Τράπεζες: καθ'οδόν προς τον Άγιο Πέτρο

22:11 24/11/2011 - Πηγή: Ksipnistere

Όλες οι ενδείξεις είναι ότι το κούρεμα θα γίνει πιο γρήγορα από ό,τι περίμενα. Αυτό που αντιλαμβάνομαι και μπορώ να καταλάβω από αυτά που διαβάζω είναι ότι, ίσως γίνει και εντός των χρονικών περιθωρίων της τωρινής κυβέρνησης.

Στο βαθμό που πράγματι γίνει αυτό, θα είναι ένα θετικό δεδομένο για την ελληνική οικονομία και λογικά θα πάρουμε κάποια ανάσα. Λογικά ανάσα θα....
πρέπει επίσης να πάρει και η αγορά.

Δυστυχώς όμως η ανάσα μάλλον θα είναι προσωρινή στην καλύτερη των περιπτώσεων. Οι λόγοι είναι δύο:

Αφενός

το κούρεμα, όπως έχω πει, δεν είναι αρκετό -αν θυμάστε καλά σας έχω πει ότι χρειαζόμαστε τουλάχιστον 180 δισ. ευρώ σε διαγραφές, ενώ θα πάρουμε μόνο 100 δισ. στην καλύτερη περίπτωση.

Αφετέρου, έχει αρχίσει και ξεδιπλώνει το θέμα πανευρωπαϊκά και οι αγορές δεν κοιτάνε πλέον μόνο την Ελλάδα. Αυτό σημαίνει ότι δεν μπορούμε να βασιστούμε σε κάποια καλή πορεία της Ευρώπης, διότι μάλλον δεν θα έχει καλή πορεία η Ευρώπη, για να μπορεί να βοηθήσει και εμάς (χρηματιστηριακά μιλώντας).

Σε κάθε περίπτωση είμαστε στο τελευταίο στάδιο της διαδικασίας και μένει να δούμε πως θα ξετυλιχτεί το κουβάρι, διότι όλοι έχουν συμφωνήσει ότι το κουβάρι δεν θα ξετυλίξει όλο σε αυτή τη φάση (εννοώ ότι θα δούμε και επιπλέον διαγραφές στο μέλλον, άσχετα του τι έχει αποφασιστεί σε αυτή τη φάση).

Αυτό με τη σειρά του σημαίνει ότι ίσως είμαστε στην τελευταία φάση του PSI.

Χρηματιστηριακά είναι σημαντικό να σημειώσουμε ότι η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών θα πρέπει να προηγηθεί του κουρέματος, έστω κατά μια μέρα. Που πρακτικά σημαίνει ότι το κούρεμα και η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών θα γίνουν σχεδόν ταυτόχρονα.

Που επίσης σημαίνει ότι οι όποιες αναγκαστικές αυξήσεις κεφαλαίου πρέπει να γίνουν στους τραπεζικούς ισολογισμούς, θα πρέπει να γίνουν σύντομα. Που με τη σειρά του επίσης σημαίνει ότι η μέρα της αλλοίωσης, Dilution-Day, πλησιάζει.

Πέραν του ότι οι αυξήσεις κεφαλαίου θα μειώσουν κατά πολύ την τωρινή αξία των τωρινών μετόχων (ενδεχομένως ακόμα και από τα τωρινά επίπεδα), το τι θα γίνει και πως θα γίνει παραμένει άγνωστο. Για άλλη μια φορά, μόνο εικασίες (speculation) μπορούμε να κάνουμε.

Το υποτιθέμενο καλό σενάριο είναι οι αυξήσεις κεφαλαίου να γίνουν στα τωρινά επίπεδα και να δοθεί η ευκαιρία στους μετόχους να συμμετάσχουν. Αυτό όμως θα είναι περισσότερο παγίδα παρά οτιδήποτε άλλο, διότι τα 30 δισ. ευρώ που ακούμε ότι θα είναι το ποσό της ανακεφαλαιοποίησης δεν είναι αρκετό. Αφενός διότι δεν φτάνουν αυτά τα λεφτά για να μπαλωθούν οι τωρινές τρύπες και αφετέρου, εκτιμώ ότι θα χρειαστεί να γίνει επιπλέον κούρεμα στο μέλλον.

Το κακό σενάριο είναι να γίνει ό,τι έγινε και στην Proton. Nα διαγραφούν παντελώς οι μετοχές και να έχουμε 100% χασούρα για τους μετόχους. Το τι πιθανότητες υπάρχουν για να γίνει αυτό δεν ξέρω, αλλά προσωπικά μου κάνει εντύπωση ότι δεν έχει ήδη γίνει μέχρι τώρα σε περισσότερες περιπτώσεις.

Ο λόγος είναι απλός. Α