Eurobank: Πως εκτιμούν τα αποτελέσματα Goldman Sachs και BofA – Οι τιμές – στόχοι

14:26 2/9/2020 - Πηγή: BankWars

Με σύσταση αγοράς από τη BofA Securities και τιμή στόχο τα 0,52 ευρώ ενώ ουδέτερη σύσταση από τη Goldman Sachs και τιμή στόχο τα 0,63 ευρώ, υποδέχθηκαν οι δύο επενδυτικοί οίκοι τα αποτελέσματα του εξαμήνου της Eurobank.

H BofA Securities θεωρεί ότι η Eurobank αλλάζει σελίδα παρότι τα αποτελέσματα της κατά το δεύτερο τρίμηνο επηρεάστηκαν από τα έξοδα που σχετίζονται με την

αναμενόμενη πώληση του μεγάλου μέρους των NPEs, όπως σχολιάζει. Η συμφωνία είναι η μεγαλύτερη που έχει πραγματοποιηθεί στην Ελλάδα, μειώνοντας κατά το ήμισυ το απόθεμα των NPEs στα 6,2 δισ. ευρώ από 13 δισ. ευρώ.

Τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου κρίνονται συνολικά ικανοποιητικά με τα βασικά έσοδα να αυξάνονται κατά 1,3% qoq, καθώς η Eurobank παρουσίασε σημαντική ανθεκτικότητα. Τα έσοδα από τα τέλη μειώθηκαν κατά μόνο -4,9% (λιγότερο από ό,τι σε άλλες τράπεζες της ΕΕ) και τα καθαρά έσοδα από τόκους (ΝΙΙ) παρουσίασαν άνοδο της τάξεως του 2,4%.

Η διοίκηση της τράπεζας αναμένει μονοψήφια μείωση του NII σε ετήσια βάση, κυρίως ως αποτέλεσμα της απώλειας εισοδήματος από την πώληση NPEs κατά 50-55 εκατ. ευρώ. Μετά τη συμφωνία για το Cairo Project, η Eurobank θα έχει τη χαμηλότερη αναλογία NPEs στην Ελλάδα και CET1 FL μόνο 30 μ.β. χαμηλότερα από την ανταγωνίστρια Πειραιώς με 48% δείκτη NPEs.

Κατά την άποψη της BofA, η τράπεζα θα χρειαστεί να μειώσει τα αποθέματα NPE τα επόμενα χρόνια, αλλά από καλύτερη θέση από ό, τι άλλες ελληνικές τράπεζες.

H Goldman Sachs προσαρμόζοντας τα αποτελέσματα από το Cairo και την FPS στο δεύτερο τρίμηνο, υπολογίζει ότι τα κέρδη ανήλθαν σε 117 εκατ. ευρώ (αύξηση 74% ετησίως και 96% σε επίπεδο τριμήνου).

Ο δείκτης NPE της Eurobank βελτιώθηκε κατά 13,6 μονάδες στο 15,3% με την ολοκλήρωση της συμφωνίας τιτλοποίησης του Cairo και επιπλέον η τράπεζα εμφάνισε καλύτερο από τον αναμενόμενο δείκτη CET1 στο 11,2|%.

Τα βασικά συμπεράσματα της Goldman Sachs είναι:

• Έσοδα: α) NII: η τράπεζα επανέλαβε την προσδοκία για μικρή μονοψήφια πτώση, με αρνητικούς παράγοντες που περιλαμβάνουν χαμηλότερο NII από NPE και περαιτέρω αναμενόμενη επιδείνωση των εταιρικών spread, εν μέρει αντισταθμιζόμενη από τον αντίκτυπο του TLTRO 3, υψηλότερους όγκους δανεισμού και χαμηλότερο κόστος κατάθεσης

β) προμήθειες: η διοίκηση μείωσε τις προοπτικές των εσόδων από προμήθειες σε χαμηλή μονοψήφια αύξηση κατά το σύνολο του 2020.

• Αύξηση δανείων: Η Eurobank αναμένει οργανική ανάπτυξη στα ελληνικά επιχειρηματικά δάνεια άνω των 2 δις ευρώ με τη βοήθεια των κυβερνητικών προγραμμάτων.

• Βασικά Κέρδη προ φόρων και προβλέψεων: η τράπεζα έχει διατηρήσει τις προοπτικές της για τον πυρήνα των PPP στο σύνολο του 2020, στα 840 εκατ. ευρώ.

• Ποιότητα περιουσιακών στοιχείων: Η Eurobank επανέλαβε την καθοδήγησή της για 140-160 μ.β. για προβλέψεις επισφαλών δάνειων CoR το 2020 (με βάση την υπόθεση αθροιστικής ύφεσης -2,5% του ΑΕΠ κατά την περίοδο 2020-21 στην Ελλάδα).

• Κεφάλαια: το χαμηλότερο από το CRR “Quick Fix” (35 μ.β. έναντι 60-65 μ.β.) οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στο μικρότερο όφελος από τα άϋλα προϊόντα λογισμικού που μπορεί να ανέρχονται έως και 10 μ.β.)