ΤΡΑΠΕΖΕΣ: Τιμές-στόχοι από την Morgan Stanley – Γιατί προτιμά Εθνική και Alpha

10:24 1/7/2014 - Πηγή: BankWars

Η αγορά υποτιμά την προοπτική που έχει για τις ελληνικές τράπεζες η ανατιμολόγηση των καταθέσεων, ως έμμεσο αποτέλεσμα των ενεργειών της ΕΚΤ, λέει η Morgan Stanley σε έκθεσή της στις 30 Ιουνίου, στην οποία τονίζει ότι είναι «αγοραστής» της Alpha Bank

και της Εθνικής Τράπεζας.

Όπως εξηγεί η Morgan Stanley, προτιμά τις δυο αυτές μετοχές, δεδομένης της προοπτικής ανόδου τους. Μάλιστα, προσθέτει την Alpha Bank στην ευρωπαϊκή λίστα των προτιμώμενων μετοχών της, όπου «παίζει» ανάκαμψη των περιφερειακών τραπεζών.

Προβλέπει ότι η ανάκαμψη των καθαρών εσόδων από τόκους και των προμηθειών για τις τράπεζες θα οδηγήσει σε αύξηση της απόδοσης των εμπράγματων ιδίων κεφαλαίων κατά 11-14% ετησίως έως το 2017.

Για την Alpha Bank και την Εθνική Τράπεζα δίνει τιμή-στόχο 1 ευρώ και 3,70 ευρώ αντίστοιχα, με σύσταση Overweight, ενώ για την Eurobank και την Τράπεζα Πειραιώς δίνει τιμή-στόχο 0,42 ευρώ και 1,95 ευρώ αντίστοιχα, με σύσταση Equalweight.

Σύμφωνα με τον οίκο, τα κόστη χρηματοδότησης των ελληνικών τραπεζών είναι μακράν τα υψηλότερα στην ευρωπεριφέρεια, και ως εκ τούτου οι ελληνικές τράπεζες είναι εμμέσως οι βασικοί ωφελούμενοι από το πακέτο που ανακοίνωσε τον Ιούνιο η ΕΚΤ, καθώς μειώνει το κόστος των εγχώριων καταθέσεων. Η Morgan Stanley εκτιμά πως η αγορά υποτιμά το εύρος και την ταχύτητα αυτής της εξομάλυνσης, σημειώνοντας πως η εκτίμησή της για τα καθαρά έσοδα από επιτόκια για το 2014 είναι 12-16% υψηλότερη από αυτήν της αγοράς.

Πάντως, ο οίκος σημειώνει πως η θέση του βασίζεται στην υπόθεση της μακροοικονομικής ανάκαμψη, η οποία βρίσκεται ακόμα σε πρώιμη φάση και είναι ενδεχομένως εύθραυστη. Παράλληλα, η πολιτική κατάσταση παραμένει περίπλοκη, ενώ θα πρέπει να δοθεί προσοχή στην επερχόμενη εξέταση της ποιότητας των assets των τραπεζών (AQR).

Αγοράστε ελληνικές τράπεζες

Με την Ελλάδα να βρίσκεται τώρα στους δείκτες των αναδυόμενων αγορών, η Morgan Stanley θεωρεί ότι οι επενδυτές των παγκόσμιων αναδυόμενων αγορών θα πρέπει να αγοράσουν ελληνικές τραπεζικές μετοχές. Εκτιμά πως οι ενισχυμένοι ισολογισμοί και η ισχυροποίηση του τομέα μετά την συγκέντρωσή του, περιορίζουν το διαρθρωτικό πτωτικό ρίσκο. Ιδιαίτερα ελκυστική είναι η πολύ χαμηλή συσχέτιση με τους δείκτες των αναδυόμενων αγορών –μόλις 0,25-0,3 έναντι του MSCI EMEA Banks και -0,06 με -0,017 έναντι του MSCI GEMs Banks.

Παράλληλα, ο διεθνής οίκος θεωρεί ότι η αγορά υποτιμά την προοπτική ανάκαμψης της κερδοφορίας και των κεφαλαίων των ελληνικών τραπεζών, ενώ υποστηρίζει πως το πιστωτικό «πακέτο» της ΕΚΤ θα μπορούσε να μειώσει άμεσα και έμμεσα το κόστος χρηματοδότησης των τραπεζών της ευρωπεριφέρειας, με μεγαλύτερους ωφελημένους τις ιταλικές και ελληνικές τράπεζες.

Μηδενική ανάπτυξη φέτος

Σε ότι αφορά την ελληνική οικονομία, οι οικονομολόγοι του οίκου εκτιμούν πως για να επιτευχθεί μια βιώσιμη ανάπτυξη θα χρειαστεί περισσότερος χρόνος από αυτόν που αναμένουν οι αγορές, με τον οίκο να προβλέπει μηδενική ανάπτυξη του ΑΕΠ φέτος, ενώ η μακροοικονομική ανάκαμψη παραμένει εύθραυστη παρά τις ενδείξεις βελτίωσης. Η εκτίμηση για αύξηση του ΑΕΠ κατά 1% το 2015 είναι σημαντικά χαμηλότερη από την πρόβλεψη της τρόικας για ρυθμό ανάπτυξης 3%.

Original article: ΤΡΑΠΕΖΕΣ: Τιμές-στόχοι από την Morgan Stanley – Γιατί προτιμά Εθνική και Alpha.