Bloomberg: Η ΕΚΤ “κλείνει τα αυτιά” στις αιτιάσεις των traders για τα επιτόκια – Τι προβλέπουν οι αγορές

13:07 15/1/2025 - Πηγή: BankWars

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αντιδρά στους επενδυτές που εκτιμούν ότι ο σταθερός πληθωρισμός, η εκπληκτικά ισχυρή αγορά εργασίας στις ΗΠΑ και η οικονομική αναστάτωση του Ντόναλντ Τραμπ θα περιορίσουν τα περιθώρια για μείωση των επιτοκίων σύμφωνα με το Bloomberg.

Ενώ οι αγορές έχουν μειώσει τα στοιχήματα σχετικά με τον αριθμό των περικοπών που αναμένουν φέτος από την ΕΚΤ

– και την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ – οι αξιωματούχοι στη Φρανκφούρτη δεν ανησυχούν. Μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου, όπως ο Francois Villeroy de Galhau και ο Γιάννης Στουρνάρας, έχουν επαναλάβει τις μακροχρόνιες πεποιθήσεις τους ότι το επιτόκιο καταθέσεων θα μειωθεί σε περίπου 2% έως τα μέσα του 2025, από 3% σήμερα.

Προς το παρόν, εξετάζουν την αυξημένη αβεβαιότητα που απορρέει κυρίως από την εμπορική πολιτική των ΗΠΑ, αλλά και από μια πιο «γερακίσια» Fed και τις πολιτικές αναταραχές στη Γερμανία και τη Γαλλία. Ενώ η ΕΚΤ θα μπορούσε ακόμη να αλλάξει πορεία, είναι απίθανο να το κάνει τουλάχιστον μέχρι να χωνέψει τις τριμηνιαίες προβλέψεις του Μαρτίου, οι οποίες θα αποτυπώσουν την επίδραση των αρχικών ενεργειών του Τραμπ.

«Οι αγορές μπορούν συχνά να αντιδράσουν πολύ γρήγορα» και “οι κεντρικές τράπεζες και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού θα προσπαθήσουν να μην αντιδράσουν υπερβολικά σε μεμονωμένα σημεία δεδομένων”, δήλωσε ο Gilles Moec, επικεφαλής οικονομολόγος της AXA Investment Managers. «Από την ορκωμοσία του Τραμπ και μετά, θα πρέπει να έχουμε μια καλύτερη εικόνα του «ρυθμού μετασχηματισμού» του από τις προεκλογικές προτάσεις στην εφαρμογή της πολιτικής του».

Η πρόεδρος Κριστίν Λαγκάρντ δεσμεύτηκε τον Δεκέμβριο να συνεχίσει να ακολουθεί μια «προσέγγιση που εξαρτάται από τα δεδομένα και από συνεδρίαση σε συνεδρίαση» για τον καθορισμό των επιτοκίων. Στην Ευρώπη, τουλάχιστον, τα στοιχεία έχουν έκτοτε αποκλίνει ελάχιστα από τις προβλέψεις.

Ενώ ορισμένοι traders μπορεί να μηδενίστηκαν στην πρόσφατη άνοδο του πληθωρισμού, μια ανάκαμψη στο τέλος του έτους επισημάνθηκε από την ΕΚΤ, οι αναλυτές της οποίας βλέπουν ότι η συνολική υποχώρηση της αύξησης των τιμών εξελίσσεται όπως αναμενόταν και αναμένουν λιγότερες ανοδικές πιέσεις από τους μισθούς το 2025. Η οικονομία, εν τω μεταξύ, εξακολουθεί να δυσκολεύεται – ακόμη και πριν ο Τραμπ εξαπολύσει τους δασμούς του.

Οι εξελίξεις στις ΗΠΑ μπορεί, στην πραγματικότητα, να εξηγήσουν γιατί οι αγορές εκτιμούν τώρα μόνο τρεις μειώσεις επιτοκίων κατά ένα τέταρτο της μονάδας μέχρι τον Ιούνιο – μία λιγότερη από ό,τι στις αρχές του 2025. Πρώτον, υπάρχει μια αγορά εργασίας που συνεχίζει να αψηφά τις προβλέψεις ότι θα μαλακώσει. Υπάρχει επίσης η προοπτική φορολογικών περικοπών και μαζικών απελάσεων που θα μπορούσαν να κρατήσουν τον πληθωρισμό ζεστό.

Ήδη τον Δεκέμβριο, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed μείωσαν τον αριθμό των μειώσεων των επιτοκίων που προβλέπουν το 2025 σε δύο από τέσσερις. Οι έμποροι βλέπουν τώρα μόνο μία και οι οικονομολόγοι, συμπεριλαμβανομένων εκείνων της BNP Paribas και της Nikko Asset Management, αναρωτιούνται ακόμη και αν θα μπορούσε να ακολουθήσει μια αύξηση.

Αυτό έχει αναβιώσει μια συζήτηση από το 2024 σχετικά με το πόσο η ΕΚΤ μπορεί να αποκλίνει από τη Fed. Όπως και τότε, αξιωματούχοι της ΕΚΤ, όπως ο Boris Vujcic της Κροατίας, έσπευσαν να διαψεύσουν τις συζητήσεις ότι επηρεάζονται υπερβολικά από το τι κάνουν οι ομόλογοι τους στις ΗΠΑ.

«Μια επιφυλακτική Fed δεν θα αποτρέψει την ΕΚΤ από περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων», δήλωσε ο Christian Keller, επικεφαλής οικονομικών ερευνών της Barclays. «Η ΕΚΤ θα θελήσει να παρακολουθεί τη συναλλαγματική ισοτιμία και να αποφύγει τις μεγάλες, απότομες υποτιμήσεις, αλλά δεν θα απέχει από τη μείωση των επιτοκίων επί της αρχής».

Το ενιαίο νόμισμα έχει χάσει περίπου 3% σε εμπορικά σταθμισμένους όρους από τις 30 Σεπτεμβρίου και πάνω από 8% έναντι του δολαρίου, φέρνοντάς το επικίνδυνα κοντά στην ισοτιμία. Το επίπεδο αυτό παραβιάστηκε για τελευταία φορά το 2022, αφού η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία εκτίναξε τις τιμές της ενέργειας στα ύψη.

«Οι κινήσεις του ευρώ-δολαρίου με την πάροδο του χρόνου -φυσικά αν είναι μόνιμες- θα περάσουν στις τιμές στην Ευρώπη», δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος της ΕΚΤ Philip Lane σε εκδήλωση την Τετάρτη στο Χονγκ Κονγκ. Κατά τους πρώτους μήνες μιας μεγάλης μετακίνησης της συναλλαγματικής ισοτιμίας, «μεγάλο μέρος αυτής θα απορροφηθεί από τις επιχειρήσεις».

Αλλά ενώ ένα ασθενέστερο ευρώ φέρνει νέους κινδύνους για τον πληθωρισμό, αυτοί είναι μάλλον περιορισμένοι, δήλωσε ο Ludovic Subran, επικεφαλής οικονομολόγος της Allianz. «Η ΕΚΤ πιθανότατα θα ανησυχεί περισσότερο για θέματα ανάπτυξης υπό το πρίσμα ενός διαφαινόμενου εμπορικού πολέμου», είπε.

Ο Olli Rehn της Φινλανδίας δήλωσε τη Δευτέρα στην τηλεόραση του Bloomberg ότι «με δεδομένο ότι ο αποπληθωρισμός βρίσκεται σε καλό δρόμο και οι προοπτικές ανάπτυξης έχουν αποδυναμωθεί, είναι λογικό να συνεχιστούν οι μειώσεις των επιτοκίων», με τα εισερχόμενα δεδομένα να καθορίζουν την κλίμακα και την ταχύτητα.

Οι επενδυτές, ωστόσο, θα χρειαστούν πιθανότατα ακόμη περισσότερη πειθώ ότι η ΕΚΤ θα επιτύχει τις τέσσερις μειώσεις που πολλοί από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής της έχουν προαναγγείλει – παρά τις προειδοποιήσεις ότι τα κέρδη των τιμών θα μπορούσαν να υποχωρήσουν σημαντικά κάτω από τον στόχο, εάν το κόστος δανεισμού παραμείνει πολύ υψηλό για πολύ καιρό.

«Οι αγορές περιμένουν να ακούσουν σχόλια όπως αυτά από τον Rehn και άλλους μετριοπαθείς», δήλωσε η Pooja Kumra, ανώτερη στρατηγικός αναλυτής για τα επιτόκια στο Ηνωμένο Βασίλειο και την Ευρώπη στην Toronto Dominion Bank. «Θα πρέπει να δούμε μια παρόμοια στάση από τη Λαγκάρντ και τα πιο γερακίστικα μέλη όπως η Ίζαμπελ Σνάμπελ για να αλλάξει η τιμολόγηση στην αγορά».

Το κορυφαίο γεράκι Robert Holzmann δεν ήταν πρόθυμος να το κάνει αυτό την Τρίτη. Αν και είναι γνωστός για τις ακραίες θέσεις του, δήλωσε ότι η επόμενη απόφαση πολιτικής της ΕΚΤ, στις 30 Ιανουαρίου, είναι ασαφής. Μία ημέρα αργότερα, ο αντιπρόεδρος της ΕΚΤ Luis de Guindos δήλωσε ότι το υψηλό επίπεδο αβεβαιότητας «απαιτεί σύνεση».