Axia: Μειώνει τις τιμές στόχους για τις τράπεζες – Διατηρεί τη σύσταση «αγορά»

13:15 30/3/2022 - Πηγή: BankWars

Η Axia επικαιροποιεί τις εκτιμήσεις της για τις ελληνικές τράπεζες μετά τα αποτελέσματα του 2021 και εξηγεί ότι ο τελικός αντίκτυπος των τρεχουσών γεωπολιτικών εξελίξεων, δηλαδή οι υψηλότερες τιμές της ενέργειας και ο συνολικός πληθωρισμός, είναι δύσκολο να εκτιμηθούν με ακρίβεια.

Επαναλαμβάνει τις αξιολογήσεις buy και στις τέσσερις ελληνικές συστημικές τράπεζες, αλλά μειώνει

τις τιμές-στόχους.

Έτσι, για την Alpha Bank η τιμή-στόχος τοποθετείται πλέον στο 1,55 ευρώ από 1,80 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 41%, για την Eurobank στο 1,45 ευρώ από 1,50 ευρώ με περιθώριο ανόδου 40%, για την Εθνική στα 5,50 ευρώ από 6,00 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 71% και για την Πειραιώς στα 2,10 ευρώ από 2,15 ευρώ με περιθώριο ανόδου 50%.

Λαμβάνει υπόψη τις πρόσφατες εκτιμήσεις της αγοράς (που επί του παρόντος δεν περιλαμβάνονται στο guidance των τραπεζών), οι οποίες υποδηλώνουν αντίθετο άνεμο 1%-2% στην ανάπτυξη του ελληνικού ΑΕΠ για φέτος (από προηγούμενες εκτιμήσεις για 5%) και τις εφαρμόζει (κυρίως) στις εκτιμήσεις για το 2022.

Συνοπτικά, αναμένει τα έσοδα από τόκους (NIΙ) των τραπεζών θα παραμείνουν ανθεκτικά, καθώς η πιθανή ακύρωση (ή αναβολή) επενδυτικών σχεδίων από των επιχειρήσεων θα μπορούσε να αντικατασταθεί από τις υψηλότερες ανάγκες σε κεφάλαιο κίνησης και τις υψηλότερες αποδόσεις των σταθερού εισοδήματος εκδόσεις ομολόγων ενδέχεται να καθυστερήσουν ή να αλλάξουν τα σχέδια των επιχειρήσεων και να διοχετεύσουν τις ανάγκες χρηματοδότησης στο τραπεζικό σύστημα.

Στην άλλη πλευρά, υιοθετεί μια πιο προσεκτική προσέγγιση για τις αμοιβές και τις προμήθειες του 2022 τις οποίες μειώνει έναντι στις προηγούμενες εκτιμήσεις και συνυπολογίζει μια αύξηση κατά 2% περίπου στα λειτουργικά έξοδα για να λάβει υπόψη τα υψηλότερα από τα αναμενόμενα ποσοστά πληθωρισμού. Προς το παρόν, οι τρέχουσες τάσεις στις χορηγήσεις και την ποιότητα του ενεργητικού (δηλ. εισροές NPEs) παραμένουν υποστηρικτικές και η σταθερή κεφαλαιακή θέση που αναφέρουν οι τράπεζες επιβεβαιώνουν ότι η διανομή μερίσματος που προβλέπεται για τη Eurobank και την ΕΤΕ το 2022 θα προχωρήσει, πιθανότατα.

Οι επιμέρους απόψεις για τις τράπεζες παραμένουν σε γενικές γραμμές αμετάβλητες, όπως σημειώνει.

Η Εθνική ολοκλήρωσε δυναμικά το 2021 και τα πλεονάζοντα κεφάλαιά της προσφέρουν μεγάλη ευελιξία, καθώς η τράπεζα στοχεύει να διανείμει το 20% των κερδών της το 2022.

Η Alpha Bank έχει υπερβεί τους στόχους της απομόχλευσης για το 2021, γεγονός που οδηγεί φυσικά σε χαμηλότερες φιλοδοξίες οργανικών κερδών για το 2022. Φέτος, ο όμιλος θα φτάσει σε μονοψήφιο δείκτη NPE στο α’ εξάμηνο και θα είναι σε καλό δρόμο για τη δημιουργία οργανικών κεφαλαίων.

Η Eurobank επιβεβαίωσε τις υψηλές προσδοκίες της αγοράς και σημείωσε σταθερή απόδοση κατά τη διάρκεια του έτους, συνδυάζοντας RoTE 8% με υψηλό δείκτη κεφαλαίου CET1, κοιτώντας προς δείκτη αποπληρωμής (payout) 20% για πρώτη φορά μέσα σε μια δεκαετία με βάση τα κέρδη του 2022. Αν και διαπραγματεύεται στο υψηλότερο επίπεδο αποτιμήσεων έναντι των υπόλοιπων ελληνικών τράπεζων, το διαφοροποιημένο επιχειρηματικό μείγμα της Eurobank προσφέρει ένα ελκυστικό πλεονέκτημα, τονίζει η Axia.

Η Πειραιώς συνεχίζει να σημειώνει σταθερή πρόοδο και εξέπληξε την αγορά με την ταχύτερη από την αναμενόμενη εκκαθάριση (NPE 12,6%) το 2021. Διαθέτει τον χαμηλότερο δείκτη κεφαλαίου CET1, ωστόσο αναγνωρίζεται ότι η διοίκηση ολοκληρώνει ένα πολύ δύσκολο έργο σχετικά με τη μείωση των NPEs και τη διαχείριση της κεφαλαιακής θέσης του ομίλου και η Axia αναμένει με ανυπομονησία την αποκάλυψη του νέου επιχειρηματικού σχεδίου 2022-2025 της τράπεζας στις 6 Απριλίου.