Moody's: Credit Positive για τις τράπεζες οι αγορές ομολόγων EFSF απ' την ΕΚΤ – Ποιες θα κερδίσουν περισσότερα

11:35 21/4/2016 - Πηγή: New Money

Του Στέλιου Μορφίδη

Ως «πιστωτικά θετικό» (credit positive) για τις ελληνικές τράπεζες κρίνει ο οίκος αξιολόγησης Moody's την απόφαση της ΕΚΤ να αγοράζει και ομόλογα του EFSF στο πλαίσιο του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης που διενεργεί. Με αυτό τον τρόπο οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να μειώσουν την εξάρτηση

τους απ' τη χρηματοδότηση της ΕΚΤ και να έχουν σημαντικά οφέλη στον ισολογισμό τους που θα ενισχύσουν και την Κεφαλαιακή τους θέση, σημειώνει ο οίκος.

Όπως σημειώνει οι ελληνικές τράπεζες διακρατούν σήμερα περί τα 37,6 δισ ευρώ σε ομολόγα του EFSF που είχαν λάβει τον Ιούνιο του 2013 απ' το ΤΧΣ.

Αυτά τα ομόλογα υπόκεινται σε περιορισμούς για τη συναλλαγή τους, καθιστώντας ουσιαστικά απαγορευτική οποιαδήποτε προσπάθεια μεταπώλησης τους απ' τα ελληνικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα σε τρίτους. Τώρα η ΕΚΤ θα είναι σε θέση να αγοράσει ως το 50% αυτών των ομολόγων.

Η εξέλιξη αυτή θα ενισχύσει σημαντική τη χρηματοδοτική θέση των ελληνικών τραπεζών με δεδομένο ότι θα μπορούσαν να πουληθούν τέτοια ομόλογα αξίας άνω των 18,8 δισ ευρώ, μειώνοντας ισόποσα την εξάρτηση τους απ' τη χρηματοδότηση της ΕΚΤ, που στο τέλος Μαρτίου έφθανε τα 35,3 δισ ευρώ.

Οι ελληνικές τράπεζες έχουν χρησιμοποιήσει τα ομόλογα EFSF ως εχέγγυα για συναλλαγές repo με την ΕΚΤ με δεδομένη τις μεγάλες εκροές καταθέσεων που υπήρξαν τα τελευταία χρόνια. Οι πωλήσεις αυτών των ομολόγων του EFSF θα μειώσουν επίσης το μέγεθος των ισολογισμών των ελληνικών τραπεζών, εκλογικεύοντας και βελτιώνοντας τους δείκτες επιδόσεων κάποιων τραπεζών.

Κέρδη έως 500 εκατ.

Όπως σημειώνει ο οίκος, με δεδομένο ότι τα ομόλογα EFSF στη δευτερογενή αγορά με παρόμοιο προφίλ ωρίμανσης διαπραγματεύονται 2 με 3% πάνω απ' την ονομαστική τους αξία, οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να έχουν προ φόρων κέρδη έως 500 εκατ ευρώ που θα μπορούσε να υποστηρίξει την κερδοφορία τους για το 2016 και να τερματίσει τις διαδοχικές ζημιές των τελευταίων ετών.

Επιπρόσθετα, εάν ο Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Διάσωσης (ESM) επιτρέψει στις ελληνικές τράπεζες να μετατρέψουν το υπόλοιπο 50% των ομολόγων EFSF στο διαθέσιμο προς πώληση χαρτοφυλάκιο τους, τότε θα είναι σε θέση να ανακοινώσουν “mark-to-market” κέρδη στο σύνολο της χρήσης. Αυτό θα ενισχύσει την κεφαλαιακή θέση των τραπεζών, που σήμερα είναι σχετικά αδύναμη λόγω του σημαντικού ποσοστού της αναβαλλόμενης φορολογίας που συμπεριλαμβάνονται στο δείκτη common equity Tier 1 (CET1) της κεφαλαιακής τους δομής.

Οι κερδισμένοι

Η Moody's εκτιμά ότι τις μεγαλύτερες ωφέλειες θα έχει η Τράπεζα Πειραιώς λόγω της μεγάλης έκθεσης της στα ομόλογα EFSF. Αντίστοιχα η Eurobank Ergasias, που σήμερα έχει το μικρότερο δείκτη tangible CET1 λόγω του υψηλού επιπέδου της αναβαλλόμενης φορολογίας αναμένεται να έχει τη μεγαλύτερη αναλογικά ωφέλεια.
Οι άλλες δύο τράπεζες, η Εθνική και η Alpha Bank θα επωφεληθούν σε μικρότερο βαθμό είτε λόγω της κατοχής λιγότερων ομολόγων EFSF είτε της ισχυρότερης – tangible - κεφαλαιακής τους θέσης.

«Καμπανάκι»

Σε κάθε περίπτωση, καταλήγει η Moody's, σημειώνουμε ότι αυτές οι ωφέλειες θα είναι σημαντικές εάν η διαδικασία της πρώτης αξιολόγησης του ελληνικού προγράμματος προσαρμογής απ' τους επίσημους δανειστές της θα ολοκληρωθεί με επιτυχία και έγκαιρα. Αυτό θα μείωνε τον κίνδυνο μίας πιθανής πολιτικής και δημοσιονομικής – χρηματοδοτικής κρίσης που θα είχε σημαντικές αρνητικές συνέπειες στην πιστωτική ποιότητα των τραπεζών, τερματίζοντας τα όποια οφέλη απ' την παραπάνω κίνηση της ΕΚΤ.