UBS: Ευκαιρία για ποιοτικές επενδύσεις στην τεχνολογία το πρόσφατο sell-off

17:00 8/8/2024 - Πηγή: Reporter

Οι αμερικανικές μετοχές έκλεισαν χαμηλότερα την Τετάρτη, αφού τα πρώτα κέρδη μετά τα καθησυχαστικά σχόλια της Τράπεζας της Ιαπωνίας (BoJ) έδωσαν τη θέση τους σε νέες ανησυχίες σχετικά με την εκκαθάριση του carry trades του γεν και τις αποτιμήσεις του τεχνολογικού κλάδου.

Ο S&P 500 έκλεισε 0,8% χαμηλότερα και ο Nasdaq υποχώρησε κατά 1%, με την εταιρεία

διακομιστών data centers Super Micro Computer να υποχωρεί περισσότερο από 20%.

Νωρίτερα μέσα στην ημέρα, το κλίμα ενισχύθηκε για το γεν και τις μετοχές, από τα σχόλια του υποδιοικητή της BoJ, Shinichi Uchidia, ο οποίος δήλωσε ότι η κεντρική τράπεζα δεν θα προχωρήσει σε αυξήσεις επιτοκίων σε περιόδους που οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι ασταθείς.

Ωστόσο, η αγορά δεν μπόρεσε να διατηρήσει τα αρχικά της κέρδη και υποχώρησε στο κλείσιμο, σημειώνει η UBS.

Η πίεση αυτή, την Πέμπτη, μεταφέρθηκε στην Ασία, με τις πιέσεις στον τομέα των τσιπς να παρασύρουν τους βασικούς δείκτες της περιοχής προς τα κάτω. Ο Nikkei 225 σημείωσε πτώση περίπου 1%, ανεβάζοντας τις εβδομαδιαίες απώλειές του σε πάνω από 3%.

Παρ’ όλο που έχει επανέλθει κάποια ηρεμία στην αγορά, το κλίμα γύρω από τις πολυπληθείς μακροχρόνιες συναλλαγές στον τομέα της τεχνολογίας έχει γίνει σαφώς πιο επισφαλές. H UBS, προσφέροντας καθοδήγηση σχετικά με τη διαχείριση της παγκόσμιας έκθεσης στον τομέα της τεχνολογίας, κάνει της εξής παρατηρήσεις:

Τα θεμελιώδη μεγέθη του τεχνολογικού τομέα παραμένουν σταθερά, ενώ οι αποτιμήσεις έχουν, πλέον, επανέλθει σε χαμηλότερα επίπεδα. Τα κέρδη του δεύτερου τριμήνου από τον κλάδο ήταν κάπως μικτά, υποδηλώνοντας μια ομαλοποίηση της ανάπτυξης. Όμως, αν κάνουμε ένα βήμα πίσω, τα θεμελιώδη μεγέθη, συνολικά, παραμένουν αρκετά σταθερά, με τις εταιρείες τεχνολογίας, διεθνώς, να αναφέρουν αύξηση κερδών της τάξης του 20-25% σε ετήσια βάση, κατά το δεύτερο τρίμηνο. Αυτή η ομαλοποίηση, κατά την άποψή μας, θα εξακολουθήσει να σημαίνει διατηρήσιμη αύξηση των κερδών κατά 15-20% τα επόμενα έξι τρίμηνα.

Οι δαπάνες για την τεχνητή νοημοσύνη φαίνονται ανθεκτικές, με το guidance για το 2024, όσον αφορά τις δαπάνες των Big Tech, να αυξάνεται στα 211 δισ. δολάρια ΗΠΑ μετά τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, από 202 δισ. δολάρια ΗΠΑ μετά τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου. Οι αποτιμήσεις της παγκόσμιας τεχνολογίας έχουν επανέλθει σε περίπου 22x 2025 EPS (κέρδη ανά μετοχή).

Η ταχύτητα και το εύρος του sell-off υποδηλώνουν ότι τεχνικοί παράγοντες έπαιξαν ρόλο στις κινήσεις αυτής της εβδομάδας. Η ταχεία εκκαθάριση δημοφιλών επενδύσεων -είτε πρόκειται για θέσεις short στο γιεν, κινήσεις που «ποντάρουν» στη μεταβλητότητα, ή θέσεις long σε ιαπωνικές μετοχές ή σε τεχνολογικές μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης - πιθανότατα επιδεινώθηκε από τις συνθήκες της αγοράς του Αυγούστου, η οποία δεν ευνοεί τη ρευστότητα.

Είναι δύσκολο να μετρηθεί η κλίμακα του carry trade, αλλά είναι σαφές ότι η ταχεία ανατίμηση του γεν από τα 162 USD/JPY, στις αρχές Ιουλίου, στα 141,66 (πρόσφατοενδοσυνεδριακό χαμηλό) ανάγκασε ορισμένους επενδυτές να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία που αγοράστηκαν με δανεικά γεν. Η ενδοσυνεδριακή άνοδος του δείκτη μεταβλητότητας VIX, κατά σχεδόν 170%, τη Δευτέρα, μια άνοδος που ξεπερνά κατά πολύ τις όποιες κινήσεις της εποχής της πανδημίας ή της εποχής του GFC, υποδηλώνει όχι μόνο κίνηση προς ασφαλείς επενδύσεις, αλλά και περιορισμό των στρατηγικών που «ποντάρουν» στην υψηλή μεταβλητότητα.

Η νέα κατάσταση της αγοράς θυμίζει προηγούμενες περιόδους υπεραπόδοσης του τεχνολογικού τομέα. Κοιτάζοντας πίσω, μέχρι το 2015, τις περιόδους αστάθειας του Nasdaq -που οδήγησαν σε διορθώσεις 10% στα μέσα του κύκλου- ιστορικά, ακολούθησαν αυξημένα κέρδη κατά τους έξι μήνες μετά το χαμηλό (της περιόδου). Η τρέχουσα κατάσταση, δηλαδή μια διόρθωση διαρκείας στον τεχνολογικό τομέα, μοιάζει με τη διόρθωση -περίπου 15%- το τρίτο τρίμηνο του 2011. Τότε, οι μακροοικονομικές ανησυχίες και οι ανησυχίες για το χρέος των ΗΠΑ είχαν φουντώσει, τα κέρδη του δεύτερου τριμήνου ήταν μικτά και το δολάριο ενισχυόταν. Αυτή η διόρθωση έδωσε τη θέση της σε μια 10ετή πορεία διαρθρωτικής υπεραπόδοσης στον κλάδο, η οποία έληξε, πραγματικά, το τέταρτο τρίμηνο του 2021.

Έτσι, ενώ η μεταβλητότητα είναι ιδιαίτερα υψηλή για τον τεχνολογικό τομέα, τις τελευταίες ημέρες, η UBS τονίζει ότι αυτή η παγκόσμια διόρθωση αποκάλυψε ευκαιρίες για ποιοτικές επενδύσεις στον τομέα της τεχνολογίας.

Οι επενδυτές μπορούν να επιλέξουν μία ισορροπημένη έκθεση σε μετοχές τεχνολογίας απ’ όλον τον κόσμο, με μια μέτρια προτίμηση στους τομείς του διαδικτύου και των ημιαγωγών. Η UBS προτιμά εταιρείες με ισχυρούς ισολογισμούς και ιστορικό αύξησης των κερδών, καθώς και εκείνες που είναι εκτεθειμένες σε παράγοντες διαρθρωτικής ανάπτυξης.

Όσον αφορά το σύνολο των εταιρειών που σχετίζονται με την AI, η τράπεζα εστιάζει στην αλυσίδα αξίας της τεχνητής νοημοσύνης -που επωφελείται από επενδύσεις σε λειτουργίες AI- και την κάθετη ανάπτυξη των εταιρειών υψηλής κεφαλαιοποίησης.

Οι επενδυτές μπορούν, επίσης, να «επεκταθούν» πέρα από τις ΗΠΑ, όσον αφορά τον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης. Θα μπορούσαν να εξετάσουν επενδύσεις στην Κίνα, οι οποίες πιθανότατα προσφέρουν κάποια «αμυντική» έκθεση στις τρέχουσες συνθήκες.

#UBS #Τεχνολογικές_μετοχές #τεχνολογικός_τομέας #τεχνητή_νοημοσύνη #AI #Επενδύσεις