Γιατί θα δούμε αναθεώρηση της ελληνικής συμφωνίας ως το τέλος του χρόνου

19:55 6/10/2011 - Πηγή: Opinion Post

«Επικίνδυνες» ερωτήσεις, «ενοχλητικές» απαντήσεις…Το τελευταίο δίμηνο καταγράφονται μεγάλες μετακινήσεις κεφαλαίων εντός της Ευρωζώνης, οι οποίες έχουν καταστήσει την προωθούμενη συμφωνία για την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους τόσο ακραία επωφελή για τους κερδοσκόπους και τόσο εξοργιστικά ακριβή για τους φορολογούμενους της Ευρωζώνης, που ο δικαιολογημένος φόβος της οργής του κόσμου θα υποχρεώσει σε αναθεώρησή της.Την ίδια στιγμή, η προοπτική μιας περαιτέρω φυγής κεφαλαίων από την ευρωπαϊκή περιφέρεια

προς την Γερμανία σε περίπτωση που δεν επιτευχθεί μια συμφωνία για την Ελλάδα ως τα τέλη του χρόνου, γίνεται τόσο επικίνδυνη, που είναι σίγουρο ότι θα δούμε συμφωνία επί ενός αναθεωρημένου σχεδίου μέσα σε σύντομο χρονικό διάστημα.Τα σημερινά προβλήματα οφείλονται στο ότι η γραφειοκρατία της Ευρώπης είχε θολή μόνον κατανόηση περί το πώς δουλεύουν οι συμφωνίες ανταλλαγής χρέους στα πρότυπα των ομολόγων Μπράντι και καμία απολύτως κατανόηση περί το πώς μπορεί να αλληλεπιδρούν με τη δυναμική των αγορών. Η ευρωπαϊκή γραφειοκρατία θα έπρεπε κανονικά να είχε αναθέσει αυτό το έργο σε ανθρώπους που διαθέτουν εμπειρία στην αναδιάρθρωση δημόσιου χρέους, αλλά θέλησε να κρατήσει τον έλεγχο και τη δόξα για τον εαυτό της. Λάθος…Εδώ και μερικές εβδομάδες όλοι οι καρχαρίες των hedge funds συζητούν για το πώς η λεγόμενη ‘συμμετοχή του ιδιωτικού τομέα’ ή αλλιώς η προτεινόμενη προσφορά ανταλλαγής των ελληνικών ομολόγων με νέους ασφαλέστερους τίτλους έρχεται σε αυτούς ‘λουκούμι’. Κατά τις εκτιμήσεις τους, ένας επενδυτής πρέπει να αγοράσει ελληνικά ομόλογα, για παράδειγμα μια 10ετή έκδοση, στις σημερινές τιμές της αγοράς, να περιμένει ένα – δυο μήνες μέχρι να ολοκληρωθεί η συμφωνία ανταλλαγής χρέους και να γίνουν οι επίσημες προτάσεις και στη συνέχεια να ανταλλάξει τους ελληνικούς τίτλους που αγόρασε με τους νέους ασφαλείς τίτλους.Η συμφωνία είναι ‘λουκούμι’, λένε οι άνθρωποι των hedge funds, επειδή τα ομολόγα με μηδενικό κουπόνι που προσφέρονται ως εγγύηση για την ανταλλαγή καλύπτουν και με το παραπάνω το κόστος της αγοράς του ελληνικού ομολόγου που κάνεις σήμερα. Έτσι παίρνεις ένα ομόλογο χωρίς να έχεις δώσει ούτε σεντ. Τα πράγματα βέβαια δεν είναι έτσι ακριβώς, τα λεφτά στην πραγματικότητα πληρώνονται από τους φορολογούμενους της Ευρωζώνης οι οποίοι παρέχουν τις εγγυήσεις για τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας που βάζει το χρήμα για να αγοράσει τα ομόλογα μηδενικού επιτοκίου.Για παράδειγμα, στα τέλη της περασμένης βδομάδας τα 10ετή ελληνικά ομόλογα πλειστηριάζονταν στα 39 σεντς το ευρώ και προσφέρονταν προς πώληση στα 43 σεντς το ευρώ, ενώ την ίδια στιγμή η αξία ενός γερμανικού ομολόγου μηδενικού επιτοκίου ήταν στο μέσο αυτής αυτής της κλίμακας.Ένας από τους βασικούς αρχιτέκτονες του σχεδίου Μπράντι είχε πει: «Αυτό που καθιστά δυνατές τις συμφωνίες τύπου Μπράντι για τις υπό πίεση αναδυόμενες αγορές είναι ότι έχεις ένα επιτοκιακό περιβάλλον περί το 8% ή 9% ή και υψηλότερα. Επομένως τα 30ετή αμερικάνικα ομόλογα μηδενικού επιτοκίου που προσφέρονται