Πρωινό σχόλιο: Carry trade και η μεγάλη εικόνα

08:17 27/8/2024 - Πηγή: Emea.gr

Η διόρθωση των πρώτων ημερών του Αυγούστου, ήρθε από το εξωτερικό και το ΧΑ έσπευσε να την παρακολουθήσει με τα δικά του χαρακτηριστικά, που είναι αυτά μίας ρηχής ακόμα αγοράς, η οποία χάνει το καλοκαίρι σημαντικό μέρος των συναλλαγών. Υπερέβαλε μάλιστα, καθώς ξένοι και Έλληνες παίκτες όμως, ήταν με το δάκτυλο στο σκανδάλη.

Στο εξωτερικό η πτωτική κίνηση αποδόθηκε στο carry trade και πολλοί έσπευσαν να μεταφέρουν την άποψη. Αλλά υπάρχουν συμπτώματα χωρίς αίτιο; Το carry trade

είναι ένα σύμπτωμα για τις αγορές που αντιμετωπίζουν δύο βασικά ζητήματα στα οποία οι επενδυτές θα πάρουν θέση κάποια στιγμή:

Το πρώτο ζήτημα είναι σε ποιά φάση του κύκλου βρισκόμαστε. Με δεδομένο ότι οι αναπτυξιακοί ρυθμοί έχουν ανακοπεί τόσο στην Ευρώπη, όσο και στις ΗΠΑ, όπου επίσης έχει υποχωρήσει ο πληθωρισμός ενώ έχει χάσει και την «σκληρότητά» της η αγορά εργασίας. Είναι ώρα για μειώσεις επιτοκίων και μπορεί να έχουν αργήσει, αλλά ταυτόχρονα, το ρευστό στην αγορά είναι μεγάλο. Δεν έχει γίνει η αποστείρωση όπως φάνηκε ξεκάθαρα άλλωστε από εκείνο το επεισόδιο, με τα ιαπωνικά επιτόκια και το ταχύτατο ξεφούσκωμα.

Υπάρχει λοιπόν αναντιστοιχία της ρευστότητας στις αγορές, με τη ρευστότητα στην πραγματική οικονομία, όπου οι επιχειρήσεις και οι πολίτες σε όλο το Δυτικό Κόσμο, δανείζονται ακριβά.

Το ζήτημα είναι και πρέπει να είναι η πραγματική οικονομία, ως βάση για την αγορά. Πρέπει να έχουν απόσταση, αλλά όχι να απέχουν έτη φωτός. Θα πάμε σε ικανοποιητικές μειώσεις επιτοκίων; Θα προλάβει η Fed και θα πετύχει μια ήπια προσγείωση; Θα πάρει τη σκυτάλη γρήγορα η ΕΚΤ για την επόμενη μείωση; Θα είναι οι μειώσεις στο επίπεδο που προεξοφλεί η Wall Street; Πως θα αντιδράσει σε κάθε περίπτωση η ΕΚΤ; Αυτό είναι το σημαντικότερο ζήτημα που απασχολεί.

Το δεύτερο ζήτημα είναι οι γεωπολιτικές εξελίξεις και οι εντάσεις. Η κατάσταση στη Μέση Ανατολή είναι κρίσιμη και απειλητική. Υποθετικά, οι αντίπαλες πλευρές δεν θέλουν να προκαλέσουν πόλεμο, αλλά προφανώς καμιά δεν θέλει να αφήσει αναπάντητη την προηγούμενη κίνηση, γεγονός που έχει οδηγήσει σε μία ολοένα και πιο εύθραυστη ισορροπία. Η νέα ένταση δεν βοήθησε και την πρωτοβουλία των ΗΠΑ για την ειρήνη, ούτε τις διαβουλεύσεις στο Κάιρο.

Στην Ουκρανία αλλά και στη Ρωσία πια, ο πόλεμος συνεχίζεται, οι απώλειες αυξάνονται και για τις δύο πλευρές και είναι σαφές ότι οι εκλογές στις ΗΠΑ, θα κρίνουν τις εξελίξεις σε αυτό το μέτωπο, πέραν της μεγάλης σημασίας που έχουν όπως πάντα.

Σημαντικό είναι να μπορούμε να βλέπουμε τη μεγάλη εικόνα. Το carry trade δεν είναι παρά trading με φθηνά δανεικά κεφάλαια. Έγινε ένα μικρό ξεφούσκωμα στις αγορές, βοήθησε λοιπόν να συνεχιστεί το trading…

Μιλάμε για trading όχι για επενδύσεις. Έχουμε φθάσει σε σημείο στο εξωτερικό που οι τιμές είναι μεγάλες για τα αναμενόμενα κέρδη των εταιριών; Ποιες είναι οι προοπτικές για τις οικονομίες και τις εταιρίες; Θα αυξηθούν τα κέρδη στο βαθμό που οι μετοχές της Wall Street θα παραμείνουν ελκυστικές για επένδυση ή θα μιλάμε για επαγγελματικό trading σε αυτή την έκταση;

Στο ΧΑ τώρα. Όχι επειδή είναι η δική μας αγορά, όχι για πατριωτικούς ή άλλους λόγους, αλλά επειδή είναι πράγματι φθηνότερο, υπάρχει ένα επιπλέον στοιχείο που λειτουργεί πολύ θετικά. Η ελληνική οικονομία έχει ανάπτυξη και οι εταιρίες έχουν καλά κέρδη, βελτιώνονται και μεγαλώνουν.

Είμαστε σε άλλη φάση του κύκλου, εδώ τον πρώτο λόγο έχει η πραγματική οικονομία.