ΕΚΤ: Προς νέα μείωση επιτοκίων εν μέσω γενικότερης αβεβαιότητας

08:46 6/3/2025 - Πηγή: Reporter

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να μειώσει τα επιτόκια για δεύτερη φορά φέτος στη συνεδρίαση της Πέμπτης (6/3), αλλά οι διαφωνίες μεταξύ των φορέων χάραξης πολιτικής ενδέχεται να αυξηθούν εν μέσω της αβεβαιότητας για τους δασμούς και μιας πιθανής αύξησης των περιφερειακών αμυντικών δαπανών.

Αναλυτές εκτιμούν ότι η ΕΚΤ θα προβεί σε μια μείωση των επιτοκίων κατά ένα τέταρτο της μονάδας για τη συνεδρίαση του Μαρτίου, με αποτέλεσμα

το βασικό επιτόκιο της ΕΚΤ να διαμορφώνεται στο 2,5% - από το ανώτατο επίπεδο του 4% στα μέσα του περασμένου έτους. Μια περαιτέρω μείωση στο 2% μέχρι το τέλος του έτους είχε επίσης υπολογιστεί, σύμφωνα με μετάδοση του CNBC.

Γενικότερα αναμενόταν ένας σχετικά γρήγορος ρυθμός νομισματικής χαλάρωσης αναμενόταν κατά τη διάρκεια των τελευταίων εννέα μηνών, καθώς ο γενικός πληθωρισμός στην Ευρωζώνη κυμαίνεται σταθερά κάτω από το 3% και η οικονομική ανάπτυξη παραμένει αδύναμη. Το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ έπαιρνε σχεδόν πάντα ομόφωνα τις αποφάσεις του και παρείχε σχετικά σταθερές κατευθύνσεις για τα επόμενα βήματά του, ώστε να κατευθύνει τις προσδοκίες της αγοράς.

Κοντά στο «ουδέτερο επιτόκιο»

Ωστόσο, η κεντρική τράπεζα φαίνεται πλέον να βρίσκεται σε απόσταση αναπνοής από το πολυσυζητημένο «ουδέτερο επιτόκιο», στο οποίο η πολιτική δεν τονώνει ούτε περιορίζει την οικονομία, οπότε τα επιτόκια αναμένεται να παραμείνουν σε αναμονή. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής διαφωνούν σχετικά με το πού ακριβώς βρίσκεται αυτό το επίπεδο και κατά πόσον τα επιτόκια μπορεί να χρειαστεί να μειωθούν ακόμη χαμηλότερα από αυτό το επίπεδο ως απάντηση σε παράγοντες όπως η χαμηλή ανάπτυξη.

Η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ δήλωσε στο CNBC τον Ιανουάριο ότι πιστεύει ότι το εύρος κυμαίνεται μεταξύ 1,75% και 2,25%, από την προηγούμενη εκτίμησή της ότι κυμαίνεται μεταξύ 1,75% και 2,5% - αλλά η ίδια η ΕΚΤ δεν έχει εκδώσει έκτοτε μια πιο σταθερή ένδειξη.

Οι αναλυτές της Bank of America Global Research ανέφεραν σε σημείωμά τους την Τετάρτη ότι μετά τη συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας αναμένουν αυξημένες εσωτερικές διαφωνίες μεταξύ των φορέων χάραξης πολιτικής.

«Αυτή είναι η τελευταία «εύκολη» μείωση των επιτοκίων κατά την άποψή μας, καθώς οι διαφωνίες αυξάνονται», ανέφεραν. Ωστόσο, επανέλαβαν την άποψή τους ενόψει των προσδοκιών της αγοράς για μείωση των επιτοκίων της ΕΚΤ στο 1,5% έως τον Σεπτέμβριο.

«Η συζήτηση μεταξύ των υπευθύνων χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ έχει ενταθεί τις τελευταίες εβδομάδες», σημείωσαν οι αναλυτές της Goldman Sachs, οι οποίοι ανέφεραν ότι αναμένουν ότι η ψηφοφορία του Διοικητικού Συμβουλίου θα επικεντρωθεί στο κατά πόσον οι ευρύτερες χρηματοπιστωτικές συνθήκες, οι συνθήκες τραπεζικού δανεισμού, οι επιχειρηματικές εκθέσεις και ο δανεισμός δείχνουν ότι τα επιτόκια εξακολουθούν να είναι περιοριστικά.

Αύξηση των δαπανών και αμερικανικοί δασμοί

Στο μεταξύ, οι προοπτικές θολώνουν από μια σειρά παραγόντων που προκαλούν αναταραχή στις αγορές και την οικονομία. Ως εκ τούτου, οι μακροοικονομικές προβολές του προσωπικού της ΕΚΤ για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη που θα δημοσιευθούν την Πέμπτη (6/3) θα παρακολουθούνται στενά, αλλά μπορεί να ληφθούν με επιφύλαξη.

Υπενθυμίζεται ότι οι ΗΠΑ έχουν εξαπολύσει δασμούς στους μεγαλύτερους εμπορικούς εταίρους τους, οι οποίοι αναμένεται να προκαλέσουν επιβράδυνση σε παγκόσμιους κλάδους, συμπεριλαμβανομένων των αυτοκινήτων - αλλά οι δασμοί ενδέχεται ακόμη να περιοριστούν. Ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ δήλωσε ότι η Ευρωπαϊκή Ένωση θα είναι η επόμενη στη σειρά για υψηλούς δασμούς - ωστόσο, η προοπτική μιας διαπραγμάτευσης παραμένει επίσης στο παιχνίδι. Ο αντίκτυπος αυτών των δασμών θα ήταν επίσης αβέβαιος, με την επιβράδυνση του εμπορίου να συμπαρασύρει την οικονομική δραστηριότητα, αλλά και ενδεχομένως να επιβαρύνει το ευρώ, αυξάνοντας το κόστος των εισαγωγών.

Εν τω μεταξύ, οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις ετοιμάζονται να αυξήσουν τις αμυντικές δαπάνες, καθώς οι σχέσεις με τις ΗΠΑ για τον πόλεμο στην Ουκρανία καταρρέουν.

Η Λαγκάρντ είναι πιθανό να ερωτηθεί σχετικά με τον πιθανό αντίκτυπο της συμφωνίας που ανακοινώθηκε αυτή την εβδομάδα στη Γερμανία μεταξύ των αναμενόμενων επόμενων εταίρων του συνασπισμού της χώρας. Η συμφωνία για τη μεταρρύθμιση των γερμανικών κανόνων για το χρέος δεν έχει ακόμη οριστικοποιηθεί, αλλά αναμένεται να ξεκλειδώσει έως και ένα τρισεκατομμύριο ευρώ σε δαπάνες για την άμυνα και τις υποδομές, με το ευρώ να σημειώνει έντονο ράλι στην είδηση αυτή την Τετάρτη.

Οι αναλυτές της Rabobank δήλωσαν ότι τα κέρδη του ευρώ «οφείλονται εν μέρει στις προσδοκίες ότι τα περιθώρια για περαιτέρω μειώσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ θα είναι πιο περιορισμένα», με τις μεταρρυθμίσεις και την αύξηση των δαπανών να φέρνουν την «υπόσχεση για μια ανάκαμψη της οικονομικής ανάπτυξης».

Μια ευρύτερη κίνηση προς τον ευρωπαϊκό επανεξοπλισμό θα αποτελούσε «μια δημοσιονομική επέκταση χρηματοδοτούμενη από το χρέος που θα τονώσει την οικονομική δραστηριότητα, θα επιτρέψει κάποια αναθέρμανση και θα κάνει την ΕΚΤ να επανεξετάσει την έκταση των περικοπών των επιτοκίων της πολιτικής της στο μέλλον», δήλωσε την Τρίτη ο Thierry Wizman, στρατηγικός αναλυτής σε θέματα συναλλάγματος και επιτοκίων παγκοσμίως στην Macquarie.

Εξακολουθεί να είναι περιοριστική η πολιτική της ΕΚΤ;

Παρ' όλη αυτή την αβεβαιότητα, ορισμένοι αναλυτές δεν αναμένουν ότι η ΕΚΤ θα επικαιροποιήσει σημαντικά τις κατευθυντήριες γραμμές της την Πέμπτη, οι οποίες τον Ιανουάριο τόνιζαν ότι ο πληθωρισμός αναμένεται να συγκλίνει προς τον στόχο, ότι η νομισματική πολιτική παραμένει περιοριστική και ότι η κεντρική τράπεζα θα συνεχίσει την εξαρτώμενη από τα δεδομένα προσέγγισή της.

Ιδιαίτερη έμφαση θα δοθεί στο κατά πόσον θα αλλάξει το μήνυμα ότι η πολιτική είναι «περιοριστική» και κατά πόσον θα υπάρξει μια υπόδειξη ότι μπορεί να υπάρξει συγκράτηση των επιτοκίων στην επόμενη συνεδρίαση του Απριλίου.

«Δεδομένης της ασυνήθιστης αβεβαιότητας που δημιουργείται από τις τρέχουσες πολιτικές και γεωπολιτικές εξελίξεις, αναμένουμε ότι το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ θα καθοδηγηθεί αυτή την εβδομάδα από την επιθυμία να μεγιστοποιήσει την προαιρετικότητα σχετικά με τις επόμενες κινήσεις», ανέφεραν την Τετάρτη οι αναλυτές της Citi.

«Νομίζουμε ότι αυτό μπορεί να μεταφραστεί σε μια πιο προσεκτική επικοινωνία, χωρίς πλέον να υποστηρίζεται ότι η νομισματική πολιτική είναι περιοριστική. Ωστόσο, δεν θα το εκλαμβάναμε αυτό ως ένδειξη ότι επίκειται παύση της διαδικασίας χαλάρωσης. Η μεταβαλλόμενη γεωπολιτική μπορεί τελικά να δημιουργήσει αναπληθωριστικές δημοσιονομικές πολιτικές, αλλά βραχυπρόθεσμα, πιθανότατα θα ενισχύσει το επιχείρημα για τη νομισματική χαλάρωση».

#ΕΚΤ #επιτόκια #Μείωση_επιτοκίων #Λαγκαρντ