ΧΑ: Τα 5 + 2 "γιατί" της κατάρρευσης

14:30 27/8/2011 - Πηγή: Kafeneio-gr

του Μιχαήλ ΓελαντάλιΈβδομη συνεχόμενη πτωτική συνεδρίαση για το Χ.Α. με τη χθεσινή και πλέον ο Γενικός Δείκτης μετρά απώλειες 37,1% από την αρχή του έτους και 41,3% από τα υψηλά 52 εβδομάδων, δηλαδή τις 1.747,2 μονάδες.Ανάλογα, ο Ftse 20 διορθώνει 43,2% και 49,3% αντίστοιχα από την κορυφή των 829,9 μονάδων.Το γεγονός πως σε αυτά τα διαστήματα η μετοχή της Εθνικής έχει απωλέσει περίπου 50% από την αρχή του έτους και 63,7% από τα υψηλά 52 εβδομάδων, τα 9,53 ευρώ της 6ης/9/2010, με ανάλογη εικόνα για τις Alpha Bank, Eurobank

(χωρίς να… υστερούν οι υπόλοιπες του κλάδου), αναδεικνύει τον έναν λόγο - υπαίτιο της έντονα πτωτικής κίνησης που έχει περιορίσει τη συνολική αποτίμηση στα επίπεδα των 35,4 δισ. ευρώ (σε επίπεδο Γ.Δ. πριν από τον Νοέμβριο του 1996).Ο τραπεζικός κλάδος έχει τα λίγο ως πολύ γνωστά προβλήματα. Ένα σωρό… βουνά μπροστά του, με πολλές παγίδες και κάποιες ευκαιρίες, που θα αναλυθούν όσο πιο ψύχραιμα γίνεται. Ωστόσο, αποτελεί .......εκτίμηση ακόμη και παραγόντων του κλάδου πως το… κλήμα στράβωσε με αφορμή τη μη ευόδωση της συμφωνίας Εθνικής - Alpha Bank.Ακόμη και εάν δεν ευσταθεί απόλυτα αυτή η θέση, αρκεί μία απλή και μόνον ματιά στο διάγραμμα της ΕΤΕ και του τραπεζικού δείκτη για να δώσει πολλούς πόντους σε αυτήν την εκτίμηση. Το γεγονός πως ο τραπεζικός δείκτης "γύρισε" μετά και την απώλεια των 565 μονάδων (χαμηλό Μαΐου 1993) τα λέει όλα.Η αβεβαιότητα για το τελικό κόστος του roll over, πόσο μάλλον για τους ελέγχους της BlackRock, και η σχετικά μακρά (χρηματιστηριακά) περίοδος που μεσολαβεί αρκούν για να συνεχίζουν τις ρευστοποιήσεις τους οι πωλητές ακόμη και τώρα, που η αποτίμηση της ΕΤΕ έχει περιοριστεί στα 2,88 δισ. ευρώ, της Alpha Bank στο 1,07 και της Eurobank στο 1,02 δισ. ευρώ.Από τη στιγμή που το αυτοτροφοδοτούμενο σπιράλ επιφυλακτικότητας, αμφισβήτησης επιφέρει αυτές τις αποτιμήσεις, είναι θέμα χρόνου να έρθει το… επί μέρους (της εξόδου από τον Stoxx 600, όπου οι αλλαγές θα γίνουν στις 19 Σεπτεμβρίου).Ένα καίριο ερώτημα των κατόχων τραπεζικών μετοχών σχετίζεται με την έκθεση των ομίλων σε ελληνικά ομόλογα. Γι' αυτό το θέμα μελέτη της Credit Suisse (που βασίζεται σε στοιχεία της ευρωπαϊκής εποπτικής αρχής - European Banking Authority) ανεβάζει το ύψος των ομολόγων που έχουν στην κατοχή τους οι τέσσερις τράπεζες (Εθνική, Alpha Bank, Eurobank και Πειραιώς) και που έχουν δηλώσει συμμετοχή στο πρόγραμμα αναδιάρθρωσης και λήγουν έως το 2020 στα 27,5 δισ. ευρώ.Χωρίς τα έντοκα τρίμηνης διάρκειας ύψους 3,1 δισ. ευρώ και ενώ το σύνολο των ομολόγων με λήξεις έως και 15 έτη ανέρχεται στα 32 δισ. ευρώ. Να προσεχθεί πως η επέκταση του προγράμματος πέραν του 2020 θα εξαρτηθεί και από το ύψος της συμμετοχής.Σύμφωνα με το Reuters, αυτήν την περίοδο η συμμετοχή των ιδιωτών επενδυτών στο PSI για την Ελλάδα βρίσκεται στο 50% (το πρακτορείο επικαλείται πηγή του IIF). Σε σχετικό θέμα του euro2day σημειώνεται πως ο στόχος που έχει τεθεί κάνει λόγο για συμμετοχή του 90% των ιδιωτών επενδυτών.Το τελεσίγραφο του υπουργού Οικονομικών (μέχρι τις 9/9) θ