JP Morgan: Επενδύστε στις ελληνικές τράπεζες – Βελτιώνονται οι προοπτικές – Αναβαθμίζει Alpha Bank και Πειραιώς

10:49 11/2/2020 - Πηγή: BankWars

Οι ελληνικές τράπεζες είναι η επιλογή μας για επενδύσεις από τον τραπεζικό κλάδο σε Κεντρική Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική, υπογραμμίζει η JP Morgan σε έκθεσή της στην οποία αναβαθμίζει την Alpha Bank  και την Τράπεζα Πειραιώς.

Η JP Morgan βρέθηκε πρόσφατα στην Αθήνα

για συναντήσεις με τις διοικήσεις των τραπεζών και όπως επισημαίνει το συμπέρασμά της είναι πως το περιβάλλον είναι υποστηρικτικό για τον κλάδο το τρέχον έτος, λόγω και των βελτιωμένων προοπτικών της ελληνικής οικονομίας.

Η ορατότητα στα σχέδια μείωσης των NPEs των ελληνικών τραπεζών έχει βελτιωθεί σε τεράστιο βαθμό ενώ οι δράσεις στις οποίες προχωρά η ελληνική κυβέρνηση εφαρμόζοντας συστημικές λύσεις για τα NPEs αναμένεται να ενισχύσουν τα σχέδια αυτά.

Η βελτιωμένη ορατότητα στο μέτωπο των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPEs) αλλά και οι καλύτερες προοπτικές για την ελληνική οικονομία, οδηγούν την JP Morgan  να είναι bullish (ταύρος) για τις ελληνικές τράπεζες.

Η JP Morgan , αναβαθμίζει σε overweight τη σύσταση για την Alpha Bank και την Πειραιώς, διατηρεί την ίδια σύσταση για την Εθνική, ενώ υποβαθμίζει σε neutral (ουδετερότητα) τη σύσταση της Eurobank.

Επίσης, αναβαθμίζει την τιμή στόχο της Πειραιώς στα 4,20 από 2,40 ευρώ προηγουμένως και της Alpha Bank στα 2,5 ευρώ από 1,5 ευρώ προηγουμένως.

Αντίθετα, μειώνει για την Εθνική την τιμή-στόχο στα 3,80 από 3,90 ευρώ προηγουμένως και για τη Eurobank στο 1 ευρώ από 1,3 ευρώ προηγουμένως.

Τραπεζα Πειραιώς

Οι πιο θετικές προβλέψεις του οίκου για τα κεφάλαια της τράπεζας σε συνδυασμό με την εκτιμώμενη αύξηση της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων στο 6,3% ως το 2022 οδηγούν σε διπλή αναβάθμιση της σύστασης. Παραμένουν τα δομικά ρίσκα, ιδίως αναφορικά με το μετατρέψιμο ομόλογο, ωστόσο οι ανησυχίες για τη μετατροπή ίσως είναι υπερβολικές (overstated). Η JP Morgan επισημαίνει ότι το ιστορικό εκτέλεσης της διοικητικής ομάδας είναι καθησυχαστικό, ενώ με P/TBV στο 0,25 με ROTE 6,3% to 2020, βλέπει περιθώριο ανόδου 41% ως την νέα τιμή-στόχο των 4,2 ευρώ.

Αlpha Bank

Το εμπροσθοβαρές πλάνο μείωσης των NPEs από την τράπεζα οδηγεί το ROTE στο 7% από 4,6%, υπεραντισταθμίζοντας το πλήγμα 2 δισ. στα κεφάλαια από την τιτλοποίηση Galaxy. Ενώ η κερδοφορία προσεγγίζει επίπεδα ανταγωνιστών με καλύτερα κεφάλαια, διατηρείται το discount στην αποτίμηση (στο 0,4 με βάση την εκτίμηση για τη λογιστική αξία του 2020) και δεν αντανακλά το λειτουργικό turnaroyund.

Eurobank

Ο οίκος σημειώνει ότι συνεχίζει να προτιμά τη Eurobank για την ταχύτερη έναντι των ανταγωνιστών μείωση των NPEs και την υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων στον κλάδο. Ωστόσο, με τιμή προς λογιστική αξία 2020 στο 0,6 και έλλειψη σημαντικών βραχυπρόθεσμων καταλυτών, υποβαθμίζει τη μετοχή σε neutral, αντανακλώντας τη σειρά προτίμησης στην Ελλάδα.

Εθνική Τράπεζα

H JP Morgan αναθεωρεί τις προβλέψεις της για την Εθνική, λαμβάνοντας υπόψη τιτλοποίηση 6 δισ. εντός του έτους, σε ευθυγράμμιση και με τα σχέδια της τράπεζας να προχωρήσει εμπροσθοβαρώς τη μείωση των NPEs. Εκτιμά ότι η τράπεζα βρίσκεται σε καλύτερο σημείο σε σχέση με τους ανταγωνιστές της λόγω του υψηλού δείκτη κάλυψης των δανείων, ισχυρών κεφαλαιακών δεικτών και των πρόσφατων κερδών από τα ομόλογα. Η μετοχή διαπραγματεύεται με τιμή προς λογιστική αξία στο 0,4 (2020), με την τιμή-στόχο στα 3,8 ευρώ να υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 34% από τα τρέχοντα επίπεδα.