Eurobank: Οι τρεις αιτίες της ύφεσης του α' τριμήνου

16:45 24/5/2016 - Πηγή: New Money

Στην ιδιωτική κατανάλωση, στις εξαγωγές και στην παραγωγικότητα της εργασίας αποδίδει την ύφεση του α' τριμήνου η Eurobank, στην εβδομαδιαία ανάλυσή της για την ελληνική οικονομία.

Όπως υπογραμμίζεται στην ανάλυση σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της ΕΛ.ΣΤΑΤ., ο ρυθμός οικονομικής μεγέθυνσης, δηλαδή η ετήσια ποσοστιαία μεταβολή του πραγματικού ΑΕΠ, διαμορφώθηκε στο -1,16% το 1ο τρίμηνο 2016 (με βάση τα μη εποχικά διορθωμένα στοιχεία) από -0,68% το 4ο τρίμηνο 2016. Σε όρους

τριμηνιαίας μεταβολής καταγράφηκε συρρίκνωση του πραγματικού ΑΕΠ της τάξης του -0,39% (με βάση τα εποχικά διορθωμένα στοιχεία) από οριακή αύξηση 0,08% το προηγούμενο τρίμηνο.

Στις 30 Μαΐου 2016 αναμένεται η δημοσίευση των προσωρινών στοιχείων των εθνικών λογαριασμών για το 1ο τρίμηνο 2016. Με την εν λόγω δημοσίευση θα γνωρίζουμε – εκτός από τα αναθεωρημένα στοιχεία του πραγματικού και του ονομαστικού ΑΕΠ – τη συμβολή των πέντε βασικών συνιστωσών της ζήτησης στον ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης.

Τι αναμένουμε; Από την πλευρά της ζήτησης, εκτιμούμε ότι η ιδιωτική κατανάλωση, οι εξαγωγές και οι ιδιωτικές επενδύσεις παγίων θα έχουν αρνητική συνεισφορά ενώ οι εισαγωγές θα έχουν θετική συμβολή (μέσω της μείωσής τους).

Που στηρίζουμε την εν λόγω εκτίμηση; Στην επιδείνωση του δείκτη εμπιστοσύνης καταναλωτή, στην αρνητική μέση ετήσια μεταβολή του δείκτη όγκου στο λιανικό εμπόριο (Ιανουάριος 2016 – Φεβρουάριος 2016: -4,20%), στην ετήσια πτώση του δείκτη κύκλου εργασιών στον τομέα εμπορίας αυτοκινήτων και στα στοιχεία του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών για το 1ο τρίμηνο 2016. Σύμφωνα με τα τελευταία, οι εξαγωγές αγαθών και οι εισπράξεις από την παροχή υπηρεσιών παρουσίασαν υψηλή ετήσια συρρίκνωση (σε ονομαστικούς όρους).

Οι μοναδικές κατηγορίες που κατέγραψαν σχετική ανθεκτικότητα ήταν εκείνες των αγαθών χωρίς καύσιμα και πλοία (οριακή αύξηση) και των ταξιδιωτικών υπηρεσιών (οριακή μείωση). Ωστόσο, λόγω της υψηλότερης πτώσης των εισαγωγών, το ισοζύγιο αγαθών και υπηρεσιών παρουσίασε ετήσια αύξηση το 1ο τρίμηνο 2016. Συνεπώς, η συμβολή των καθαρών εξαγωγών στον ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης εκτιμάται ότι θα είναι θετική.

Στο σκέλος των ιδιωτικών επενδύσεων αναμένουμε συρρίκνωση της ζήτησης για πάγια κεφαλαιουχικά αγαθά ενώ η μεταβολή των αποθεμάτων δύναται να είναι θετική λόγω της πολύ μεγάλης πτώσης στα προηγούμενα δύο τρίμηνα και της προοπτικής για θετικό ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης το 2ο εξάμηνο 2016. Αξίζει να σημειώσουμε πως σύμφωνα με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή (ΕΕ), η αύξηση των επενδύσεων σε πάγια το 4ο τρίμηνο 2015 (4,94% σε ετήσια και 20,38% σε τριμηνιαία βάση) προήλθε κυρίως από τον δημόσιο και όχι από τον ιδιωτικό τομέα.

Στην πλευρά της προσφοράς, με δεδομένη την ετήσια αύξηση της απασχόλησης τους δύο πρώτους μήνες του 2016, αναμένουμε περαιτέρω συρρίκνωση της παραγωγικότητας της εργασίας το 1ο τρίμηνο 2016.