Πρωινό σχόλιο: Τι μήνυμα στέλνουν οι αγορές των ομολόγων για το χρέος και τα επιτόκια

09:12 23/10/2024 - Πηγή: Emea.gr

Καθώς οι αμερικανικές εκλογές πλησιάζουν οι τράπεζες, οι χρηματοπιστωτικοί οργανισμοί και οι έχοντες επαφή με τις αγορές έχουν ένα δίλημμα. Είναι το αμερικανικό χρέος και η διαπίστωση ότι κανένας από τους δύο υποψηφίους δεν προβλέπεται να κάνει κάτι για το μειώσει ή έστω να το συγκρατήσει.

Γίνονται

προβλέψεις για το ποιος μπορεί να είναι πιο δαπανηρός από τους δύο μετά από πολύ μεγάλες δαπάνες που έχουν προηγηθεί με πολέμους, τις οποίες έχει στηλιτεύσει ο Ντόναλντ Τραμπ, αλλά ο ίδιος εμφανίζεται τελικά ότι μπορεί να κάνει μεγαλύτερες δαπάνες, διπλασιάζοντας την επιβάρυνση για το χρέος.

Πρόσφατα δημοσιεύθηκε από το CNN έκθεση της Επιτροπής για τον Ομοσπονδιακό Προϋπολογισμό και σύμφωνα με αυτήν το σχέδιο της Χάρις θα επιβαρύνει το χρέος κατά 3,5 τρισεκατομμύρια δολάρια την επόμενη δεκαετία σε μέσους όρους. Το αντίστοιχο σχέδιο του Τραμπ προβλέπεται να προκαλέσει επιβάρυνση κατά 7,5 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Στο μεταξύ η Fed ξεκίνησε με μία επιθετική μείωση επιτοκίων κατά 0,50% και στο επόμενο διάστημα τα νέα για την ανάπτυξη της οικονομίας και την αγορά εργασίας προέκυψαν θετικά. Ακολούθησε μείωση επιτοκίων από την ΕΚΤ καθώς ο πληθωρισμός στην Ευρώπη υποχώρησε κάτω από 2% ενώ όλες οι εκτιμήσεις για την ανάπτυξη στη ζώνη του ευρώ είναι πολύ μέτριες.

Οι μεγάλες οικονομίες της Ευρωζώνης και ειδικά η Γαλλία και η Γερμανία έχουν προβλήματα. Ο πληθωρισμός έχει ήδη υποχωρήσει και η Λαγκάρντ επανάφερε το θέμα των προτάσεων Ντράγκι για να τονίσει την ανάγκη δημιουργίας συνθηκών ανάπτυξης.

Αυτό είναι με λίγα λόγια στο σκηνικό στο οποίο στέλνουν τώρα μηνύματα οι αγορές ομολόγων και επηρεάζουν τις αγορές. Οι αποδόσεις στα αμερικανικά ομόλογα έχουν κάνει άλμα τις προηγούμενες ημέρες, ενώ υποτίθεται οι αγορές περιμένουν τη Fed να μειώσει τα επιτόκια. Ουσιαστικά οι αγορές ομολόγων κινούνται αντίθετα από τη Fed.

Με ένα μεγάλο χρέος οι ΗΠΑ, αν και υπερδύναμη, δέχονται πίεση για να μην μειώσουν τα επιτόκιά τους. Οι πωλήσεις ομολόγων που προκάλεσαν την αύξηση των αποδόσεων μεταδόθηκαν σε όλα τα ομόλογα διεθνώς και είναι ένα μήνυμα που στέλνουν οι επενδυτές αυτών των αγορών.

Παρότι επιχειρείται να συσκοτιστεί το μήνυμα με την αντίληψη ότι για την ώρα τα στοιχεία δεν δείχνουν επείγουσα ανάγκη μείωσης επιτοκίων στις ΗΠΑ, εντούτοις το μήνυμα έχει να κάνει με την πίεση των επενδυτών στους υποψηφίους, να πάρουν μέτρα για το χρέος. Αυτό είναι το μήνυμα.

Στα πλαίσια αυτά, ας πούμε και για το ελληνικό χρέος πάλι, στο οποίο είχαμε αναφερθεί πολύ πρόσφατα. Οι αποδόσεις στα ελληνικά ομόλογα τσίμπησαν κι αυτές ελαφρώς, αλλά κατά βάση τα αμερικανικά ομόλογα είναι που βρέθηκαν σε πίεση και στη συνέχεια τα ιταλικά και τα γαλλικά. Είναι πολύ μικρή ακόμα, αλλά είναι μεγάλη για να περάσει απαρατήρητη.  Όμως επηρεάστηκαν ελαφρώς και οι αποδόσεις των γερμανικών ομολόγων και μάλιστα περισσότερο από ότι των ελληνικών!

Αυτό δείχνει όχι μόνο τη δουλειά που έχει γίνει με το ελληνικό χρέος, το οποίο έχει τη μεγαλύτερη μείωση στην Ευρωζώνη, αλλά και τη σταθερότητα που εμπνέει η ελληνική οικονομία το τελευταίο διάστημα. Εντάξει τη δεύτερη μεγαλύτερη μείωση στην Ευρωζώνη, μετά την υποχρέωση την οποία επέβαλε η Eurostat να υπολογιστούν τώρα, τόκοι που θα πληρωθούν το 2032. Και πάλι και με αυτό ακόμα, το χρέος μειώθηκε.

Για να κλείσουμε. Το ευρώ υποχωρεί το τελευταίο διάστημα σε σχέση με το δολάριο. Τα ομόλογα όμως είναι νόμισμα επίσης. Τι λένε οι αγορές; Το δολάριο πέφτει μέσω των ομολόγων αλλά ανεβαίνει στις ισοτιμίες; Ουσιαστικά λένε ότι η ΕΚΤ θα μειώσει τα επιτόκιά της γιατί πρέπει να το κάνει για να ενισχύσει τις οικονομίες της Ευρωζώνης, ενώ βάζουν εμπόδια στη Fed να μην μειώσει τα επιτόκια και στέλνουν το μήνυμα προ των εκλογών. Κι αυτά επηρεάζουν και τις αγορές των μετοχών ασφαλώς.