UBS: Η Ελλάδα μπορεί να εκπλήξει θετικά και το 2023 – “Βλέπει” ανάπτυξη 3% φέτος – Θετικό σήμα για ομόλογα, τράπεζες

12:45 20/2/2023 - Πηγή: BankWars

Σε αναβάθμιση των  προβλέψεών της για την ελληνική οικονομία προχωρά η UBS, καθώς πλέον περιμένει ανάπτυξη 3% για φέτος, έναντι 2,5% προηγουμένως. «Κατά την άποψή μας, το 2023 πιθανότατα θα είναι μία ακόμα χρονιά όπου το consensus (0,6%) θα μπορούσε να αποδειχθεί υπερβολικά απαισιόδοξο», σημειώνουν οι αναλυτές του οίκου, προσθέτοντας ότι υπάρχουν αρκετοί λόγοι για αυτή την αισιοδοξία τους.

Στο πλαίσιο αυτό, η UBS βλέπει θετικές προοπτικές για τα ελληνικά ομόλογα,

εκτιμώντας ότι μια αναβάθμιση στην επενδυτική βαθμίδα μέσα στο έτος θα δώσει σημαντική ώθηση στις τιμές των τίτλων. Για τις τράπεζες, οι αναλυτές βλέπουν ότι διψήφια αύξηση των εσόδων από τόκους, υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων και πιθανή επιστροφή στα μερίσματα.

Η UBS εκτιμά ότι το 2022 έκλεισε με ανάπτυξη περίπου 5% για την ελληνική οικονομία, δηλαδή περίπου 100 μονάδες βάσης υψηλότερα από ό,τι περίμενε το consensus στην αρχή της χρονιάς. Και αυτό, ενώ η ανάπτυξη της Ευρωζώνης απογοήτευσε σημαντικά, λόγω του πολέμου στην Ουκρανία.

Ο οίκος στηρίζει την αισιοδοξία του για το 2023 στους εξής παράγοντες:

–          Οι χαμηλότερες τιμές της ενέργειας και άρα οι χαμηλότερες επιδοτήσεις αναμένεται να αντιστρέψουν το μεγάλο χάσμα που άνοιξε μεταξύ της ακαθάριστης προστιθέμενης αξίας και του ΑΕΠ το τρίτο τρίμηνο του 2022, ευνοώντας την ανάπτυξη.

–          Λόγω των χαμηλότερων ενεργειακών τιμών, η UBS περιμένει τον πληθωρισμό στο 3,3% για το 2023, δηλαδή 150 μονάδες βάσης χαμηλότερα σε σχέση με το consensus. Σε συνδυασμό με την αύξηση του κατώτατου μισθού έως και κατά 8-9,5% την 1η Απριλίου, αυτό αναμένεται να φέρει πιο σημαντική αύξηση των πραγματικών μισθών από ό,τι αναμενόταν.

–          Το πρωτογενές έλλειμμα του 2022 ήταν κατά 0,5-0,7 ποσοστιαίες μονάδες καλύτερο από τον στόχο του 1,7%  του ΑΕΠ, ενώ την ίδια στιγμή, οι χαμηλότερες ενεργειακές επιδοτήσεις και η καλύτερη εκκίνηση του 2023 δείχνουν ότι υπάρχουν περιθώρια για επιδόσεις καλύτερες του στόχου (πρωτογενές πλεόνασμα στο 0,7% του ΑΕΠ το 2023). Ο μεγαλύτερος δημοσιονομικός χώρος επιτρέπει είτε την ταχύτερη μείωση του χρέους ή πρόσθετα μέτρα στήριξης.

–          Η UBS έχει αναβαθμίσει την πρόβλεψή της για την ανάπτυξη της Ευρωζώνης το 2023  κατά 60 μονάδες βάσης, κάτι που δημιουργεί καλύτερο εξωτερικό περιβάλλον  για την Ελλάδα.

Θετικές προοπτικές για τα ομόλογα

Στο πλαίσιο αυτό, η UBS αποδίδει την πρόσφατη μείωση του spread των ελληνικών 10ετών ομολόγων (με φόντο την hawkish ΕΚΤ, την επερχόμενη ποσοτική σύσφιγξη και τις εκδόσεις-ρεκόρ στην Ευρώπη) σε παράγοντες που σχετίζονται με τα μακροοικονομικά θεμελιώδη. Η τάση αυτή θα συνεχιστεί, εκτιμά ο οίκος εφόσον δεν υπάρξει αναζωπύρωση του πολιτικού ρίσκου εν όψει των εκλογών. Έτσι, μια επιστροφή του spread στις 250 μονάδες βάσης χαρακτηρίζεται σαν ένα λιγότερο πιθανό σενάριο, ενώ μια αναβάθμιση στην επενδυτική βαθμίδα φέτος θα δώσει σημαντική ώθηση στα ομόλογα, φέρνοντας περαιτέρω υπερ-αποδόσεις.

Πιθανή επιστροφή των μερισμάτων στις τράπεζες

Η UBS εκτιμά ότι το 2023 θα φέρει στις ελληνικές τράπεζες διψήφια αύξηση των επιχειρηματικών δανείων, καλύτερη των προβλέψεων ποιότητα ενεργητικού και καλή κεφαλαιακή θέση. Με την αύξηση των επιτοκίων, την καλή ανάπτυξη των δανείων και κάποιες ακόμα κινήσεις μείωσης κόστους, ο κλάδος μπορεί να φτάσει σε απόδοση ιδίων κεφαλαίων σε υψηλό μονοψήφιο ή χαμηλό διψήφιο ποσοστό φέτος. Η υψηλότερη κερδοφορία, τα NPE γύρω στο 5%, οι περιορισμένες νέες προβλέψεις και τα καλά επίπεδα κεφαλαίων θα στηρίξουν τα σχέδια των τραπεζών για επιστροφή των μερισμάτων, εκτιμά η UBS.