Χ.Α.: Απούσα η Ελλάδα από την άντληση κεφαλαίων

13:24 29/10/2017 - Πηγή: New Money

Του Δημήτρη Παφίλα

Στη συνέντευξη Τύπου μετά την επίσκεψη Τσίπρα στον Λευκό Οίκο, ο Αμερικανός πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ άρχισε την ομιλία του με την υπόμνηση ότι ο δείκτης Dow Jones υπερέβη τις 23.000 μονάδες και ευχήθηκε στον Ελληνα πρωθυπουργό ανάλογα ρεκόρ για Ελληνικό Χρηματιστήριο. Κάτι τέτοιο σήμερα φαντάζει μακρινό όνειρο, καθώς η Οδός Αθηνών είναι απούσα εδώ και χρόνια από τις δημόσιες εγγραφές. Ο Γενικός Δείκτης δεν διαθέτει,

όπως θα δούμε, ούτε μία εταιρεία που να ιδρύθηκε στα χρόνια της κρίσης ή λίγα χρόνια πριν.

Σύμφωνα με στοιχεία της Ernst & Young, το 2017 τα έσοδα από τις διεθνείς δημόσιες εγγραφές θα ξεπεράσουν τα 190 δισ. δολάρια και οι εταιρείες που θα εισάγουν τις μετοχές τους θα φτάσουν τις 1.600-1.700 διεθνώς. Ούτε μία, όμως, δημόσια εγγραφή δεν αφορά την Ελλάδα. Φέτος εισήχθη μία εταιρεία, αλλά δεν επρόκειτο καν για δημόσια εγγραφή, αλλά για απόσχιση κρατικής εταιρείας από τη ΔΕΗ με προσφορά δωρεάν μετοχών (ΑΔΜΗΕ). Η τελευταία δημόσια εγγραφή στο Χ.Α. χρονολογείται το 2014 (Ανεμος) και πρόκειται για εταιρεία η οποία εισήχθη σε ακριβές τιμές κατά γενική ομολογία.

Γιατί όμως σήμερα το Ελληνικό Χρηματιστήριο δεν προσελκύει τις υγιείς ελληνικές εταιρείες; Σε μια περίοδο έντονης αβεβαιότητας, όπου οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές δεν διαπραγματεύονται ούτε στο 1/3 της λογιστικής αξίας τους, κανείς επιχειρηματίας δεν θα ρισκάρει να πάρει η υγιής εταιρεία του μια αποτίμηση η οποία δεν θα ανταποκρίνεται στα θεμελιώδη μεγέθη της. Σύμφωνα με στελέχη του Χρηματιστηρίου, η αβεβαιότητα της ελληνικής οικονομίας κάνει τους επιχειρηματίες να σκέπτονται ότι θα πάρουν ακριβά χρήματα, τα οποία στη συνέχεια δεν θα βρούν επενδύσεις να τα τοποθετήσουν. Επίσης, καμία χρηματιστηριακή αγορά παγκοσμίως δεν αναπτύχθηκε μόνο χάρη στα κεφάλαια ξένων επενδυτών, αλλά όταν συμμετείχαν και οι ντόπιοι επενδυτές, οι οποίοι τώρα -λόγω κρίσης- είναι λιγότεροι.

Σήμερα η ελληνική κεφαλαιαγορά διαθέτει κεφαλαιοποίηση μόλις 33,4 δισ. ευρώ, δηλαδή οι 205 εισηγμένες δεν αντιπροσωπεύουν ούτε το 25% του ελληνικού Ακαθάριστου Εγχώριου Προϊόντος. Ο κανόνας διεθνώς είναι τα χρηματιστήρια να φτάνουν έως και το 100% του ΑΕΠ τους, αντανακλώντας τη μελλοντική ανάπτυξη. Το 1997 αντίστοιχα η κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. ήταν 27,4 δισ. ευρώ, διέθετε 230 εισηγμένες και η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών ήταν ελαφρώς πιο πάνω από τα σημερινά επίπεδα (68,6 εκατ. ευρώ).

Το ρεκόρ της Ασίας

Η ελληνική αγορά εξάλλου, όπως επισημαίνει ο κ. Μάνος Χατζηδάκης της Beta Xρηματιστηριακή, έχει ένα ιδιαίτερο χαρακτηριστικό: οι τιμές των τραπεζικών μετοχών έχουν μηδενίσει δύο φορές. Ετσι, για να φτάσει το ιστορικό της ρεκόρ το 1999 (6.486 μονάδες) πρέπει ο Γενικός Δείκτης να ανέλθει στις 3.000 μονάδες. Υστερα από ένα ισχυρό πρώτο εξάμηνο, πάντως, ο αριθμός των δημόσιων εγγραφών μέχρι τον Σεπτέμβριο του 2017 ήδη ξεπερνά το σύνολο των δημόσιων εγγραφών κατά το 2016.

Διεθνώς διαπιστώνεται μια ταχύτατη ανάπτυξη από την οποία επωφελούνται κυρίως οι χώρες της Ασίας, καθώς με βάση τον αριθμό των εγγραφών πέντε από πιο δραστήρια χρηματιστήρια βρίσκονται στην περιοχή της Ασίας - Ειρηνικού. Με βάση τα στοιχεία της Ernst & Young, 690 εταιρείες από αυτές τις χώρες (Κίνα, Ιαπωνία κ.ά.) άντλησαν 53,9 δισ. δολάρια (αύξηση 28%). Η ΕΜΕΑ (Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική) κατοχυρώθηκε ως η δεύτερη περιοχή, με 74 εταιρείες που άντλησαν 10,3 δισ. δολάρια. Το Ελληνικό Χρηματιστήριο ήταν από τα ελάχιστα στην Ευρώπη όπου δεν πραγματοποιήθηκε καμία δημόσια εγγραφή όχι μόνο κατά το πρώτο εννεάμηνο του 2017, αλλά και καθ' όλο το 2016. Σε δηλώσεις του ο κ. Τάσος Ιωσηφίδης, εταίρος και επικεφαλής του τμήματος Χρηματοοικονομικών Συμβούλων της ΕΥ Ελλάδος, παρατηρεί: «Την ώρα που οι δημόσιες εγγραφές παγκοσμίως αναμένεται να κινηθούν φέτος στα υψηλότερα επίπεδα της τελευταίας δεκαετίας, η χώρα μας απουσιάζει για ένα ακόμη τρίμηνο από την αγορά των δημόσιων εγγραφών.

Η εξέλιξη αυτή είναι ιδιαίτερα ανησυχητική για τις αναπτυξιακές προοπτικές της ελληνικής οικονο­μίας. Είναι δε και εξαιρετικά απογοητευτική αν αναλογιστεί κανείς ότι το Χρηματιστήριο Αθηνών, από την πλευρά του, δουλεύει εντατικά για να προσαρμοστεί στις ανάγκες της ελληνικής οικονομίας σήμερα, στηρίζοντας ιδιαίτερα τις νεοφυείς και τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις που στερούνται τραπεζικής χρηματοδότησης στην προσπάθειά τους να αντλήσουν κεφάλαια, αναπτύσσοντας εναλλακτικά εργαλεία όπως το πρόγραμμα ΕΝΑ ΣΤΕΠ. Προσδοκούμε ότι η σταδιακή βελτίωση του οικονομικού και επενδυτικού κλίματος θα δημιουργήσει στο προσεχές μέλλον εύφορο έδαφος ώστε να υπάρξει δραστηριότητα δημοσίων εγγραφών».

Οι προσπάθειες της ΕΧΑΕ για εναλλακτική χρηματοδότηση

Σε μια περίοδο όπου τα κεφάλαια από το Χρηματιστήριο λείπουν, η ΕΧΑΕ δημιούργησε εργαλεία για την παροχή δανειακών κεφαλαίων (αγορά ομολογιακών δανείων Χ.Α.), αλλά και θεσμούς όπως οι Εταιρείες Κεφαλαίου Επιχειρηματικών Συμμετοχών με τη μορφή fund (ΕΚΕΣ), οι οποίες παρέχουν χρηματοδότηση σε μικρομεσαίες επιχειρήσεις με βάση και την ευρωπαϊκή οδηγία. Η CNL Advisors είναι η πρώτη ΕΚΕΣ που ξεκίνησε με 800.000 κεφάλαιο και 25 μετόχους και σήμερα τριπλασίασε τα κεφάλαιά της, παρέχοντας βραχυχρόνια κεφάλαια και ομολογιακά σε μικρομεσαίες επιχειρήσεις. Ηδη έχει επενδύσει σε έξι εταιρείες και οι δύο αποπλήρωσαν τη χρηματοδότηση που πήραν. Η CNL εκτιμάται ότι θα εισαγάγει τις μετοχές της στην Εναλλακτική Αγορά περί τα τέλη του Ιανουαρίου 2018.