Τα επιτόκια, οι αναβαθμίσεις, οι 1450 μονάδες, ΟΤΕ, ΔΕΗ, Εθνική και Πειραιώς, JP Morgan, Moody’s και DB

08:48 9/7/2024 - Πηγή: Emea.gr

Το γεγονός ότι μείωσαν τις θέσεις τους οι πιο βραχυχρόνιοι ξένοι δίνει τώρα την ευκαιρία για το ράλι ανακούφισης στο ΧΑ που έβλεπε η Morgan Stanley για τις αγορές. Έχει προηγηθεί μία μετατόπιση θέσεων από τις τράπεζες με αφορμή τις μειώσεις των επιτοκίων, στη λογική ότι τα κέρδη των τραπεζών θα μειωθούν.

Ήταν λανθασμένη λογική αυτή για τις ελληνικές τράπεζες,

όπως αποδείχτηκε στο πρώτο τρίμηνο, και θα συνεχίσει να αποδεικνύεται στο δεύτερο τρίμηνο. Κατά τα φαινόμενα θα συνεχιστεί μάλιστα και στο τρίτο τρίμηνο. Δείτε τα euribor, δείτε τα επιτόκια των τραπεζών, δείτε επιτόκια των καταθέσεων και πείτε μας πόθεν προκύπτει. Την ώρα μάλιστα που οι τράπεζες έχουν πάρει τα μέτρα τους και είναι πλήρως αντισταθμισμένες και με μεγάλη ευελιξία…

Οπότε έχουμε εύλογα ένα νέο γύρο αναβαθμίσεων στον τραπεζικό κλάδο όπως είχαμε πει, μετά την S&P να και η Moody’s που αναμένεται να συνεχίσει με το δημόσιο χρέος.

Δηλαδή, οι ελληνικές τράπεζες έχουν το πλεονέκτημα να διαθέτουν πολύ φθηνή ρευστότητα από τις καταθέσεις και μεγάλο πλεόνασμα ρευστού για να δώσουν περισσότερα δάνεια με φθηνά επιτόκια. Από εκεί και πέρα, είναι και θέμα ρυθμού εκταμιεύσεων στα επενδυτικά δάνεια με τα κεφάλαια του Ταμείου Ανάκαμψης.

Είναι αυτοί οι περιοριστικοί κανόνες της Ευρώπης, για το διάστημα στο οποίο είναι διαθέσιμα τα κεφάλαια. Δεν οδηγούν πάντα σε άριστα αποτελέσματα, αλλά αυτοί είναι οι κανόνες του παιχνιδιού και εφόσον δίνονται οι δυνατότητες, πρέπει να παίξουμε σωστά, ως σύνολο, κυβέρνηση, τράπεζες, επιχειρήσεις και κοινωνία συνολικά. Μπορεί να συνεχίσει να πηγαίνει καλά και έτσι θα γίνει.

Αλλά η μετατόπιση κεφαλαίων των δύσπιστων από τις ελληνικές τράπεζες, θα έπρεπε να συνοδευτεί από εισροές σε άλλες εισηγμένες εταιρίες που ευνοούνται από τη μείωση των επιτοκίων.

Που είναι για παράδειγμα οι νέες τοποθετήσεις σε ΔΕΗ και ΟΤΕ; Βλέπουμε και τις επενδυτικές εισροές σε TITAN και CENERGY, οι οποίες σχετίστηκαν περισσότερο με το σενάριο επέκτασής τους στις ΗΠΑ. Το οποίο είναι εξαιρετικό ασφαλώς.

Αλλά δεν υπάρχει το ανάλογο ενδιαφέρον για εταιρίες που έχουν δάνεια ή θα πάρουν, που έχουν επενδυτικά προγράμματα και οι οποίες ευνοούνται από την πτώση του πληθωρισμού και την έναρξη μείωσης των επιτοκίων, τα οποία θα συνεχίσουν να υποχωρούν σε Ευρώπη και ΗΠΑ. 

Σε νέα ιστορικά υψηλά έκλεισαν στο μεταξύ χθες οι Nadaq και S&P 500 σε μια συνεδρίαση με ήπιες μεταβολές καθώς οι επενδυτές αναμένουν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό του Ιουνίου που θα δημοσιευτούν την Πέμπτη. Τα στοιχεία των τιμών παραγωγού θα ανακοινωθούν την Παρασκευή.

Ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ θα μιλήσει στο Κογκρέσο την Τρίτη και την Τετάρτη, παρουσιάζοντας τις προοπτικές της αμερικανικής οικονομίας.

Στην αναβάθμιση της Εθνικής ο οίκος σχολιάζει τη βελτίωση της κερδοφορίας με ετήσια αύξηση 29% των βασικών εσόδων προ προβλέψεων στο πρώτο τρίμηνο, μετά από μια ισχυρή επίδοση το 2023 όπου η Εθνική πέτυχε καθαρά έσοδα με αναλογία προς ενσώματα πάγια στοιχεία 1,6% και κόστος προς έσοδα 34%.

Αναμένουμε ότι η Εθνική θα διατηρήσει την επαναλαμβανόμενη αύξηση του εισοδήματός της. Οι προκλήσεις είναι στην αύξηση των εσόδων από προμήθειες και στο ότι η τράπεζα παραμένει μόνο στην Ελλάδα. Δηλαδή η Moody’s, θέλει εξαγορά στο εξωτερικό από την Εθνική. Αν είναι τούβλα, (brick and mortar) δεν το βλέπουμε. Αν είναι επέκταση ή εξαγορά σε ψηφιακά εδάφη και ειδικά μέσω της EpsilonNet γιατί όχι; Όμως θα πρέπει να τελειώνει πρώτα η EpsilonNet. Εμείς μία φορά τα είπαμε, δεν επανήλθαμε, τώρα η αγορά είναι που απορεί δικαίως. Αναμένουμε.

Στην περίπτωση της Τράπεζας Πειραιώς ο οίκος έλαβε υπόψη την εντυπωσιακή μείωση των ΜΕΑ σε 3,5% τον Μάρτιο 2024 από 6,6% τον Μάρτιο του 2023, σε συνδυασμό με την αυξημένη κάλυψη στα δάνεια NPE κατά 60,2%.

Επίσης αναφέρει, ότι τα κανονικοποιημένα κέρδη της το πρώτο τρίμηνο του 2024 αυξήθηκαν 37% σε ετήσια βάση και σε συνδυασμό με την αυστηρή διαχείριση των λειτουργικών δαπανών η αναλογία κόστους προς βασικό εισόδημα ήταν 29% το Μάρτιο του 2024.

Προσθέτει τα έσοδα από προμήθειες, που είναι αναλογικά από τα υψηλότερα μεταξύ των τοπικών ομολόγων και αυξήθηκαν κατά 19% ετησίως στο πρώτο τρίμηνο.

Σε καλή τιμή για αγορές είναι ο ΟΤΕ λέει η JP Morgan. Αναβαθμίζει τη σύστασή της σε overweight (υπεραπόδοση έναντι της αγοράς) από ουδέτερη με τιμή-στόχο τα 17,30 ευρώ από 17,70 ευρώ, πριν.

Είπαμε επίσης ότι ένα περιβάλλον φθηνότερων επιτοκίων ευνοεί τον ΟΤΕ, όπως και τη ΔΕΗ.

Να σημειωθεί ότι της JP Morgan προηγήθηκαν μέσα σε μία εβδομάδα η Deutsche Bank και η NBG Securities. Ομοβροντία θετικών εκθέσεων δηλαδή.

Η Deutsche Bank θέτΕΙ την τιμή στόχο για τη μετοχή του οργανισμού στα 19,50 ευρώ και με σύσταση για αγορές και η NBG Securities θέτρει τιμή στόχο στα 20 ευρώ για τον ΟΤΕ, με αντίστοιχη σύσταση outperform για υπεραπόδοση.