Μηδενισμός επιτοκίων και QE η λύση

12:17 9/8/2011 - Πηγή: Kafeneio-gr

By Nouriel RoubiniΤο πρώτο εξάμηνο του 2011 ήταν εμφανής η αναπτυξιακή επιβράδυνση -αν όχι η συρρίκνωση- των πιο προηγμένων οικονομιών. Η πλευρά των οπτιμιστών κάνει λόγο για προσωρινή κατάσταση. Πρόκειται, όμως, για αυταπάτη, η οποία πλέον διαλύεται. Ακόμα και πριν από τον πανικό της προηγούμενης εβδομάδας, ήταν σαφές ότι οι ΗΠΑ και άλλες ανεπτυγμένες χώρες όδευαν προς μία δεύτερη και σκληρή ύφεση.Τα πρόσφατα στοιχεία από τις ΗΠΑ ήταν δυσμενή: ελάχιστη δημιουργία νέων θέσεων εργασίας,

αδύναμη ανάπτυξη, στασιμότητα στην κατανάλωση και στη μεταποιητική παραγωγή. Η αγορά κατοικιών παραμένει σε ύφεση, ενώ η εμπιστοσύνη των καταναλωτών και των επιχειρήσεων επιδεινώνεται και θα επιδεινωθεί περισσότερο.Στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, οι οικονομίες της περιφέρειας της ευρωζώνης συρρικνώνονται ή, έστω, αναπτύσσονται ελάχιστα. Η Ισπανία και η Ιταλία κινδυνεύουν ολοένα και περισσότερο να..... χάσουν την πρόσβαση στις αγορές ομολόγων. Εν αντιθέσει με την Ελλάδα, την Πορτογαλία και την Ιρλανδία, αυτές οι δύο χώρες είναι πολύ μεγάλες για να διασωθούν.Στη Βρετανία, παράλληλα, καταγράφεται στασιμότητα, καθώς τα μέτρα λιτότητας αρχίζουν να επηρεάζουν την οικονομία. Η Ιαπωνία, που αντιμετωπίζει δομικό πρόβλημα στασιμότητας, θα ανακάμψει για μερικούς μήνες -μετά το double dip που προκάλεσε ο καταστροφικός σεισμός-, για να βαλτώσει και πάλι όταν θα εξαντληθούν τα μέτρα στήριξης. Ακόμη δυσμενέστερο είναι το γεγονός ότι σε διεθνές επίπεδο ο κλάδος μεταποίησης επιβραδύνεται απότομα τόσο στις αναπτυσσόμενες οικονομίες όπως η Κίνα, η Ινδία και η Βραζιλία όσο και σε εξαγωγικές και ανεπτυγμένες οικονομίες όπως η Γερμανία και η Αυστραλία.Μέχρι και τον προηγούμενο χρόνο οι ιθύνοντες είχαν τη δυνατότητα να παρουσιάζουν κάποιο μαγικό τρικ για να στηρίξουν τις αγορές και την οικονομία. Μηδενικά επιτόκια, δύο προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης, δημοσιονομικά μέτρα στήριξης, μέτρα παροχής ρευστότητας, στήριξη τραπεζών και χρηματοοικονομικών οργανισμών… Όλα αυτά, όμως, έχουν πλέον δοκιμαστεί. Απλούστατα, τώρα δεν υπάρχουν άλλα μαγικά κόλπα.Η λανθασμένη απόφαση της Standard & Poor's να υποβαθμίσει τις ΗΠΑ σε καιρό μεγάλης αναταραχής των αγορών και οικονομικής αποδυνάμωσης αυξάνει τις πιθανότητες για double dip και εντείνει τον κίνδυνο για ακόμη μεγαλύτερα δημοσιονομικά ελλείμματα. Πάντως, παραδόξως τα αμερικανικά ομόλογα θα εξακολουθούν να είναι η λιγότερο απεχθής ασφαλής τοποθέτηση. Η τάση για αποστροφή επενδυτικού κινδύνου, η υποχώρηση των χρηματιστηρίων και η προβλεπόμενη οικονομική επιβράδυνση ενδέχεται εν τέλει να οδηγήσουν πτωτικά και όχι ανοδικά τις αποδόσεις των treasuries.Η δημοσιονομική πολιτική πλέον είναι περιοριστική τόσο στην ευρωζώνη όσο και στη Βρετανία. Ακόμη και στις ΗΠΑ το θέμα που εξετάζεται είναι το ύψος και όχι η επί της αρχής απόφαση για δημοσιονομική προσαρμογή, καθώς το κράτος και οι τοπικές αρχές και πλέον η ομοσπονδιακή κυβέρνηση μειώνουν δαπάνες, συρρικνώνουν τις μεταφορές πληρωμών και  θα αυξήσουν τη φορολογία (αρκετά σύντομα).Ένας νέος γύρος στήριξης τω