Barclays: Τα καλύτερα έρχονται για τα ελληνικά ομόλογα – Πως θα κινηθούν οι οίκοι αξιολόγησης

13:38 26/5/2023 - Πηγή: BankWars

Το καθοριστικό εκλογικό αποτέλεσμα, το οποίο θα πρέπει να διασφαλίσει τη συνέχιση της εφαρμογής των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και την εξυγίανση των δημόσιων οικονομικών, θα ανοίξει πιθανότατα τον δρόμο για αναβαθμίσεις σε επενδυτική βαθμίδα (IG) σχετικά γρήγορα, εκτιμά η βρετανική επενδυτική τράπεζα Barclays.

«Το αποτέλεσμα των εκλογών της 21ης Μαΐου αναμένεται να οδηγήσει σε περαιτέρω συμπίεση των spreads των ελληνικών ομολόγων αλλά και σε επενδυτική βαθμίδας

μέχρι το τέλος του έτους. Tα ελληνικά ομόλογα σημείωσαν υψηλές αποδόσεις αυτήν την εβδομάδα, με τα 10ετή spreads έναντι των γερμανικών δεκαετών ομολόγων να περιορίζονται κατά περίπου 20 μονάδες βάσης, απόρροια των εκλογικών αποτελεσμάτων για το κεντροδεξιό κόμμα της Νέας Δημοκρατίας», συνεχίζει η τράπεζα.

Ακόμη και έπειτα από αυτήν την σύσφιγξη, η Barclays «βλέπει» ακόμα μεγαλύτερα περιθώρια να μειωθούν τα ελληνικά spreads μεσοπρόθεσμα, καθώς τα πορτογαλικά και τα ιρλανδικά spreads εμφανίζονται σε σχετικά πιο υψηλά επίπεδα. Συνεπώς, η τράπεζα θεωρεί ότι υπάρχει περιθώριο για ουσιαστική σύσφιγξη με βάση τις μελλοντικές αναβαθμίσεις των αξιολογήσεων και περιμένοντας την περίληψη της Ελλάδας στους δείκτες ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας από τους παγκόσμιους διαχειριστές ομολόγων.

Τι θα κάνουν οι οίκοι αξιολόγησης

Η Fitch ratings θα εξετάσει εκ νέου την Ελλάδα και την αξιολόγηση της στις 9 Ιουνίου και δεν αποκλείει εντελώς η Barclays μια άμεση αναβάθμιση σε επενδυτική βαθμίδα (σ.σ. από BB+ σε BBB-) δεδομένου του εκλογικού αποτελέσματος, αν και ένα πιο πιθανό αποτέλεσμα θα είναι μάλλον η Fitch Ratings να αλλάξει τις προοπτικές σε θετικές, με μια αναβάθμιση στη συνέχεια να τίθεται στο τραπέζι κατά την αναθεώρηση του Δεκεμβρίου. Η S&P θα επανεξετάσει την Ελλάδα τον Οκτώβριο και δεδομένου ότι οι προοπτικές είναι ήδη θετικές, θεωρεί πιθανή μια αναβάθμιση εκείνου του μήνα.

H ένταξη της Ελλάδας στους βασικούς δείκτες ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας, οι οποίοι συνήθως απαιτούν δύο από τους τρεις οίκους S&P / Fitch / Moody’s να αξιολογήσουν τη χώρα σε επενδυτική βαθμίδα φαίνεται τώρα αρκετά πιθανή μέχρι το τέλος του τρέχοντος έτου. Η Barclays επισημαίνει ότι η Moody’s αξιολογεί την Ελλάδα τρεις βαθμίδες κάτω από την επενδυτική βαθμίδα, οπότε πιθανότατα θα χρειαστεί περισσότερο χρόνο για να φτάσει τους άλλους οίκους.

Το εκλογικό αποτέλεσμα αναμένεται οδηγήσει σε περαιτέρω σύσφιγξη των περιθωρίων

Η Ελλάδα, καθώς πραγματοποιεί τη μετάβαση στην επενδυτική βαθμίδα, η αγορά μπορεί να κινηθεί προς το πλαίσιο των αποτιμήσεων σε σχέση με την Πορτογαλία (αξιολόγηση BBB+ / BBB+ / Baa2 από τους S&P / Fitch / Moody’s, έναντι των αξιολογήσεων BB+ / BB+ / Ba3 για την Ελλάδα), προβλέπει η Barclays.

Από την άποψη αυτή, τόσο η πορτογαλική όσο και η ελληνική αγορά ομολόγων είναι αξιοσημείωτες για τις χαμηλές ελεύθερες επιδόσεις τους, σε αντίθεση με τις αγορές ομολόγων της Ιταλίας και της Ισπανίας, και υποδηλώνουν τη δυνατότητα αποτίμησης ενός premium στις δύο καμπύλες. Μετά την πρόσφατη σύσφιγξη, τα δεκαετή ελληνικά ομόλογα εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με διαφορά άνω των 60 μ.β. από τα αντίστοιχα πορτογαλικά και αν η Ελλάδα κάνει μια αρκετά γρήγορη μετάβαση στην επενδυτική βαθμίδα, τότε θα αξιολογείται πιθανώς μόνο δύο ή περισσότερες βαθμίδες κάτω από την Πορτογαλία από τους οίκους αξιολόγησης.