Το δίλημμα της Fed για το ποσοστό μείωσης των επιτοκίων

21:26 15/9/2024 - Πηγή: Reporter

Οι αξιωματούχοι της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, την Τρίτη, θα ξεκινήσουν τη συνεδρίαση τους πιο κοντά στο στόχο τους για χαμηλό πληθωρισμό, όμως το πόσο θα χαλαρώσουν τα επιτόκια παραμένει ένα ανοιχτό ερώτημα.

Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό μιας εβδομάδας έδειξαν ότι οι πιέσεις στις τιμές έχουν υποχωρήσει σημαντικά από την αλματώδη άνοδό τους το 2021-22. Ένας δείκτης των τιμών καταναλωτή έδειξε ότι ο πληθωρισμός 12 μηνών ήταν ο χαμηλότερος από τον

Φεβρουάριο του 2021, ενώ οι μετρήσεις των τιμών χονδρικής έδειξαν ότι οι αυξήσεις των τιμών είναι, ως επί το πλείστον, υπό έλεγχο.

Και οι δύο μετρήσεις ήταν σίγουρα αρκετές για να ανοίξει ο δρόμος για μια μείωση των επιτοκίων στη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς της Fed, που θα ολοκληρωθεί την Τετάρτη, με την απόφαση για τα επιτόκια και μια επικαιροποιημένη πρόβλεψη σχετικά με το πού βλέπουν οι κεντρικοί τραπεζίτες τα πράγματα στο μέλλον.

«Πήραμε δύο ακόμη μήνες καλών στοιχείων για τον πληθωρισμό» από την τελευταία συνεδρίαση της Fed, δήλωσε η Claudia Sahm, επικεφαλής οικονομολόγος της New Century Advisors, σε συνέντευξή της στο CNBC. «Αυτό είναι που ζήτησε η Fed».

Το ερώτημα, ωστόσο, στρέφεται στο πόσο επιθετικά θα πρέπει να δράσει η Fed. Οι χρηματοπιστωτικές αγορές, οι οποίες παρέχουν έναν οδηγό για το πού κατευθύνεται η κεντρική τράπεζα, δεν βοηθούν.

Οι αγορές προθεσμιακών συμβολαίων, για το μεγαλύτερο μέρος της προηγούμενης εβδομάδας, προέβλεπαν μείωση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης. Ωστόσο, αυτό άλλαξε την Παρασκευή, με τους επενδυτές να μεταπηδούν σε σχεδόν ίσες πιθανότητες για μείωση 25 μ.β. και 50 μ.β., σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch της CME Group.

Η Sahm συγκαταλέγεται μεταξύ εκείνων που πιστεύουν ότι η Fed θα πρέπει να προχωρήσει σε μεγαλύτερη μείωση.

Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό «από μόνα τους, θα μας έφερναν μείωση 25 μ.β. την επόμενη εβδομάδα, όπως θα έπρεπε, και μια ολόκληρη σειρά από περικοπές μετά από αυτό», είπε. «Το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων είναι πάνω από 5%, βρίσκεται εκεί για πάνω από ένα χρόνο για την καταπολέμηση του πληθωρισμού. Αυτή η μάχη έχει κερδηθεί. Πρέπει να αρχίσει να βγαίνει από τη μέση».

Αυτό σημαίνει, όπως είπε η Sahm, ότι οι τραπεζίτες θα πρέπει να ξεκινήσουν με μια μείωση κατά 50 μονάδες βάσης, ως έναν τρόπο να τεθεί ένα «πάτωμα» στην πιθανή αποσύνθεση της αγοράς εργασίας.

«Η αγορά εργασίας, [από] τον περασμένο Ιούλιο, έχει αποδυναμωθεί», είπε. «Οπότε, υπάρχει η μια πτυχή της επαναπροσαρμογής. Έχουμε κάποιες περισσότερες πληροφορίες. [Οι αξιωματούχοι της Fed] πρέπει κατά κάποιο τρόπο να διορθώσουν τα πράγματα, να κάνουν μια μείωση 50 μονάδων βάσης και στη συνέχεια, να είναι έτοιμοι να κάνουν περισσότερα».

Αισιοδοξία για τον πληθωρισμό

Οι εκθέσεις για τον πληθωρισμό δείχνουν ότι η μάχη για την επαναφορά του πληθωρισμού στο 2% δεν έχει ακριβώς τελειώσει, αλλά τα πράγματα κινούνται τουλάχιστον προς τη σωστή κατεύθυνση.

Ο δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε μόλις κατά 0,2% τον Αύγουστο, με αποτέλεσμα ο ετήσιος πληθωρισμός να διαμορφωθεί στο 2,5%. Εξαιρουμένων των τροφίμων και της ενέργειας, ο πυρήνας του πληθωρισμού διαμορφώθηκε στο 3,2%, αρκετά πιο μακριά από τον στόχο της Fed.

Ωστόσο, το μεγαλύτερο μέρος της δυναμικής του προήλθε από το επίμονα υψηλό κόστος της στέγασης, το οποίο ενισχύθηκε από το δαιδαλώδες μέτρο «ισοδύναμο ενοίκιο ιδιοκτητών» της Στατιστικής Υπηρεσίας Εργασίας, το οποίο ρωτά τους ιδιοκτήτες σπιτιού τι θα μπορούσαν να πάρουν αν νοίκιαζαν την κατοικία τους. Το μέτρο αυτό, το οποίο περιλαμβάνει περίπου το 27% της συνολικής στάθμισης του ΔΤΚ, αυξήθηκε κατά 5,4% σε σχέση με έναν χρόνο πριν.

Παρά τις παρατεταμένες πιέσεις, οι έρευνες καταναλωτών δείχνουν ότι ο πληθωρισμός έχει υποχωρήσει, αν όχι ανακοπεί εντελώς. Οι ερωτηθέντες σε έρευνα του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν, τον Σεπτέμβριο, ανέμεναν ότι ο πληθωρισμός θα κυμανθεί στο 2,7% τους επόμενους 12 μήνες, στη χαμηλότερη μέτρηση από τον Δεκέμβριο του 2020.

Λαμβάνοντας υπόψη τις διάφορες δυναμικές του πληθωρισμού, στα τέλη Αυγούστου, ο πρόεδρος της Fed Jerome Powell δήλωσε ότι η «πίστη του έχει αυξηθεί» για το ότι ο πληθωρισμός τείνει να επιστρέψει στο 2%.

Αυτό αφήνει ως ανησυχία την απασχόληση. Στην ίδια ομιλία, που εκφωνήθηκε στο ετήσιο retreat της Fed στο Jackson Hole του Wyoming, ο Powell τόνισε ότι η Fed «δεν επιδιώκει ούτε καλωσορίζει περαιτέρω ψύξη των συνθηκών στην αγορά εργασίας».

Η Fed έχει δύο δουλειές - σταθερές τιμές και υγιή αγορά εργασίας - και η πρωταρχική αποστολή φαίνεται ότι πρόκειται να αλλάξει.

«Εάν ο Powell θέλει να πραγματοποιήσει το «δεν θέλουμε περαιτέρω αποδυνάμωση, όχι περαιτέρω ψύξη», θα πρέπει να κινηθεί, καθώς αυτή η τάση ψύξης (της αγοράς εργασίας) έχει σχεδόν εδραιωθεί», είπε η Sahm. «Μέχρι να διακοπεί, θα συνεχίσουμε να βλέπουμε τις μισθοδοσίες να παρασύρονται προς τα κάτω και [το] ποσοστό ανεργίας να παρασύρεται προς τα πάνω», πρόσθεσε.

Το σενάριο για μείωση κατά 25 μ.β.

Υπάρχει η πεποίθηση ότι η Fed θα μειώσει τα επιτόκια κατά μόλις ένα τέταρτο της μονάδας στη συνεδρίαση της επόμενης εβδομάδας, κάτι που αντανακλά ότι η κεντρική τράπεζα έχει ακόμη περισσότερη δουλειά να κάνει σχετικά με τον πληθωρισμό, ενώ δεν ανησυχεί υπερβολικά για την αγορά εργασίας ή μια ευρύτερη οικονομική ψύξη.

«Αυτό είναι πραγματικά το κλειδί στο οποίο πρέπει να επικεντρωθούν (οι κεντρικοί τραπεζίτες), δηλαδή ότι εξομαλύνουν την πολιτική τους και δεν προσπαθούν να παρέχουν διευκολύνσεις σε μια οικονομία που έχει πραγματικά προβλήματα», δήλωσε ο Tom Simons, οικονομολόγος της Jefferies. «Νομίζω ότι έχουν κάνει πολύ καλή δουλειά στην έκφραση αυτής της άποψης μέχρι στιγμής».

Ακόμα και με μία μείωση της τάξης του 0,25%, την οποία προβλέπει ο Simons, η Fed θα έχει πολλά περιθώρια να κάνει περισσότερα αργότερα.

Εξηγώντας την επιλογή αυτού του μεγέθους της μείωσης, ο Simons σημειώνει ότι «ο λόγος για τον οποίο (στη Fed) είναι τόσο επιφυλακτικοί όσον αφορά τη μείωση, είναι επειδή ανησυχούν ότι ο πληθωρισμός θα επανέλθει». «Τώρα, έχουν μεγαλύτερη σιγουριά -με βάση τα δεδομένα- ότι ότι (ο πληθωρισμός) δεν ανεβαίνει. Όμως, πρέπει να είναι πολύ προσεκτικοί και να παρακολουθούν τις πιθανές αλλαγές στη δυναμική».

#FED #ΣΥΝΕΔΡΙΑΣΗ_FED #ΗΠΑ #επιτόκια #πληθωρισμός #Μείωση_επιτοκίων