Deutsche Bank: Νέες τιμές-στόχοι για τις τράπεζες -Τι λέει για αποτελέσματα και NPEs

11:26 19/3/2019 - Πηγή: BankWars

Νέες , υψηλότερες τιμές-στόχους για τις ελληνικές τράπεζες δίνει η Deutsche Bank σε έκθεσή της στην οποία καταθέτει τις προβλέψεις της για τα αποτελέσματα δ’ τριμήνου.

Διατήρησε τη σύσταση buy (αγορά) σε Εθνική και Alpha Bank και hold (διακράτηση) σε Πειραιώς.

Ειδικότερα, η τιμή

στόχος για την Alpha Bank αυξήθηκε κατά 26% στα 1,90 ευρώ, από 1,50 ευρώ προηγουμένως, για την Πειραιώς η αύξηση είναι τα ξέως του 114%, στα 1,50 ευρώ από 0,70 ευρώ, ενώ για την Εθνική η αύξηση είναι 50% στα 2,10 ευρώ, από 1,40 ευρώ προηγουμένως.

Η DB δεν εκδίδει σύσταση για την Eurobank.

Ο γερμανικός οίκος αναγνωρίζει ότι ο κλάδος μπορεί να βρίσκεται μακριά από την ομαλοποίηση σε ότι αφορά την κερδοφορία, ενώ υποστηρίζει ότι επικαιροποίησε τις εκτιμήσεις του λαμβάνοντας υπόψη τις υφιστάμενες εξελίξεις σε ότι αφορά την αλλαγή του νόμου Κατσέλη για την οποία πιστεύει ότι θα βοηθήσει τις τράπεζες να επιταχύνουν την οργανική μείωση των κόκκινων δανείων και να μειώσουν την διαφορά μεταξύ της τιμής προσφοράς και της τιμής ζήτησης στις πωλήσεις χαρτοφυλακίων προβληματικών δανείων. «Πιστεύουμε ότι αυτά είναι ενθαρρυντικά σημάδια για ένα κλάδο που ακόμα έχει δείκτες NPEs άνω του 35-45%», αναφέρει. Η κύρια αλλαγή στις εκτιμήσεις προέρχεται από τις προβλέψεις.

Σημειώνει ότι αυτό δεν πρέπει να υποτιμάται καθώς δεδομένου του χαμηλού σε απόλυτους αριθμούς ύψους κερδοφορίας του κλάδου, μια μικρή βελτίωση σε αυτό το επίπεδο μεταφράζεται σε ουσιαστική βελτίωση των κερδών, κάτι ιδιαίτερα σημαντικό σε ότι αφορά τις εκτιμήσεις για το 2019.

Τα κόκκινα δάνεια

Ο οίκος επαναλαμβάνει ότι κλειδί για την επιστροφή των ελληνικών τραπεζών στην ομαλότητα είναι να «ξεφορτωθούν» ταχύτερα τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματά τους (NPEs). Για το Q4 του 2018, προβλέπει ότι οι τράπεζες θα έχουν μειώσει τα NPEs κατά ένα μέσο 5% στο τρίμηνο και κατά 15% περίπου στο έτος.

Σε απόλυτους όρους, από τη σωρευτική μείωση των NPEs κατά 3,5 δισ. ευρώ από τις τρεις τράπεζες που καλύπτει, αναμένει ότι η Πειραιώς θα τα έχει μειώσει κατά 1,7 δισ. ευρώ, η Εθνική κατά 1,1 δισ. ευρώ και η Alpha Bank κατά 800 εκατ. ευρώ. Πρόκειται για συνέχιση της τάσης που έχει παρατηρηθεί και σε προηγούμενα τρίμηνα, με την Πειραιώς να εμφανίζεται πιο επιθετική στη μείωση των NPEs.

Ο οίκος εκτιμά ότι και αυτό το τρίμηνο, το μεγαλύτερο μέρος της μείωσης των NPEs θα έχει λάβει χώρα μέσω διαγραφών.

Σε όρους κάλυψης, αναμένει ότι η Εθνική θα εμφανίζει τους υψηλότερους δείκτες, στο 60%, ενώ η Alpha θα έχει τη χαμηλότερη κάλυψη στο 46% περίπου και η Πειραιώς αναμένεται να εμφανίζει δείκτη περίπου 48%.

Τα αποτελέσματα τριμήνου

Τα προ προβλέψεων έσοδα παραμένουν καθοριστικά για τη μείωση των NPEs, τονίζει η Deutsche Bank, ενώ αναμένει σχετικά σταθερή απόδοση καθαρών εσόδων από τόκους σε επίπεδο τριμήνου για την κάλυψη τους.
Επίσης, η συρρίκνωση των περιθωρίων θα αντισταθμίζεται από τη βελτίωση του νέου δανεισμού.
Αναμένει, επίσης, ότι τα έσοδα από τις προμήθειες θα καλύψουν το μεγαλύτερο μέρος της αύξησης των επαναλαμβανόμενων εσόδων, τα οποία πιστεύει ότι αποδίδεται στην ισχυρή νέα δανειοδοτική επέκταση.
Επίσης, θα παρατηρηθεί μια μικρή αύξηση του κόστους για την Πειραιώς και την Alpha, που θα οδηγείται κυρίως από ορισμένους εποχιακούς παράγοντες, οι οποίοι πρέπει να είναι ορατοί κυρίως στα έξοδα διαχείρισης, ενώ για την Εθνική Τράπεζα αναμένονται κάποια οφέλη από το πρόγραμμα VRS που ξεκίνησε το τελευταίο τρίμηνο του 2018.
Συνολικά, η Deutsche Bank αναμένει ότι τα προ προβλέψεων κέρδη θα μειωθούν διαδοχικά ενώ στη σύγκριση του έτους θα πρέπει να μην είναι σαφής η εικόνα λόγω της υιοθέτησης του νέου λογιστικού προτύπου ΔΠΧΑ 9.
Όσον αφορά τις βασικές λειτουργικές τάσεις, βλέπει σταθερότητα στην απόδοση για την Πειραιώς και την Alpha, ενώ βλέπει ισχυρή επίδοση στην Εθνική Τράπεζα που υποστηρίζει και τα δύο από τα έσοδα και το κόστος.