Goldman Sachs: Θετικές οι πρόωρες εκλογές για τα ομόλογα και την οικονομία

13:59 28/5/2019 - Πηγή: Antinews

Βάσει των αποτελεσμάτων των ευρωπαϊκών εκλογών, η Νέα Δημοκρατία είναι πιθανό να κερδίσει σχετική πλειοψηφία των εδρών στο Κοινοβούλιο στις πρόωρες γενικές εκλογές που θα διεξαχθούν στη χώρα, όπως επισημαίνει η Goldman Sachs. Η ελληνική οικονομία επέστρεψε στην ανάπτυξη και ήταν ανθεκτική στην παγκόσμια οικονομική

επιβράδυνση στα τέλη του έτους. Σύμφωνα με την αρχική αντίδραση της αγοράς στην ανακοίνωση των εκλογών, η αμερικάνικη τράπεζα είναι θετική σε ό,τι αφορά τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές της Ελλάδας.

Όπως επισημαίνει, μια κυκλική ανάκαμψη βρίσκεται σε εξέλιξη στην Ελλάδα, υποστηριζόμενη από την αύξηση της καταναλωτικής και της επιχειρηματικής εμπιστοσύνης και τη χαλάρωση των οικονομικών συνθηκών. Οι δείκτες PMI, άνω του 50 από τα μέσα του 2017, έχουν κατά μέσο όρο διαμορφωθεί στο 56,6 τους τελευταίους τρεις μήνες. Ο δείκτης τρέχουσας δραστηριότητας της τράπεζας ο οποίος παρακολουθεί την αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ, τον Απρίλιο έτρεξε στο 3,5%. Αν και είναι ασταθής, η πραγματική αύξηση του ΑΕΠ της Ελλάδας υπήρξε ανθεκτική στην επιβράδυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης στα μέσα του 2018 και, φέτος, η αύξηση της εγχώριας ζήτησης θα υποστηριχθεί και από μια επεκτατική δημοσιονομική πολιτική.

Η ισχυρή κυκλική ανάκαμψη και ένα μεγάλο cash buffer είναι οι δύο κύριοι λόγοι της θετικής άποψης της G.S για τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές της Ελλάδας από τα μέσα του 2018. Μια νέα κυβέρνηση υπό την ηγεσία της Νέας Δημοκρατίας θα ήταν θετική για την εμπιστοσύνη των αγορών, κατά την άποψή της, και θα οδηγήσει σε μείωση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων και ευνοϊκότερων οικονομικών συνθηκών, οι οποίες, με τη σειρά τους, θα στηρίξουν περαιτέρω την οικονομική ανάπτυξη. Η νέα κυβέρνηση είναι λιγότερο πιθανό να αναιρέσει ορισμένες διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις που έχουν αναληφθεί στο παρελθόν. Ως εκ τούτου, ο κίνδυνος υψηλότερου κόστους εργασίας, λιγότερης ευελιξίας στην αγορά εργασίας και διάβρωσης της ανταγωνιστικότητας των μισθών θα μειωνόταν κάτω από μια κυβέρνηση υπό τη Νέα Δημοκρατία.

Η εκτίμηση της Goldman Sachs για τη δημοσιονομική δυναμική της Ελλάδας είναι επίσης θετική βραχυπρόθεσμα και σε γενικές γραμμές ευθυγραμμισμένη με αυτή της Ευρωπαϊκής Επιτροπής. Στη σύστασή της προς το Ελληνικό Πρόγραμμα Σταθερότητας που θα δημοσιευθεί την ερχόμενη εβδομάδα, η αμερικάνικη τράπεζα αναμένει ότι η Κομισιόν θα προβεί σε εκτίμηση ότι: (1) η Ελλάδα θα εκπληρώσει τον στόχο του πρωτογενούς πλεονάσματος στο 3,5% του ΑΕΠ που συμφωνήθηκε με τους Ευρωπαίους εταίρους το 2019 και το 2020, 2) οι ανάγκες χρηματοδότησης της κυβέρνησης παραμένουν κάτω από το κατώτατο όριο του 15% του ΑΕΠ και (3) το cash buffer θα καλύπτει τις λήξεις χρέους έως τα μέσα του 2021.

Βραχυπρόθεσμα, οι κίνδυνοι για τη θετική της άποψη για την Ελλάδα θα μπορούσαν να προκύψουν από τις ακόλουθες εξελίξεις.

Πρώτον, υπάρχει ο κίνδυνος επιδείνωσης στα δημοσιονομικά λόγω των εκκρεμών δικαστικών αποφάσεων που θα μπορούσαν να ανατρέψουν τις περικοπές δαπανών που εφαρμόστηκαν στο παρελθόν.

Δεύτερον, σε ένα σενάριο πιο αδύναμης ανάπτυξης, οι δημοσιονομικές προοπτικές της Ελλάδας θα μπορούσαν να γίνουν πιο αρνητικές από ό,τι προβλέπεται, καθώς η κυκλική βελτίωση του πρωτογενούς ισοζυγίου δεν θα μπορούσε να υλοποιηθεί στον ίδιο βαθμό και η διαφορά μεταξύ επιτοκίων και ανάπτυξης μπορεί να γίνει λιγότερο ευνοϊκή για τη δυναμική του χρέους.

Τρίτον, οι οικονομικές συνθήκες της Ελλάδας θα καταστούν πιο σφιχτές εάν οι εξελίξεις στην Ιταλία οδηγήσουν σε νέες πιέσεις στα ιταλικά κρατικά ομόλογα. Τον περασμένο Ιούνιο, το Eurogroup συμφώνησε επίσης να ενεργοποιήσει, αν χρειαστεί, σε περίπτωση απρόβλεπτα δυσμενών σεναρίων, μηχανισμό έκτακτης ανάγκης για τα μέτρα για το χρέος, όπως η περαιτέρω αναπροσαρμογή της λήξης των δανείων του επίσημου τομέα. Έτσι, η ιδιοκτησιακή δομή του δημόσιου χρέους το οποίο κατέχει κυρίως ο επίσημος τομέας και μια φιλοευρωπαϊκή κυβέρνηση θα διευκολύνουν την ενεργοποίηση ενός τέτοιου σχεδίου έκτακτης ανάγκης, εάν χρειαστεί, και θα περιορίσουν τον κίνδυνο για τους επενδυτές ομολόγων του ιδιωτικού τομέα από οποιεσδήποτε δυσμενείς επιπτώσεις.

Τέλος, όπως επισημαίνει η G.S., σε μεσοπρόθεσμη βάση, εξακολουθεί να είναι πιο επιφυλακτική όσον αφορά τις προοπτικές της χώρας, καθώς το αυξημένο απόθεμα δημόσιου και ιδιωτικού χρέους, το ακόμα προβληματικό χρηματοοικονομικό σύστημα και η έλλειψη μεταρρυθμίσεων περιορίζουν την ανάπτυξη.

Πηγή:capital.gr

Διαβάστε περισσότερα