UBS: Τι περιμένουμε απο την συνεδρίαση της ΕΚΤ την Πέμπτη – Πότε ‘βλέπει” μείωση επιτοκίων

12:57 24/1/2024 - Πηγή: BankWars

«Αναμένουμε ότι η αυριανή συνεδρίαση της ΕΚΤ θα είναι μια “ενδιάμεση συνεδρίαση” χωρίς συγκεκριμένες αποφάσεις πολιτικής», εκτιμά η ελβετική τράπεζα UBS.  «Πιστεύουμε ότι τα βασικά μηνύματα της επικαιροποιημένης δήλωσης νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ θα παραμείνουν αμετάβλητα από τον Δεκέμβριο. Συνολικά, αναμένουμε ότι η συνεδρίαση της θα αποτελέσει γέφυρα προς την πιο σημαντική συνεδρίαση της 7ης Μαρτίου, όταν η ΕΚΤ θα παρουσιάσει τις επικαιροποιημένες

μακροοικονομικές προβολές των εμπειρογνωμόνων της και αναμένουμε την πρώτη μείωση των επιτοκίων τον Απρίλιο», υπογραμμίζει η τράπεζα.

«Μετά τη συνεδρίαση της ΕΚΤ στις 14 Δεκεμβρίου αλλάξαμε την άποψή μας για την ΕΚΤ, μεταφέροντας την πρώτη μείωση των επιτοκίων της ΕΚΤ από τον Ιούνιο στον Απρίλιο του 2024. Η μετατόπιση βασίστηκε στις αυξανόμενες ήπιες ενδείξεις στον αποπληθωρισμό, της συνέντευξης της Iζαμπελ Σνάμπελ που δημοσιεύθηκε στις 5 Δεκεμβρίου (σε μια πιο πρόσφατη συνέντευξη, η κ. Σνάμπελ εμφανίστηκε και πάλι πιο “αυστηρή”) και της πρόβλεψης της ΕΚΤ για πληθωρισμό κάτω του 2% για το 2026. Ωστόσο, προειδοποιήσαμε ότι μια μείωση τον Απρίλιο δεν θα ήταν χωρίς κινδύνους για την ΕΚΤ, η οποία σε αυτό το στάδιο θα έχει πιθανότατα μόνο περιορισμένα στοιχεία σχετικα με την πορεία των μισθών του 2024» συνεχίζει η UBS.

«Το υπόλοιπο μέρος της εκτίμησης μας παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητο. Αναμένουμε ότι η ΕΚΤ θα πραγματοποιήσει τη δεύτερη μείωση τον Ιούνιο του 2024 και θα ακολουθήσει μια μακρά σειρά μειώσεων των επιτοκίων κατά 25 μ.β. ανά τρίμηνο, δηλαδή συνολικές μειώσεις 100 μ.β. το 2024 και 100 μ.β. το 2025, επαναφέροντας το επιτόκιο στο 2% έως το τέλος του 2025. Οι αγορές τιμολογούν σήμερα σωρευτικές μειώσεις επιτοκίων κατά 32 μ.β. έως τον Απρίλιο, 66 μ.β. έως τον Ιούνιο, 155 μ.β. έως το τέλος του 2024 (επιτόκιο στο 2,45%) και 188 μ.β. έως το τέλος του 2025. Δεν πιστεύουμε ότι η ΕΚΤ δεν θα προβεί σε μείωση των επιτοκίων ήδη από τον Μάρτιο και παραμένουμε επιφυλακτικοί σχετικά με μια ακόμη νωρίτερη μείωση των επιτοκίων την 7η Μαρτίου (-11 μ.β. τιμολογείται τη στιγμή που γράφονται αυτές οι γραμμές)», προβλέπει η ελβετική τράπεζα.

Πρώτο, η UBS εκτιμά ότι η ΕΚΤ έχει σταθερά τονίσει τη σημασία των μισθολογικών ρυθμίσεων την άνοιξη του 2024 και την επίδρασή τους στις προοπτικές του πληθωρισμού. Πιστεύουν ότι μέχρι την 7η Μαρτίου δεν θα υπάρχουν αρκετά στοιχεία για τη συγκράτηση της αύξησης των μισθών που θα κάνουν την ΕΚΤ να αισθάνεται άνετα με τη μείωση των επιτοκίων. Ακόμη και μέχρι την 11η Απριλίου, η ΕΚΤ ενδέχεται να μην έχει σαφή άποψη για τις τάσεις των μισθών, πράγμα που σημαίνει ότι η μείωση των επιτοκίων εκείνη την ημέρα (σύμφωνα με το βασικό της σενάριο) θα μπορούσε να απαιτήσει από την ΕΚΤ να πραγματοποιήσει ένα (αναμφισβήτητα επικίνδυνο) “άλμα” στην πολιτική της.

Δεύτερο, η άποψη του οίκου της UBS υποδηλώνει ύφεση στις ΗΠΑ το δεύτερο / τρίτο τρίμηνο του 2024 με την πρώτη μείωση των επιτοκίων της Fed στη συνεδρίαση της 19ης και 20ης Μαρτίου 2024. «Αμφιβάλλουμε ότι η ΕΚΤ θα αισθανόταν άνετα με τη μείωση των επιτοκίων πριν από τη συνεδρίαση της Fed το Μάρτιο. Ένα βασικό ερώτημα για τη συνέντευξη Τύπου του Ιανουαρίου είναι αν και πόσο έντονα η πρόεδρος Λαγκάρντ θα αντιταχθεί στις προσδοκίες της αγοράς για μείωση των επιτοκίων», καταλήγει η τράπεζα.