Εθνική Τράπεζα: Οι λεπτές ισορροπίες και τα ρίσκα του placement

07:12 1/10/2024 - Πηγή: iEfimerida

Ξεκίνησε τη Δευτέρα το placement της Εθνικής τράπεζας η διαδικασία διάθεσης μετοχών κυριότητας του ΤΧΣ στην Εθνική Τράπεζα, τόσο μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης στο εξωτερικό όσο και με την διαδικασία δημόσιας προσφοράς στην Ελλάδα.

Το

επενδυτικό ενδιαφέρον ήταν ισχυρό, όπως φανερώνει το γεγονός ότι μέσα σε μόλις δύο ώρες είχαμε υπερκάλυψη ρεκόρ κατά έξι φορές. Το εύρος του placement κυμαίνται στα 7,3 – 7,95 ευρώ, σύμφωνα με ανακοίνωση του ΤΧΣ. Θα διατεθεί το 10% ή 91 εκατ. μετοχές και τα έσοδα θα διαμορφωθούν μεταξύ 662 και 727 εκατ. ευρώ.

Με βάση το ενημερωτικό δελτίο, οι Ελληνες επενδυτές μπορούν να μπουν έως και για το 15% του ποσοστού που διατίθεται ενώ υπάρχει παράθυρο να φτάσει ακόμη και το 20%. Αυτό σημαίνει ότι είτε το ΤΧΣ θα πρέπει να διαθέσει ποσοστό περισσότερο του 10% είτε οι ξένοι να πάρουν λιγότερο ποσοστό από αυτό που θα ήθελαν και το υπόλοιπο να δοθεί στους Ελληνες.

Οι εγγραφές ολοκληρώνονται αύριο, 2 Οκτωβρίου.

Μετά το placement το ελληνικό δημόσιο θα διατηρήσει ποσοστό 8,39%, χωρίς να αποκλείεται το ενδεχόμενο η συμμετοχή του να πέσει σε περίπτωση που κριθεί απαραίτητο για να ικανοποιηθεί η ζήτηση.

Ωστόσο, οι ισορροπίες μεταξύ των long term funds και των hedge funds είναι λεπτές, καθώς το ΤΧΣ επιδιώκει να διασφαλιστεί μετοχική ποιότητα στη σύνθεση του χαρτοφυλακίου των νέων μετόχων, κάτι που δεν είναι ιδιαίτερα εύκολο. Και τούτο αφενός λόγω του μικρού εύρους της έκδοσης, αφετέρου καθώς τα long term fund δεν έχουν ιδιαιτερο κίνητρο εισόδου σε μια υψηλή τιμή.

Με αυτά τα δεδομένα, δεν πρέπει να αποκλειστεί το ενδεχόμενο ως αύριο, οι επενδυτές να ενημερωθούν για μια πιο μικρή κλίμακα εύρους προσφορών.

Η Εθνική Τράπεζα στο ενημερωτικό της σημείωμα προς τους πελάτες της, ανακοινώνει το placement πουπραγματοποιεί το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, καλώντας τους ενδιαφερόμενους να απευθυνθούν στα καταστήματά της και να ενημερωθούν σχετικά από τους συμβούλους επένδυσης.

Οι δυνητικοί κίνδυνοι

Εξάλλου, ως οφείλει, η ΕΤΕ στο prospectus της, ενημερώνει για τους δυνητικούς κινδύνους που ελλοχεύουν για τους επενδυτές.

Όπως εξηγείται, ένα σημαντικό μέρος των δανείων και απαιτήσεων του Ομίλου σε εταιρικούς και μεμονωμένους δανειολήπτες διαθέτει εξασφαλίσεις σε ακίνητα, τίτλους , πλοία, προθεσμιακές καταθέσεις και παντός είδους απαιτήσεις. Στις 30 Ιουνίου 2024, το 70,4% των δανείων και απαιτήσεων του Ομίλου προς τους πελάτες του εμφανίζονταν εξασφαλισμένα.

Ωστόσο, δεδομένου ότι τα στεγαστικά δάνεια αποτελούν ένα από τα κύρια περιουσιακά στοιχεία του Ομίλου 9,6% του συνολικού ενεργητικού του στις 30 Ιουνίου 2024), ο Όμιλος είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένος στις εξελίξεις στις αγορές ακινήτων, ιδιαίτερα στην Ελλάδα. Η αξία των περιουσιακών στοιχείων που αποτελούν εξασφάλιση των δανείων του Ομίλου, συμπεριλαμβανομένων των κατοικιών και άλλων ακινήτων, παραμένει ιδιαίτερα ευαίσθητη σε περίπτωση επανεμφάνισης πιέσεων στις αποτιμήσεις ακινήτων.

Ο όμιλος της ΕΤΕ εκτιμά ότι οι κίνδυνοι στις αγορές ακινήτων παραμένουν περιορισμένοι με καθοδική στάση. Ωστόσο, θα μπορούσαν να αυξηθούν ως αποτέλεσμα απρόβλεπτων γεγονότων ως αποτέλεσμα κλιματικών κινδύνων (πυρκαγιές κλπ) αλλά και στις περιπτώσεις που οι εταιρίες διαχείρισης ακινήτων ή και οι τράπεζες προχωρήσουν σε πλωήσεις ακινήτων κ.λπ.

Ακόμη, υπογραμμίζεται η στενή σύνδεση της τράπεζας με επενδύσεις σε αξίες του Ελληνικού Δημοσίου αλλά και το γεγονός ότι επιχειρηματική θέση και η ρευστότητα του Ομίλου ενδέχεται να επηρεαστούν αρνητικά από τυχόν σημαντικές εκροές καταθέσεων πελατών.Ανάμεσα στους δυνητικούς κινδύνους αναφέρεται και η επιδείνωση των αποτιμήσεων των περιουσιακών στοιχείων που μπορεί να επηρεάσει αρνητικά τις δραστηριότητες, τα λειτουργικά αποτελέσματα και την οικονομική κατάσταση του Ομίλου και ενδέχεται να περιορίσει την ικανότητά του να χρησιμοποιεί εξασφαλίσεις προκειμένου να δανειστεί από το ευρωσύστημα.

Επιπλέον, το ΤΧΣ, τόσο ως μέτοχος όσο και λόγω των ειδικών καταστατικών δικαιωμάτων του, έχει και μπορεί να συνεχίσει να έχει τη δυνατότητα να επηρεάζει τη λήψη αποφάσεων του Ομίλου.

Η αστάθειατων επιτοκίων μπορεί να επηρεάσειαρνητικά τα καθαρά έσοδα από τόκους τουΟμίλου και να έχει άλλες αρνητικέςσυνέπειες, αναφέρεται στο ενημερωτικό.

Τα επιτόκιαείναι ιδιαίτερα ευαίσθητα σε πολλούςπαράγοντες που βρίσκονται εκτός τουελέγχου του Ομίλου, συμπεριλαμβανομένωντων νομισματικών πολιτικών καθώς καιεγχώριων και διεθνών οικονομικών καιπολιτικών συνθηκών μεταξύ άλλωνπαραγόντων.

Η αστάθειατων επιτοκίων θα μπορούσε να επηρεάσειτους τόκους που αποκτήθηκαν σταπεριουσιακά στοιχεία του Ομίλου καιτους τόκους που καταβλήθηκαν επί τωνδανείων του, επιδρώντας έτσι στα καθαράέσοδα από τόκους,

Οι οικονομικέςπροοπτικές και η δημοσιονομική θέσητης Ελληνικής Δημοκρατίας συνεχίζουννα επηρεάζονται από την κληρονομιά τηςπαρατεταμένης οικονομικής κρίσης τηςπροηγούμενης δεκαετίας, η πανδημίαCOVID-19, καθώς και οι πληθωριστικές πιέσειςεπιδεινώνονται από τις αυξημένεςγεωπολιτικές εντάσεις και τους σημαντικούςακόμη κινδύνους για τις ενεργειακέςπροοπτικές αναφέρει η τράπεζα στο δελτίοτης.

Ιδιαίτερηαναφορά πραγματοποιείται στις πιέσειςπου σχετίζονται με τα κόκκινα δάνειαλόγω υψηλότερων επιτοκίων ή και τυχόνεπιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης,καθώς και περαιτέρω διεύρυνσης τωνεξωτερικών ανισορροπιών που αντικατοπτρίζειτην επιδείνωση της ανταγωνιστικότηταςτης οικονομίας ή/και ένα αναδυόμενοεξωτερικό χρηματοδοτικό κενό.

Η σύνδεσητης τράπεζας με την πορεία της οικονομίαςαποτελεί σύνδεση και σε ότι αφορά τοκόστος δανεισμού που αν αυξηθεί για τηνοικονομία θα αυξηθεί και για την τράπεζαμε δυνητικές συνέπειες για μια σειράαπό θέματα (εκδόσεις δανεισμός από τηνχονδρική κλπ)

Ο Όμιλος ενδέχεται επίσης να μην είναι σε θέση να μειώσει περαιτέρω το απόθεμά του σε NPE, γεγονός που θα μπορούσε να έχει σημαντικά αρνητική επίδραση στα λειτουργικά του αποτελέσματα και στην χρηματοοικονομική του θέση. Οπως αναφέρεται στο ενημερωτικό στόχος του ομίλου για τα NPEs είναι στις 31.12.24 αυτά να κινηθούν στο 3,5% και σε λιγότερο από 3% στις 31.12.26. Ωστόσο, η επίτευξη των στόχων εξαρτάται από διάφορους παράγοντες, τόσο εντός όσο και εκτός ελέγχου του Ομίλου, συμπεριλαμβανομένης της επιτυχούς ολοκλήρωσης στρατηγικών συναλλαγών (όπως το Project Frontier III, το Project Solar και το Project Pronto).

Οποιαδήποτεκλιμάκωση σε γεωπολιτικούς κινδύνους,φυσικές καταστροφές, ενδεχόμενοεπανάληψης της ενεργειακής κρίσης ήκαι νέα άνοδο των τιμών της ενέργειαςή τυχόν δυσμενείς μακροοικονομικές ήγεωπολιτικές εξελίξεις διεθνώς ή στιςχώρες στις οποίες δραστηριοποιείται οΌμιλος (συμπεριλαμβανομένης μιαςασθενέστερης από την αναμενόμενηβελτίωσης των μακροοικονομικών επιδόσεωντης οικονομίας) θα μπορούσε να επηρεάσειαρνητικά την πιστωτική ποιότητα τωνδανειοληπτών του Ομίλου, οδηγώντας σεαύξηση καθυστερήσεις και αθετήσεις.

Οι πληθωριστικές πιέσεις θα μπορούσαν να έχουν αρνητικές επιπτώσεις στα επιχειρηματικά δάνεια και μελλοντικά υπόλοιπα NPEs του Ομίλου. Ακόμη οινόμοι σχετικά με την πτώχευση ατόμωνκαι οι κανονισμοί που διέπουν ταδικαιώματα των πιστωτών ενδέχεται ναπεριορίσουν την ικανότητα του Ομίλουνα ανακτά NPEs, αυξάνοντας τις προβλέψειςστις οικονομικές του καταστάσεις καιεπηρεάζοντας τα λειτουργικά τουαποτελέσματα.

Ο Όμιλος της Εθνικής Τράπεζας αντιμετωπίζει σημαντικό ανταγωνισμό από ελληνικούς και ξένους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς, καθώς και νεοεισερχόμενες στον κλάδο εταιρίες τεχνολογίας. Παράλληλα τα πληροφοριακά συστήματα και τα δίκτυα του Ομίλου ήταν και θα συνεχίσουν να είναι εκτεθειμένα και ευάλωτα σε αυξανόμενους κινδύνους διαρκούς εξέλιξης της κυβερνοασφάλειας.

Το hedging πουπραγματοποιεί ο όμιλος μπορεί να μηναποτρέψει ζημίες.Ο Όμιλος δεναντισταθμίζει οικονομικά όλη την έκθεσήτου σε κίνδυνο. Κατά την άποψη του Ομίλου,ο κύριος κίνδυνος αγοράς στον οποίοεκτίθεται και ο οποιος δεν αντισταθμίζεταιοικονομικά είναι ο κρατικός πιστωτικόςκίνδυνος των ευρωπαϊκών κρατικώνομολόγων που κατέχει η τράπεζα, ο οποίος,στις 30 Ιουνίου 2024, ήταν 14 δισεκατομμύριαευρώ. Στις 30 Ιουνίου 2024, το 52% τουχαρτοφυλακίου ευρωπαϊκών κρατικώνομολόγων της τράπεζας αποτελούνταν απόελληνικά κρατικά ομόλογα , 24% από ιταλικάκρατικά ομόλογα και 18% από ισπανικάκρατικά ομόλογα.

Τέλοςσημειώνεται πως ο Όμιλος ενδέχεται ναμην είναι σε θέση να διατηρήσει ή ναπροσλάβει έμπειρα και ή καταρτισμέναανώτερα στελέχη και άλλο προσωπικό. Ητρέχουσα ανώτατη διευθυντική ομάδα τουΟμίλου περιλαμβάνει αρκετά έμπειραστελέχη που ο Όμιλος πιστεύει ότισυμβάλλουν με την σημαντική τους εμπειρίακαι τεχνογνωσία στους τομείςδραστηριοποίησης της τράπεζας. Η απόδοσητου ομίλου και η ικανότητά του να εκτελείτην επιχειρηματική του στρατηγική θαεξαρτηθεί, σε μεγάλο βαθμό, από τιςπροσπάθειες της Ανώτατης Διοίκησης.Μια πιθανή αλλαγή στο μετοχικό σχήμαθα μπορούσε να οδηγήσει σε αποχώρησημελών της Ανώτατης Διοίκησης. Η επιτυχίατου Ομίλου εξαρτάται επίσης εν μέρειαπό την ικανότητά του να συνεχίζει ναπροσελκύει εξειδικευμένο και έμπειροτραπεζικό και διοικητικό προσωπικόόπου και ο ανταγωνισμός εντείνεται ενώη διαθεσιμότητα τέτοιων στελεχώνπεριορίζεται.

Διαβάστε ΕΔΩ την ενημέρωση της Εθνικής ΤράπεζαςΔιαβάστε ΕΔΩ το ενημερωτικό Δελτίο για την Δημόσια Προσφορά Μετοχών της Εθνικής Τράπεζας από το ΤΧΣΚαταστατικό ΕΤΕ Η ανακοίνωση διάθεσης ενημερωτικού δελτίου Ανακοίνωση σχετικά με την προσδιορισμένη αγορά-στόχοΗ απόφαση ΔΣ ΤΧΣ

Διαβάστε περισσότερα στο iefimerida.gr