Τα selective defaults του παρελθόντος - Οι επιπτώσεις για την Ελλάδα

02:21 21/7/2011 - Πηγή: Reporter

Το selective default θα σημαίνει αδυναμία εκπλήρωσης των όρων σε ένα μέρος του χρέους.Μπορεί η «επιλεκτική χρεοκοπία» να μην είναι ολικό default, ωστόσο δεν παύει να αποτελεί ένα ακριβώς σκαλοπάτι πριν από αυτό, από πλευράς πιστοληπτικής αξιολόγησης τουλάχιστον, και μία σημαντικότατη απειλή στην εξάπλωση της κρίσης, η οποία τις τελευταίες ημέρες έχει χτυπήσει την πόρτα ακόμα και των μεγαλύτερων οικονομιών

της Ευρωζώνης.Αφού όπως δείχνουν τα πράγματα μέχρι στιγμής, η ταμπέλα του «selective default» είναι πολύ πιθανό να… συνοδεύσει την όποια λύση δοθεί τελικά για την Ελλάδα, η διαχείρισή της είναι κρισιμότατη αφού οι Αρχές θα έχουν στα χέρια τους την εξαιρετικά δύσκολη δουλειά του να καταφέρουν να αποτρέψουν την μετάδοση του πανικού στις αγορές, που θα μπορούσε να οδηγήσει και σε εκ νέου υποβαθμίσεις στην ευρωπεριφέρεια (και όχι μόνο), αλλά και σε σοβαρότατα προβλήματα τις ευρωπαϊκές τράπεζες.Στη πράξη, selective default είναι η αδυναμία ενός δανειζόμενου να εκπληρώσει ποσοτικά και χρονικά τις υποχρεώσεις του, σε ένα μέρος του χρέους του, και όχι η αδυναμία αποπληρωμής του συνόλου του χρέους του, άρα κατ' αρχήν είναι μία προσωρινή κατάσταση.Στην περίπτωση της Ελλάδας, επειδή τα ομόλογα που λήγουν στο βραχυπρόθεσμο διάστημα θα αντικατασταθούν με άλλα ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας και ( ίσως ) χαμηλότερου επιτοκίου και ενδεχομένως να υπάρξει και κάποιο haircut, το selective default θα σημαίνει αδυναμία εκπλήρωσης των όρων σε ένα μέρος του χρέους, ενώ το υπόλοιπο θα συνεχίσει να εξυπηρετείται κανονικά.Σε ότι αφορά τους διεθνούς οίκους, για ένα διάστημα, που μπορεί να κρατήσει από ώρες εώς και μήνες, θα αξιολόγησουν την Ελλάδα με την… ταμπέλα «SD» (selective default), ωστόσο δεν είναι σημαίνει ότι τα ελληνικά ομόλογα θα πάρουν την ίδια αξιολόγηση με τη χώρα, απ' όλους τους οίκους.Φυσικά το μεγάλο ζήτημα είναι η ΕΚΤ, και εάν, σε περίπτωση επιλεκτικής χρεοκοπίας, θα συνεχίσει να παρέχει ρευστότητα στις ελληνικές τράπεζες, όπως επίσης και η χρονική διάρκεια αυτού του καθεστώτος του SD.Όλα θα εξαρτηθούν λοιπόν, από το πόσο γρήγορα και πόσο… ψηλά θα αναβαθμίσουν οι διεθνείς οίκοι αξιολόγησης την Ελλάδα μετά το SD και ποιά θα είναι η αντίδραση της ΕΚΤ. Σύμφωνα πάντως με τους αναλυτές, δύσκολα θα αφήσουν την Ελλάδα χωρίς ρευστότητα, και θα βρεθεί ένας τρόπος να μην «αποκοπούν» τελείως οι ελληνικές τράπεζες. Αλλά τίποτα δεν είναι και σίγουρο…Εάν το selective default κρατήσει για λίγο, για ώρες ή λίγες ημέρες, τότε οι επιπτώσεις τόσο για τις τράπεζες όσο και για την πραγματική οικονομία, δεν θα είναι σημαντικές, ωστόσο εάν κρατήσει πολύ χρονικό διάστημα, για πολλούς μήνες ή και δύο χρόνια, τότε είναι προφανές ότι οι τράπεζες, η αγορά και η οικονομία της Ελλάδας θα αντιμετωπίσουν σοβαρότατο πρόβλημα ρευστότητας, αφού η αγορά θα… «στεγνώσει» από κεφάλαια.Οι εκτιμήσεις προς το παρόν πάντως είναι ότι η χρηματοδότηση της ελληνικής οικονομίας θα εξασφαλιστεί ( με κάποιον τρόπο ) από την Ευρωζώνη και οι ελληνικές τράπεζες δεν θα αφεθούν να καταρρεύσουν, γιατί