Eurobank: Εφικτή η συμφωνία με την τρόικα, έστω και με τμηματική καταβολή της δόσης

18:23 5/2/2014 - Πηγή: BankWars

H επίτευξη συμφωνίας με την τρόικα είναι δυνατή, έστω και με τμηματική καταβολή της δόσης και δέσμευση ως προς την υλοποίηση των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, όπως αναφέρει σε ανάλυσή της η Eurobank.

Όπως αναφέρει στην καθιερωμένη εβδομαδιαία έκθεσή της “7 Ημέρες Οικονομία”, η Eurobank:

- Δυνατή η επίτευξη συμφωνίας για το δημοσιονομικό κενό του 2014 και με

τμηματική καταβολή της δόσης με δέσμευση ως προς την υλοποίηση των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων- Σημαντικά περιθώρια αισιοδοξίας σχετικά με τις προοπτικές της πραγματικής οικονομίας:1) Ο Δείκτης Όγκου Κύκλου Εργασιών στο Λιανικό Εμπόριο χωρίς τα καύσιμα, σημείωσε ετήσια αύξηση 3,0% τον Νοέμβριο 2013 για πρώτη φορά από τον Απρίλιο του 2010 εξαιτίας κυρίως των ενδιάμεσων εκπτώσεων τον Νοέμβριο την εφαρμογή του μέτρου για την λειτουργία των καταστημάτων και την Κυριακή.2) Ο δείκτης PMI υψηλότερα των 50 μονάδων τον Ιανουάριο 2014 για πρώτη φορά από τον Αύγουστο του 2009 σηματοδοτεί επέκταση του μεταποιητικού τομέα για πρώτη φορά από τον Αύγουστο 2009 εξαιτίας της αύξησης της παραγωγής και των παραγγελιών στον κλάδο της μεταποίησης.- Οι καταθέσεις του εγχώριου ιδιωτικού τομέα στην Ελλάδα το Δεκέμβριο 2013 αυξήθηκαν σε μηνιαία βάση για 2ο συνεχή μήνα (κατά 1,4%), ύστερα από υποχώρηση 5 διαδοχικών μηνών.

Αναλυτικά:

Διανύουμε ήδη την πρώτη εβδομάδα του Φεβρουαρίου 2014 χωρίς ακόμη να έχει επιτευχθεί συμφωνία για τα ανοιχτά θέματα της τρέχουσας αξιολόγησης. Η αξιολόγηση θα έπρεπε να είχε ολοκληρωθεί από τον Δεκέμβριο 2013 σύμφωνα με το 2ο Πρόγραμμα Σταθεροποίησης της Ελληνικής Οικονομίας (2ΠΣΕΟ).

Από ότι φαίνεται από τις τρέχουσες εξελίξεις είναι πλέον πιθανό η αξιολόγηση Δεκεμβρίου 2013 και Μαρτίου 2014 να συγχωνευθούν με αντίστοιχη συγχώνευση των δόσεων (€3,1 δισ. (Δεκ. 2013)+€5,7 δις. (Μάρ. 2014)=€8,8 δισ.). Ένα τέτοιο ενδεχόμενο θα μπορούσε με τη σειρά του να οδηγήσει σε μια τμηματική καταβολή της δόσης από το Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Σταθερότητας (ΕΜΣ) με βάση την πορεία υλοποίησης των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων.Με αυτό τον τρόπο θα αποφορτιστεί το κλίμα σε Ευρώπη και Ελλάδα ενόψει ευρωπαϊκών εκλογών ενώ θα δοθεί επιπλέον χρόνος στην ελληνική κυβέρνηση για να ολοκληρώσει τις μεταρρυθμίσεις.
Άλλωστε, ανάλογη πρακτική τμηματικής καταβολής της δόσης από τον ΕΜΣ έχει ξαναχρησιμοποιηθεί με επιτυχία και στο παρελθόν. Παρ’ όλες τις καθυστερήσεις οδήγησε στην ολοκλήρωση των προαπαιτούμενων μεταρρυθμίσεων. Βέβαια, είναι αναγκαίο να σημειώσουμε σε αυτό το σημείο ότι για μια ακόμη φορά οι καθυστερήσεις στην εφαρμογή του μεταρρυθμιστικού προγράμματος φανερώνουν εν μέρει και την απροθυμία σημαντικού μέρους της κυβέρνησης καθώς και των κομμάτων που υποστηρίζουν την κυβέρνηση συνεργασίας να αναλάβουν την «ιδιοκτησία» της εφαρμογής του προγράμματος.Όπως έχουμε επισημάνει αρκετές φορές στο παρελθόν θα ήταν προτιμότερο να είχαν ήδη ολοκληρωθεί οι όποιες εκκρεμότητες αναφορικά με την εφαρμογή των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων ώστε να δοθεί ο απαραίτητος χώρος και χρόνος για την διαπραγμάτευση σχετικά με τα μέτρα ελάφρυνσης του χρέους σύμφωνα με τις αποφάσεις του Eurogroup της 26/27ης Νοεμβρίου 2012 και μετά από την διαφαινόμενη επίτευξη ή ακόμη και υπέρβαση του στόχου για το πρωτογενές πλεόνασμα του 2013 (0,4% του ΑΕΠ).Η επόμενη κρίσιμη ημερομηνία για την ολοκλήρωση της τρέχουσας αξιολόγησης, η 17η Φεβρουαρίου 2014 (Eurogroup), πλησιάζει. Σύμφωνα με τα παραπάνω αναμένουμε ότι μέχρι τότε θα επιτευχθεί συμφωνία για το δημοσιονομικό κενό του 2014 κατά τρόπο ώστε να μην επιβαρύνεται το διαθέσιμο εισόδημα του 2014 και συνεπώς η ιδιωτική κατανάλωση και η προοπτική επιστροφής σε θετικούς ρυθμούς ανάπτυξης για αυτή τη χρονιά.
Επίσης, αναμένουμε συμφωνία σε ζητήματα όπως το καθεστώς των εμπορικών μισθώσεων και η ευελιξία της αγοράς εργασίας.Αντίθετα θεωρούμε ότι δε θα επιτευχθεί συμφωνία μέχρι την 17η Φεβρουαρίου για:• το νομοσχέδιο για την ενίσχυση του ανταγωνισμού
• την ολοκλήρωση του επόμενου σταδίου της κινητικότητας στον δημόσιο τομέα (ένταξη επιπλέον 12.500 δημοσίων υπαλλήλων σε καθεστώς κινητικότητας και ολοκλήρωση των ανοικτών θεμάτων από το 1ο κύμα κινητικότητα όπως αυτό αποφασίστηκε / υλοποιήθηκε στο τέλος του 2013) και των προβλεπόμενων απολύσεων (11.00 απολύσεις/αποχωρήσεις για το 2014)Η υλοποίηση των συγκεκριμένων ζητημάτων θα συσχετιστεί με την τμηματική καταβολή της δόσης. Ας μην ξεχνάμε επίσης ότι μέχρι τον Μάιο 2014 τα συγκεκριμένα κεφάλαια θα πρέπει να έχουν εκταμιευθεί ώστε να καλυφθεί η αναχρηματοδότηση ομολόγων συνολικού ύψους €9,8 δισ.Αδυναμία ολοκλήρωσης των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και εκταμίευσης των δόσεων είναι πιθανό να οδηγήσει στην αναχρηματοδότηση με την έκδοση εντόκων γραμματίων για άλλη μια φορά (όπως το καλοκαίρι του 2012).Η πρακτική αυτή για άλλη μια φορά θα οδηγήσει σε σημαντική μείωση της ρευστότητας στην οικονομία.
Δε θα σταθούμε ιδιαίτερα στο θέμα των αλλαγών στις εμπορικές μισθώσεις ή στην αγορά εργασίας, ούτε στην προώθηση του 2ου κύματος διαθεσιμότητας. Το ενδιαφέρον μας – όπως και την προηγούμενη εβδομάδα – επικεντρώνεται στην προώθηση του νομοσχεδίου του Υπουργείου Ανάπτυξης που εξαλείφει σειρά από περιορισμούς στον ανταγωνισμό σύμφωνα με την πρόσφατη σχετική έκθεση του ΟΟΣΑ. Συνεχίζεται η καταγραφή αντιδράσεων τόσο στο εσωτερικό της κυβέρνησης συνεργασίας όσο και εκτός αυτής όσον αφορά συγκεκριμένες ρυθμίσεις (π.χ. αύξηση της περιόδου ζωής (ημερών) του φρέσκου γάλακτος, πώληση μη συνταγογραφούμενων φαρμάκων εκτός φαρμακείων κτλ). Η σχετική έκθεση του ΟΟΣΑ διακρίνει μια σειρά από παρεμβάσεις που αν ολοκληρωθούν θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε ένα όφελος περίπου €5,21 δισ. ή 2,8% του ΑΕΠ του 2013. Το όφελος από τις παρεμβάσεις είναι εκεί. Η καθυστέρηση υλοποίησης τους οφείλεται κυρίως στο αναμενόμενο κόστος πραγματοποίησης τους (οικονομικό και πολιτικό) εξαιτίας της απώλειας εισοδήματος σε συγκεκριμένες επαγγελματικές ομάδες.Ας μην ξεχνάμε όμως ότι η ανεργία βρίσκεται στο 27,4% (στοιχεία Σεπτεμβρίου 2013) και ότι η ένταση του ανταγωνισμού στην αγορά μπορεί να αποτελέσει τον μόνο τρόπο για την προσέλκυση νέων επιχειρήσεων με νέες και πιο αποτελεσματικές διαδικασίες παραγωγής.Η προσκόλληση σε πρακτικές οργάνωσης της αγοράς και τιμολόγησης περασμένων δεκαετιών ή και του περασμένου αιώνα δεν αποτελούν βέλτιστες στρατηγικές για την έξοδο από την κρίση. Θεωρούμε ότι η κυβέρνηση είναι αναγκαίο να προχωρήσει στην ολοκλήρωση της συγκεκριμένης νομοθετικής παρέμβασης αφού μεσοπρόθεσμα με αυτό τον τρόπο θα ενισχυθεί τόσο ο ανταγωνισμός όσο και η δημιουργία νέων θέσεων εργασίας.Από το 2009 και μετά έχουν πραγματοποιηθεί σημαντικά βήματα –με αντίστοιχο κόστος εν μέσω κρίσης – ελαστικοποίησης της αγοράς εργασίας ώστε μετά την κρίση οι ρυθμοί αύξησης της απασχόλησης να είναι εντονότεροι από ότι στο παρελθόν. Χωρίς όμως την απαραίτητη προσφορά θέσεων εργασίας είναι πιθανό όλα αυτά τα μέτρα να μην έχουν το αναμενόμενο αποτέλεσμα. Η ενίσχυση του ανταγωνισμού εξασφαλίζει την δημιουργία χώρου για την είσοδο νέων επιχειρήσεων στην αγορά και την αύξηση τη απασχόλησης. Το παραπάνω επιχείρημα ενισχύεται και από πρόσφατη μελέτη του ΔΝΤ σχετικά με την ανάκαμψη στην Ευρώπη όπου η ενίσχυση του ανταγωνισμού, η βελτίωση των θεσμών, η ενίσχυση της ευελιξίας της αγοράς εργασίας και η μείωση του δημοσίου και του ιδιωτικού χρέους παρουσιάζονται ως οι βασικοί πυλώνες της ανάκαμψης.Την τελευταία εβδομάδα, μια σειρά από στατιστικούς δείκτες επιτρέπουν περιθώρια αισιοδοξίας σχετικά με τις προοπτικές της πραγματικής οικονομίας για το 2014.Οι συγκεκριμένοι δείκτες περιλαμβάνουν:• Τον δείκτη όγκου κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο. Σύμφωνα με την πρόσφατη ανακοίνωση της ΕΛΣΤΑΤ, ο δείκτης όγκου κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο χωρίς τα καύσιμα, σημείωσε ετήσια αύξηση 3,0% τον Νοέμβριο 2013 – για πρώτη φορά από τον Απρίλιο του 2010 – έναντι μείωσης 16,7% την αντίστοιχη περίοδο του 2012.Η συγκεκριμένη αύξηση μπορεί να αποδοθεί και στην μείωση των τιμών μέσω των ενδιάμεσων εκπτώσεων τον Νοέμβριο αλλά και στην εφαρμογή του μέτρου για την λειτουργία των καταστημάτων και την Κυριακή. Αν και είναι πολύ νωρίς να βγάλουμε συμπεράσματα, η επίδοση του Νοεμβρίου αποτελεί μια σοβαρή ένδειξη για τις θετικές επιπτώσεις από την ενίσχυση του ανταγωνισμού.• Τον Δείκτη Υπευθύνων Προμηθειών για τη μεταποίηση (PMI): Ο κλάδος της μεταποίησης βρίσκεται σε θετικό έδαφος τον Ιανουάριο του 2013 (σε επίπεδα υψηλότερα του 50) για πρώτη φορά από τον Αύγουστο του 2009. Ποιο συγκεκριμένα, ο δείκτης PMI ήταν στις 51,2 μονάδες των Ιανουάριο 2014 από τις 49.6 μονάδες των Δεκέμβριο 2013. Η βελτίωση οφείλεται τόσο στην αύξηση της παραγωγής και των παραγγελιών κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου 2014 κυρίως εξαιτίας της μείωσης των τιμών των προϊόντων αλλά και μιας μικρής αύξησης των παραγγελιών από το εξωτερικό. Ο ρυθμός μεταβολής της απασχόλησης σύμφωνα με τον σχετικό υποδείκτη συνέχισε να είναι αρνητικός αλλά περιορίστηκε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων μηνών. στο μεταποιητικό τομέα σύμφωνα με τα στοιχεία του συγκεκριμένου δείκτη.Στο επίπεδο της Ευρωζώνης τώρα ο σχετικός δείκτης PMI σημείωσε αύξηση για τέταρτο συνεχόμενο μήνα, στις 53,9 μονάδες τον Ιανουάριο 2013 σηματοδοτώντας την αργή έστω πορεία προς την ανάκαμψη. Αύξηση σημείωσε για τέταρτο συνεχόμενο μήνα και ο Σημειώστε ότι τιμή του δείκτη μεγαλύτερη των 50 μονάδων δείχνει επέκταση του μεταποιητικού τομέα ενώ τιμή μικρότερη δείχνει συρρίκνωση.Οι παραπάνω ενδείξεις συνέβαλλαν σε συνδυασμό με την πληροφόρηση για το ενδεχόμενο σύντομης ολοκλήρωσης των διαπραγματεύσεων τουλάχιστον για το δημοσιονομικό κενό του 2014 επέτρεψαν την σταθεροποίηση των περιθωρίων (spread) μεταξύ των ελληνικών δεκαετών ομολόγων και των αντίστοιχων γερμανικών τίτλων όσο και του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών.Την 4η Φεβρουαρίου 2014 το περιθώριο των ομολόγων ήταν στις 663,9 μβ αυξημένο κατά 84,6 μβ σε σχέση με το ελάχιστο σημείο του περιθωρίου στις 9 Ιανουαρίου 2014 αλλά μειωμένο κατά 21,7 μβ σε εβδομαδιαία βάση.
Επισημαίνουμε εδώ ότι στο πρώτο τεύχος του «7 Ημέρες Οικονομία» για το 2014 θεωρούσαμε ότι με δεδομένη την υπευθυνότητα των εμπλεκόμενων στη διαπραγμάτευση θα εξακολουθήσει να μειώνεται ο κίνδυνος της ελληνικής οικονομίας.Τότε σημειώσαμε ότι η ελληνική οικονομία βρισκόταν «στην αρχή του τέλους της κρίσης». Το τέλος της κρίσης απέχει πολλά χρόνια ακόμη. Με δεδομένη την επαλήθευση των προβλέψεων για θετικό ρυθμό ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας το 2014 θα χρειαστούν τουλάχιστον 8 χρόνια από την έναρξη της κρίσης ώστε να ανακτηθεί το κατά κεφαλήν εισόδημα που απωλέσθηκε την περίοδο 2008-2013. Για να γίνει όμως αυτό απαιτείται η βελτίωση της ανταγωνιστικότητας της ελληνικής οικονομίας και συνεπώς η πλήρης εφαρμογή του προγράμματος διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων.

Original article: Eurobank: Εφικτή η συμφωνία με την τρόικα, έστω και με τμηματική καταβολή της δόσης.