Εκμηδενίζεται η αξία των μετοχών;

08:24 13/12/2012 - Πηγή: Matrix24

Αντιμέτωποι με τη σκληρή πραγματικότητα έρχονται οι τράπεζες και οι μέτοχοί τους καθώς η βαρύτατες απώλειες από το κούρεμα των ομολόγων και την επαναγορά, που υπολογίζονται σε 26,4 δισ. ευρώ, συντρίβουν και τις τελευταίες ελπίδες.

Αναλυτικότερα η ζημία από το PSI και την επαναγορά διαμορφώνεται στα 4,38 δισ. ευρώ για την Alpha Bank,

στα 5,42 δισ. ευρώ για την Eurobank, στα 5,72 δισ. ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς και στα 10,95 δισ. ευρώ για την Εθνική Τράπεζα. Αθροιστικά οι ζημιές για το νέο σχήμα Εθνικής – Eurobank ανέρχονται στα 16,38 δισ. ευρώ

Τα νούμερα αυτά δεν αφήνουν περιθώρια αισιοδοξίας για την ανακεφαλαιοποίηση και τις πιθανότητες να συμμετέχουν ιδιώτες μέτοχοι ώστε να διατηρηθεί ο ιδιωτικός χαρακτήρας των τραπεζών. Στην πραγματικότητα η κατάσταση των τραπεζών είναι ακόμα χειρότερη καθώς έχουν εκδώσει προνομιούχες μετοχές ύψους 4 δισ. ευρώ τις οποίες επίσης κάποια στιγμή θα πρέπει να αποπληρώσουν στο δημόσιο. Στελέχη τραπεζών θεωρούν απίθανο να συμμετέχουν ιδιώτες δεδομένου του βουνού των δισ. που θα πρέπει να αποπληρώσουν σε βάθος 5ετιας ώστε να ανακτήσουν τον πλήρη έλεγχο των τραπεζών. Όπως εκτιμούν το πιθανότερο είναι οι περισσότερες τράπεζες να περάσουν στον απόλυτο έλεγχο του Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας και Μέτα από 5 χρόνια να πουληθούν σε ιδιώτες. Το δεδομένο είναι ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν αξίζουν 50 δισ. ευρώ τα κεφάλαια δηλαδή που θα απαιτηθούν ώστε ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας των τραπεζών να ανέλθει στο 9%. Είναι χαρακτηριστικό ότι το μνημόνιο προβλέπει 50 δισ. ευρώ για την ανακεφαλαιοποίηση και μόλις 16 δισ. ευρώ από την πώληση των τραπεζών σε βάθος 5ετιας.

Όπως αναγνωρίζουν στελέχη τραπεζών με τα δεδομένα που δημιουργεί η ανακεφαλαιοποίηση σχεδόν μηδενίζεται η αξία της συμμετοχής των παλαιών μετόχων των μετοχών. Τι σημαίνει αυτό πρακτικά για τους σημερινούς μετόχους των τραπεζών; Σύμφωνα με αναλυτές αν δεν καλύψουν τουλάχιστον το 10% των αυξήσεων ώστε να έχουν δικαιώματα επαναγοράς της συμμετοχής του δημοσίου, τότε το σύνολο της αύξησης θα καλυφθεί από το ΤΧΣ και οι σημερινοί μέτοχοι που ελέγχουν το 100% των μετοχών θα περιοριστούν μετά την ανακεφαλαιοποίηση στο 10% η ακόμα και στο 5% ενώ το 90% με 95% θα είναι κοινές μετοχές του ΤΧΣ. Δηλαδή οι μετοχές θα χάσουν το 90% της αξίας τους ακόμα και από το σημερινά πολύ χαμηλά επίπεδα τιμών. Με άλλα λόγια οι μετοχές τους θα διαπραγματεύονται σε επίπεδα λίγων σέντς.

Σύμφωνα με εκτιμήσεις στελεχών τραπεζών το σωρευτικό «κούρεμα» στα ομόλογα ύψους 35,65 δισ. ευρώ που είχαν πριν το PSI ανήλθε τελικά στο 74,3% που μεταφράζεται σε απώλειες (προ φόρων) ύψους 26,477 δισ. ευρώ. Πρόκειται για οριστικές ζημιές καθώς με την «εθελοντική» συμμετοχή στην επαναγορά οι τράπεζες έχασαν κάθε ελπίδας ανάκτησης μέρους των απωλειών στην περίπτωση που η οικονομικές συνθήκες βελτιωθούν και οι τιμές των ομολόγων ενισχυθούν περαιτέρω.

Υπογραμμίζεται ότι μόνο οι ζημιές από το PSI και την επαναγορά καλύπτουν το σύνολο της κεφαλαιακής ενίσχυσης (που περιλαμβάνει και την BlackRock) ύψους 27 δισ. ευρώ που έχει προβλεφθεί για τις τέσσερις τράπεζες στο πλαίσιο της ανακεφαλαιοποίησης. Ωστόσο, εκτιμούν στελέχη τραπεζών, δεν αποκλείεται το ποσό αυτό τελικά να κινηθεί σε σχετικά υψηλότερα επίπεδα, λόγω της βαθύτερης ύφεσης της οικονομίας.

Σύμφωνα με τραπεζικές πηγές το σύνολο αυτών των απωλειών αποτελεί, ταυτόχρονα, όφελος για το Δημόσιο, λόγω της συνεπαγόμενης ισόποσης μείωσης του δημοσίου χρέους καθώς και της σημαντικής ελάφρυνσης για μελλοντικές πληρωμές τόκων. Λόγω των τεράστιων ζημιών από τα ΟΕΔ, οι μέτοχοι των τραπεζών – μεταξύ αυτών περί τους 500.000 ιδιώτες μικροεπενδυτές και τα ασφαλιστικά ταμεία – απώλεσαν, από το 2007 έως σήμερα, άνω του 95% των επενδύσεών τους σε τραπεζικές μετοχές. Για τα ασφαλιστικά ταμεία ιδιαίτερα, η ζημία αυτή είναι επιπλέον εκείνης που υπέστησαν από τη συμμετοχή τους στο PSI.

Σημειώνεται ότι οι ελληνικές τράπεζες συμμετείχαν στο πρόγραμμα της επαναγοράς με το 100% του χαρτοφυλακίου τους, συμβάλλοντας καθοριστικά στην επιτυχία του εγχειρήματος – που αποτελούσε προϋπόθεση για την εκταμίευση της επόμενης δόσης – όπως άλλωστε συνέβη και κατά το PSI+. Όπως τονίζουν στελέχη τραπεζών από το 2010 και μετά, οι ελληνικές τράπεζες έπαιξαν αποφασιστικό ρόλο στην αντιμετώπιση της κρίσης χρέους του Δημοσίου, καθώς πέρα από την καθοριστική συμμετοχή τους το PSI και στο πρόγραμμα επαναγοράς, παρείχαν τις απαραίτητες εγγυήσεις στη Δημοκρατία της Φιλανδίας στο πλαίσιο του δεύτερου προγράμματος και απορρόφησαν πλήρως όλες τις εκδόσεις των εντόκων γραμματίων, που σήμερα κυμαίνονται στο 18 δισ. ευρώ περίπου, καθώς το ενδιαφέρον από άλλους επενδυτές ήταν μηδενικό και η έλλειψη ρευστότητας έθετε σε κίνδυνο την εύρυθμη λειτουργία του δημόσιου τομέα και της οικονομίας συνολικά.