Οι προσπάθειες των αναδόχων ρίχνουν το επιτόκιο στο 4,75%

13:07 25/7/2017 - Πηγή: New Money

Του Αλέξανδρου Κασιμάτη

Την ιδανική σύνθεση προσφορών και επιτοκίων σταθμίζουν ΟΔΔΗΧ, Rothchild και οι έξι ανάδοχοι της έκδοσης του πενταετούς ομολόγου προκειμένου να μειώσουν όσο είναι δυνατόν το επιτόκιο.

Όπως ανέφερε το Reuters η Αθήνα έχει συγκεντρώσει προσφορές

που υπερβαίνουν τα 7 δισ ευρώ ενώ οι ανάδοχοι άλλαξαν τις οδηγίες για το εύρος του επιτοκίου προς τους επενδυτές και κατά το Reuters επιδιώκουν να μειώσουν το επιτόκιο στο 4,75% από 4,875% που ήταν νωρίτερα σήμερα.

Αυτό εξακολουθεί βέβαια να απέχει πολύ απ' τις προσδοκίες της κυβέρνησης που επιθυμούσε επιτόκιο στην περιοχή του 4,5%. Σημειώνεται ότι το ομόλογο Σαμαρά είχε επιτόκιο 4,95%.

Η περαιτέρω μείωση του επιτοκίου στο νέο ομόλογο μπορεί να επιτευχθεί είτε με τη μείωση του ποσού θα αντληθεί με την έκδοση είτε με τη μεταφορά μέρους της έκδοσης στα βιβλία των έξι αναδόχων, καθώς πρόκειται για σχήμα εξαιρετικά ισχυρό.

Σε κάθε περίπτωση το αρχικό 4,875% αποτελεί ένδειξη των επιφυλάξεων που διατηρεί η επενδυτική κοινότητα μετά την έκθεση του ΔΝΤ, που χαρακτήρισε και πάλι το χρέος «εξαιρετικά μη βιώσιμο» αλλά και το δημόσιο παραινέσεων ΕΚΤ και ΤτΕ να μην επιχειρηθεί τώρα έξοδος στις αγορές.

Ωστόσο, δεδομένου ότι υπάρχει χρόνος μέχρι το απόγευμα για να ολοκληρωθεί η δημόσια προσφορά και να γίνει η τιμολόγηση της έκδοσης, θεωρείται ότι το επιτόκιο θα επιχειρηθεί, όσο είναι δυνατόν, να προσεγγίσει προς την περιοχή του 4,50% ώστε να διασκεδαστούν οι πολιτικές εντυπώσεις, κάτι που ωστόσο δεν φαίνεται εύκολο στην παρούσα συγκυρία.

Η δημόσια προσφορά απευθύνεται ταυτόχρονα αφενός στους κατόχους ομολογιών που λήγουν το 2019 και αφετέρου σε νέους επενδυτές με τη διαδικασία του βιβλίου προσφορών. Από πλευράς διαδικασίας οι έξι ανάδοχοι αναδόχων Bank of America-Merrill Lynch, Goldman Sachs, Deutsche Bank, BNP Paribas Citigroup και HSBC, θα τιμολογήσουν πρώτα την ανταλλαγή των παλιών ομολόγων και στη συνέχεια στους νέους επενδυτές με βάση τις προσφορές στο βιβλίο.

Η κυβέρνηση με το συνδυασμό της ταυτόχρονης ανταλλαγής και της δημόσιας προσφοράς επιδιώκει να επιτύχει μικρότερο επιτόκιο προς την περιοχή του 4,5%. Ο στόχος είναι πολιτικά να διασκεδαστούν οι εντυπώσεις για το χαμένο χρόνο από την τελευταία προσφυγή της χώρας στις αγορές το 2014, όπου το επιτόκιο ήταν 4,95%.

Μια έωλη προσπάθεια, αφού κάτι τέτοιο μπορεί για λίγο να διασώσει επικοινωνιακά τα προσχήματα, αν και η σύγκριση του 2014 με το σήμερα όσον αφορά το επιτόκιο είναι τελείως παραπλανητική, καθώς οι συνθήκες στις αγορές είναι απολύτως διαφορετικές και εκείνο που μετράει δεν είναι το ονομαστικό επιτόκιο, αλλά η σύγκρισή τους σε σχέση με τα άλλα αντίστοιχα επιτόκια της αγοράς, κυρίως δε εκείνα της Γερμανίας.

Οι αρχικές εκτιμήσεις στις τράπεζες έκαναν λόγο για υπερκάλυψη που θα υπερβεί τις τρεις φορές.