Warrants: “Φθηνός τρόπος συμμετοχής στην ελληνική ανάκαμψη” λέει η JP Morgan
Τα ελληνικά τραπεζικά warrants αποτελούν έναν «επενδύσιμο, ρευστό και φθηνό τρόπο συμμετοχής στην ελληνική ανάκαμψη» επισημαίνει η JP Morgan.
Τα warrants τοποθετήθηκαν από το ΤΧΣ στην ιδιωτική επενδυτική βάση στο πλαίσιο της διαδικασίας ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών, σημειώνει ο οίκος. Τα warrants αυτά είναι μακροπρόθεσμης λήξης Bermudan call options (είναι
Σημειώνεται πως πρόσφατα η JP Morgan γνωστοποίησε την εκ νέου κάλυψη των μετοχών των Alpha (overweight), Πειραιώς (overweight) και Εθνικής (underweight).
Η αποτίμησηΓια την αποτίμηση των ελληνικών τραπεζικών warrants, η δομή των οποίων και τα χαρακτηριστικά τους τα κατατάσσουν σε τύπου bermudan, η JP Morgan εφαρμόζει το υπόδειγμα Black-Scholes για την αποτίμηση των options ευρωπαϊκού τύπου, με τιμή εξάσκησης την τιμή εξάσκησης στην τελευταία περίοδο.
Ο αμερικάνικος οίκος καταλήγει στο συμπέρασμα ότι τα warrants των τριών τραπεζών είναι φθηνά και προσφέρουν καλύτερη σχέση κινδύνου απόδοσης από τις μετοχές των τραπεζών.
Προτείνει στους επενδυτές που θέλουν να αποκτήσουν θέση να προτιμήσουν τα warrants και στους κατόχους μετοχών να αλλάξουν τη θέση τους με warrants. Με την χρηση implied volatility της τάξεως του 25% για την Alpha Bank και την Πειραιώς και 21% για την ΕΤΕ και με τιμές εξάσκησης 0,5544 για την Alpha, 2.1420 για την Πειραιώς και 5,4154 ευρώ για την ΕΤΕ, η JP Morgan αποτιμά τα warrants με 1,20 ευρώ για την Alpha, 0,79 ευρώ για την Πειραιώς και 1,02 ευρώ για την ΕΤΕ.
Με την πάροδο του χρόνου, καθώς όλο και περισσότερα warrants θα μετατρέπονται σε μετοχές (περίπου το 2% των warrants της Alpha Bank έχουν ήδη ασκηθεί), η ρευστότητα των κοινών μετοχών θα βελτιωθεί σε σχέση με τα warrants, και η αποτίμηση των υπολοίπων warrants θα συγκλίνει με αυτό τη την δίκαιη αποτίμηση.
Ωστόσο, αυτή η «φθήνια» εκτιμάται ότι θα αντιπροσωπεύσει και ευκαιρίες για τους επενδυτές τάσης (directional investors). Στην ανάλυσή της η JP Morgan δείχνει πως τα warrants παρουσιάζουν καλύτερο λόγο ρίσκου/ανταμοιβής σε σχέση με την διατήρηση θέσης long στις κοινές μετοχές. Έτσι, οι long επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν είσοδο μέσω αγοράς warrants, ενώ για τους υφιστάμενους κατόχους τραπεζικών μετοχών συστήνεται αλλαγή από μετοχές σε warrants.
Όπως επισημαίνει ο οίκος, τα warrants προσφέρουν ένα «κυρτό προφίλ», με τους λόγους περιθωρίου ανόδου έναντι του περιθωρίου πτώσης να κυμαίνονται από 1,4x έως 2,5x. Η Εθνική Τράπεζα έχει τον υψηλότερο λόγο, αφού είναι πιο out of the money, ενώ το αντίθετο ισχύει για την Alpha Bank. Οι υποθετικές αποδόσεις των warrants αξιώνουν ότι ο όγκος των warrants παραμένει σταθερός. Από την άλλη, το κόστος διαχρονικής διατήρησης θέσης (cost of carry) επί των warrants, υποθέτοντας πως οι μετοχές και ο όγκος παραμείνουν αμετάβλητα σε έναν χρόνο, είναι επίσης χαμηλό και κυμαίνεται μεταξύ του 1,5% και του 2,6%.
Πηγη: Euro2day
Original article: Warrants: “Φθηνός τρόπος συμμετοχής στην ελληνική ανάκαμψη” λέει η JP Morgan.
- Δημοφιλέστερες Ειδήσεις Κατηγορίας Οικονομία
- www.gsis.gr: e-Παράβολο (Προμηθευθείτε ηλεκτρονικά παράβολα)
- Έρχεται ρύθμιση για όλα τα "κόκκινα" δάνεια
- Σε ποιούς αυξάνεται ο μισθός από την εξίσωση εισφορών επικουρικής ασφάλισης
- Μετά την πρόβλεψη για εκλογές η JPMorgan βλέπει τώρα ευκαιρίες στα τραπεζικά warrants
- Συνεχίζονται οι απεργίες των εργαζομένων της ΔΕΗ
- To «ζωντανό» βιβλίο του ΜΙΤ – Δείτε το βίντεο
- Συνεργεία του δήμου κατεδαφίζουν αυθαίρετα στο Μενίδι
- Θεοφανία Παπαθωμά-Γρηγόρης Πετράκος: Είναι μαζί με... αποδείξεις
- ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ: Άνοδος +0,66% στις 1.144 μονάδες στο άνοιγμα
- Δημοφιλέστερες Ειδήσεις BankWars
- Σε ποιούς αυξάνεται ο μισθός από την εξίσωση εισφορών επικουρικής ασφάλισης
- ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ: Άνοδος +0,66% στις 1.144 μονάδες στο άνοιγμα
- WARRANTS: Πειραιώς -6,95% στα 0,710 ευρώ. ΕΤΕ -4,95% στα 0,960 ευρώ. Alpha Bank -2,44% στα 1,200 ευρώ
- Στο +2,30% η Alpha Bank και η Eurobank – Στο +3% η Πειραιώς
- ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ: Χάθηκαν τα κέρδη – Στις 1.126 μονάδες ο Γ.Δ. (-0,93%) – Πειραιώς -3,61%, Εθνική -3,07%, Αlpha -1,56%
- ΕΛΠΕ +2,44% ΟΛΠ +2,13% Folli Follie +2,23% Jumbo +1,75% Motor Oil +1,73% EEE +1,48%
- Ξεκινάει σήμερα στη Θεσσαλονίκη το Κόκκινο – Συχνότητα: 93,4
- Attica Bank +4,48%
- Τράπεζες: ETE +0,92% Πειραιώς +3,61% Alpha +2,95% Eurobank +2,92% Attica Bank +4,98%
- Warrants: “Φθηνός τρόπος συμμετοχής στην ελληνική ανάκαμψη” λέει η JP Morgan
- Τελευταία Νέα BankWars
- Warrants: “Φθηνός τρόπος συμμετοχής στην ελληνική ανάκαμψη” λέει η JP Morgan
- ΧΑ: +2,70% στις 1.167,34 μονάδες (τζίρος 17,25 εκ. ευρώ)
- ΕΛΠΕ +2,44% ΟΛΠ +2,13% Folli Follie +2,23% Jumbo +1,75% Motor Oil +1,73% EEE +1,48%
- ΕΛΛΑΚΤΩΡ +3,53% ΕΥΔΑΠ +3,40% Frigoglass +3,36% ΙΝΛΟΤ +3,16% Τερνα +2,93% ΣΩΛΚ +2,67%
- FTSE25: ΟΤΕ +4,74% MIG +4,06% ΔΕΗ +3,80% Μυτιληναίος +3,64% ΕΧΑΕ +3,60% ΜΕΤΚΑ +3,58% ΟΠΑΠ +3,57%
- Τράπεζες: ETE +0,92% Πειραιώς +3,61% Alpha +2,95% Eurobank +2,92% Attica Bank +4,98%
- Folli Follie: Πρόγραμμα αγοράς ιδίων μετοχών
- Αχ Σίλβιο… Βγαίνει το διαζύγιο – Διατροφή 1,4 εκ. ευρώ στη Βερόνικα Λάριο
- Θα συνεχιστεί η κρίση λένε 8 στους 10 Έλληνες
- Τελευταία Νέα Κατηγορίας Οικονομία
- ΠΓΔΜ: Αύξηση 1,9% στο δείκτη διανομής ενέργειας
- Ερευνα της Κομισιόν δικαιώνει τη ΔΕΗ στην κόντρα με βιομηχάνους
- Deutsche Bank: Μειώνει κατά 23% τις αποδοχές των στελεχών της
- Γιατί η Folli – Follie βλέπει υψηλότερες τιμές
- Ξεπέρασαν το 1 δισ. δολάρια οι πωλήσεις των smartphones το 2013
- Επανέρχονται αγοραστές στο ΧΑ - Προς τις 1.170 ο Γενικός Δείκτης
- ΔΗΜΑΡ: Υπέρ μεγαλύτερων ανοιγμάτων ο Σπ. Λυκούδης
- Τίτλοι τέλους για το συγκρότημα των Motley Crue
- To Twitter «ξέρει» πότε κάποιος κινδυνεύει από κατάθλιψη
