Οι εκτιμήσεις 10 ξένων οίκων για την πορεία των αγορών το 2014

12:00 5/1/2014 - Πηγή: Exofitsio

«ΚΛΕΙΔΙ» Ο ΡΥΘΜΟΣ ΕΠΙΒΡΑΔΥΝΣΗΣ ΤΗΣ ΕΚΤΥΠΩΣΗΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ ΑΠΟ ΤΗ FED

Ο ταύρος και η αρκούδα παραμονεύουν έξω από το χρηματιστήριο της Φραγκφούρτης. Οι περισσότεροι αναλυτές προεξοφλούν ότι και το 2014 θα επικρατήσει ο πρώτος, ωθώντας τον δείκτη DAX-30 πάνω από τις 10.000 μονάδες.

Της Λαλέλας Χρυσανθοπούλου

Με μεγάλες προσδοκίες ξεκινά το 2014 για τους επενδυτές, με τον πήχυ να έχει ανεβεί... στα ύψη μετά το 2013, το οποίο ήταν χρονιά εκρηκτικής ανόδου για τα χρηματιστήρια, κυρίως των αναπτυγμένων χωρών: Ενδεικτικά

ο S&P σημείωσε ετήσια άνοδο 29%, τη μεγαλύτερη από το 1997, και υπερδιπλάσια σε σχέση με τις εκτιμήσεις στο τέλος του 2012 που έκαναν λόγο για κέρδη 12%.

Αναμφισβήτητα «κλειδί» για την περαιτέρω πορεία των μετοχών θα αποτελέσει η επιβράδυνση των ρυθμών εκτύπωσης χρήματος από την αμερικανική κεντρική τράπεζα Fed, με την πλειονότητα των αναλυτών να εκτιμά ότι θα εξελιχθεί κατά τρόπο που δεν θα διαταράξει την ανοδική τάση στην Wall και την Ευρωζώνη.

Διαφορετική είναι η εικόνα για τις αναδυόμενες αγορές, για τις οποίες το tapering εγκυμονεί κινδύνους, καθώς και για τα κρατικά ομόλογα, όπου είναι υπαρκτός ο κίνδυνος αρνητικών αποδόσεων φέτος. Οι περισσότεροι ξένοι οίκοι βλέπουν επίσης ενίσχυση του δολαρίου έναντι ευρώ και γεν, παραμονή των αρκούδων στις αγορές εμπορευμάτων και ιδίως στον χρυσό και άνοδο των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων στα επίπεδα του 3,5% τους επόμενους μήνες...

UBS
Λελογισμένη ευφορία για τη Wall

Συνέχεια των κερδών για τις αμερικανικές μετοχές, αλλά με βραδύτερους ρυθμούς σε σχέση με το 2013 βλέπει για το νέο έτος η UBS, κάνοντας λόγο για ετήσια άνοδο του S&P 8-12% (σε σχέση με το άλμα 29% πέρυσι). Σύμφωνα με την ελβετική τράπεζα, οι αποτιμήσεις στη Wall Street παραμένουν ρεαλιστικές, ενώ το ασφάλιστρο κινδύνου των μετοχών (equity risk premium) υποδεικνύει ότι οι μετοχές εξακολουθούν να είναι πιο ελκυστικές από τα ομόλογα και το ρευστό. Οι θετικές προοπτικές της Wall θα μπορούσαν να σκιαστούν από ύφεση στις ΗΠΑ, πρόωρη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής και απότομη αναζωπύρωση των πληθωριστικών πιέσεων, κανένα από τα σενάρια αυτά όμως δεν συγκεντρώνει υψηλές πιθανότητες. Αισιόδοξη εμφανίζεται η UBS και για τις ευρωπαϊκές μετοχές: Προβλέπει αύξηση των εταιρικών κερδών 30% φέτος.

GOLDMAN SACHS
Θα συνεχιστεί ο... λήθαργος των «αρκούδων»

Η... χειμερία νάρκη των «αρκούδων» στα χρηματιστήρια των ανεπτυγμένων οικονομιών θα συνεχιστεί και το 2014 κατά την Goldman Sachs. Η τιμή-στόχος για τον S&P 500 είναι οι 1.900 μονάδες και για τον Stoxx 600 οι 360 μονάδες. Μετά από ένα 18μηνο ράλι, κατά το οποίο ο S&P ενισχύθηκε κατά 40% χωρίς διόρθωση, η GS δίνει πιθανότητες 67% στο σενάριο μιας διόρθωσης της τάξης του 10% εντός του έτους, η οποία ωστόσο δεν θα ανατρέψει την ευρύτερη θετική τάση. Η τράπεζα συστήνει προφανώς αυξημένες θέσεις στις μετοχές, με προτίμηση στους κλάδους των τραπεζών, των ασφαλειών, των αυτοκινήτων και της υψηλής τεχνολογίας. Επιφυλακτική εμφανίζεται για τις αναδυόμενες αγορές και τα εμπορεύματα.

MORGAN STANLEY
Πάνω από τις 2.000 μονάδες ο S&P το 2014

Άλμα σε νέα ιστορικά υψηλά θα πραγματοποιήσει ο S&P 500 το τρέχον έτος κατά τη Morgan Stanley, η οποία δίνει ως τιμή-στόχο για τον αμερικανικό δείκτη τις 2.014 μονάδες. «Αυτό που ανησυχεί ίναι το γεγονός πως... κανείς δεν ανησυχεί για τίποτε! Η ανησυχία αυτή όμως δεν είναι πραγματική». Η MS εμφανίζεται επιφυλακτική για τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, εκτιμώντας ότι το ράλι εκεί θα ξεμείνει από δυνάμεις καθώς η οικονομία απειλείται με παρατεταμένη στασιμότητα, ενώ το προφίλ ρίσκου-ανταμοιβής είναι χειρότερο σε σύγκριση με ΗΠΑ και Ιαπωνία. Προτιμά πάντως γερμανικές και ισπανικές μετοχές, ενώ συστήνει μείωση θέσεων σε Γαλλία και Ιταλία: Σε κλαδικό επίπεδο δίνει ψήφο εμπιστοσύνης στις τράπεζες, καθώς εκτιμά ότι εάν τα stress tests της ΕΚΤ αξιολογηθούν ως αξιόπιστα αυτό θα είναι θετικό για τον χρηματοοικονομικό τομέα.

HSBC
Τα εταιρικά κέρδη στο προσκήνιο

Το 2014 θα είναι μια σχετικά «άτονη» χρονιά για τις μετοχές παγκοσμίως, με την όποια άνοδο να εκτιμάται ότι δεν θα ξεπεράσει το 10%, σύμφωνα με τις προβλέψεις της HSBC. Ωστόσο, δεν βλέπει να υπάρχουν στον ορίζοντα εμφανείς λόγοι για αρνητικές αποδόσεις -ή ένα bear market. «Με τη Fed να κινείται προς περιορισμό του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης και με τις αποτιμήσεις στα περισσότερα αγορές να βρίσκονται ελαφρώς υψηλότερα από τον μέσο όρο 10 ετών, το καύσιμο που θα τροφοδοτήσει τη συνέχεια της ανόδου θα πρέπει να είναι η αύξηση των εταιρικών κερδών». Οι αναλυτές της HSBC προβλέπουν πως η κερδοφορία φέτος μπορεί να αυξηθεί κατά περίπου 11%, ενώ θα ανεβάζει ταχύτητα η ανάπτυξη της παγκόσμιας οικονομίας.

SOCIETE GENERALE
Χρηματιστηριακή υπεροχή της Ευρώπης φέτος

Η γαλλική τράπεζα συμπεριλαμβάνεται στους οίκους που προβλέπουν ότι οι αποδόσεις των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων είναι υψηλότερες από αυτές της Wall. Οι αναλυτές της SocGen «βλέπουν» τον δείκτη Stoxx 600 των ευρωπαϊκών blue chips στις 370 μονάδες στο τέλος του 2014 (έκλεισε το 2013 στις 328), και τον αμερικανικό S&P 500 στις 1.950 (από 1.848). Εκτιμούν επίσης ότι το ράλι στην Ευρώπη θα συνεχιστεί και την περίοδο 2015-2016 με τον πήχυ για τον Stoxx 600 να τίθεται στις 400 και 450 μονάδες αντίστοιχα, ενώ για τον S&P 500 προεξοφλούν υποχώρηση στις 1.900 μονάδες το 2015 και στις 1.850 το 2016. Τρεις είναι οι λόγοι που δικαιολογούν διατήρηση αυξημένων θέσεων στην Ευρώπη: Η συνεχιζόμενη δημοσιονομική προσαρμογή, η βελτίωση του πολιτικού κλίματος και ο δραστικός περιορισμός του συστημικού κινδύνου.

BANK OF AMERICA
«Ταύρος» για χρηματιστήρια και δολάριο

Δεν καταθέτει τα διαπιστευτήρια του «ταύρου» η Bank of America, η οποία βλέπει συνέχεια της «Μεγάλης Στροφής» από τα ομόλογα προς τις μετοχές, πολλώ δε μάλλον μετά την έναρξη του tapering από τη Fed. Η αμερικανική τράπεζα βλέπει τον S&P 500 στις 2.000 μονάδες έως το τέλος του έτους, τον γερμανικό DAX στις 10.000 μονάδες και τον Stoxx 600 στις 360 μονάδες. Η BoFA κάνει ακόμα λόγο για μετριοπαθή ανάκαμψη στις αναδυόμενες αγορές και πιέσεις στα περισσότερα εμπορεύματα. Βλέπει ενίσχυση του δολαρίου στο 1,25 δολ./ευρώ (σε αντίθεση με την Goldman Sachs που βλέπει το ευρώ στο 1,40 δολάριο στο τέλος του έτους) και την απόδοση του δεκαετούς Treasury στο 3,75%.

JP MORGAN
Αισιοδοξία για ΗΠΑ, επιφυλάξεις για Ευρωζώνη

Η JP Morgan είναι ένας από τους οίκους που δεν συμμερίζεται τη θέση ότι τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια θα ξεπεράσουν την Wall σε αποδόσεις φέτος. Ενώ η τιμή-στόχος που δίνει για τον S&P 500 στο τέλος του έτους (2.075 μονάδες) είναι από τις πλέον αισιόδοξες, προβλέπει σταθεροποιητικές τάσεις για τους δείκτες στην Ευρώπη στην καλύτερη περίπτωση, έχοντας μάλιστα μειώσει τις θέσεις της στην περιοχή από τον Οκτώβριο. Η αμερικανική τράπεζα εκτιμά ότι η τάση ανάκαμψης της οικονομίας της Ευρωζώνης εξασθενεί, αναθεώρησε μάλιστα πτωτικά την εκτίμησή για τους ρυθμούς ανάπτυξης φέτος σε 1,1% από 1,3%. Η JP Morgan πάντως δεν θεωρεί εαυτήν «αρκούδα», καθώς θεωρεί ότι ο κίνδυνος του αποπληθωρισμού θα αποτραπεί, εκτιμά ότι τα εταιρικά κέρδη στην Ευρωζώνη θα αυξηθούν φέτος, για πρώτη φορά τα τελευταία τέσσερα χρόνια, βλέπει ενίσχυση της καταναλωτικής ζήτησης και των κεφαλαιουχικών επενδύσεων στην περιοχή, αλλά... το 2015.

CREDIT SUISSE
Ετος υψηλών αποδόσεων και το 2014

Αυξημένες θέσεις για τις μετοχές συστήνει και για το τρέχον έτος η Credit Suisse, με ιδιαίτερη προτίμηση σε Ιαπωνία και Ευρωζώνη (όπου πάντως προτείνει μείωση θέσεων στη Γαλλία, λόγω του δυσμενούς μακροοικονομικού περιβάλλοντος). Για τον S&P 500 ανέβασε τον πήχυ στις 1.960 μονάδες (έναντι προηγούμενης πρόβλεψης για 1.900), για τον Euro Stoxx 50 η τιμή-στόχος είναι οι 3.600 μονάδες, για τον ιαπωνικό Nikkei οι 18.400 μονάδες. Η ελβετική τράπεζα επισημαίνει δεν έχει υπάρξει διορθωτική κίνηση 10% εδώ και 25 μήνες, αλλά αυτό έχει συμβεί και στο παρελθόν (1980, 1990, 2000). Μεγάλη διόρθωση στα χρηματιστήρια θα υπάρξει όταν η ανάληψη κινδύνου προσεγγίσει πάλι ακραία επίπεδα, όταν λήξει η εκτύπωση χρήματος από την Fed και αυξηθούν έντονα τα επιτόκια και όταν οι μετοχές είναι σαφώς υπερτιμημένες έναντι των ομολόγων. Τίποτε από όλα αυτά δεν φαίνεται στον ορίζοντα στην παρούσα φάση, καταλήγει η CS.

DEUTSCHE BANK
Ανόδου, συνέχεια, με καταλύτες ΗΠΑ και Κίνα

Ούριοι άνεμοι θα πνέουν στις διεθνείς αγορές και το 2014 σύμφωνα με την Deutsche Bank, με καταλύτες την ταχύτερη του αναμενόμενου ανάπτυξη της παγκόσμιας οικονομίας με κινητήριες δυνάμεις τις ΗΠΑ και την Κίνα, όπου οι οικονομικές και κοινωνικές μεταρρυθμίσεις που ανακοινώθηκαν πρόσφατα θα σταθεροποιήσουν τους ρυθμούς ανάπτυξης πάνω από το 8%. Τα ανεπτυγμένα χρηματιστήρια θα συνεχίσουν να κινούνται ανοδικά και παρά τις ανησυχίες για «φούσκες», οι αποτιμήσεις παραμένουν κάτω από τους μακροπρόθεσμους μέσους όρους, με τις μετοχές να εμφανίζονται φθηνότερες σε σχέση με τις επενδύσεις σταθερού εισοδήματος. Η επεκτατική πολιτική των κεντρικών τραπεζών θα συνεχίσει να στηρίζει τις τιμές των μετοχών βραχυπρόθεσμα, όμως μακροπρόθεσμα η συνέχεια του ράλι προϋποθέτει ταχύτερους ρυθμούς ανάπτυξης και υψηλότερα εταιρικά κέρδη. Οι μελλοντικές αποδόσεις θα εξαρτηθούν πολύ περισσότερο από την επιλογή των σωστών μετοχών, ενώ πρόσθετο μπόνους για τις μετοχές θα μπορούσε να αποτελέσει η προβλεπόμενη από την DB υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου.

NOMURA
Το τέλος των φόβων για τέλος του κόσμου

Το τέλος... του τέλους του κόσμου τιτλοφορείται η έκθεση της Nomura για τις προοπτικές των αγορών το 2014, με τον ιαπωνικό οίκο να υπογραμμίζει έτσι την πεποίθησή του ότι η διεθνής χρηματοοικονομική κρίση ανήκει στο παρελθόν και ότι συστημικοί κίνδυνοι όπως η κατάρρευση του ευρώ ή η ανώμαλη προσγείωση της οικονομίας της Κίνας έχουν ουσιαστικά εκλείψει. Στο πλαίσιο αυτό, εκτιμά ότι η πορεία των μετοχών το τρέχον έτος θα εξαρτηθεί εν πολλοίς από τα κέρδη που παράγουν, καθώς το μακροοικονομικό περιβάλλον διαγράφεται γενικά ευοίωνο, παρά τη διαφαινόμενη (περαιτέρω) αύξηση του κόστους του χρήματος στις ΗΠΑ ελέω tapering. Οπως και η Credit Suisse, έτσι και η Nomura εκτιμά ότι η Ιαπωνία και η ηπειρωτική Ευρώπη εμφανίζουν τις καλύτερες προοπτικές από πλευράς ρυθμού αύξησης κερδών (19% και 14%) αντίστοιχα, ενώ για τις ΗΠΑ η αντίστοιχη πρόβλεψη είναι 6%, που παραπέμπει σε αύξηση του S&P 500 στις 1.025 μονάδες στο τέλος του έτους.ΗΜΕΡΗΣΙΑ