MORGAN STANLEY: Αισιοδοξία για την Ελλάδα – Προσοχή στην εφαρμογή του προγράμματος διάσωσης

12:57 4/4/2013 - Πηγή: BankWars

Η ανάκαμψη δεν έχει αρχίσει ακόμα στην Ελλάδα, όμως είμαστε αισιόδοξοι καθως κάποια στοιχεία έχουν αρχίσει να γίνονται λιγότερο «αρνητικά», ενώ τα σοκ που χτύπησαν την οικονομία –όπως οι φόβοι για έξοδο από το ευρώ- αρχίζουν να διαλύονται, σημειώνει η Morgan Stanley σε ανάλυση της. Παράλληλα, καταγράφεται σταθεροποίηση στο σκέλος των καταθέσεων και το χάσμα ανταγωνιστικότητας κλείνει, προσθέτει ο οίκος.

Με το εργασιακό κόστος να αναμένεται

ότι θα μειωθεί περαιτέρω, το κίνητρο του Grexit προκειμένου να βελτιωθεί η ανταγωνιστικότητα παύει να ισχύει. «Περιμένουμε πρωτογενές πλεόνασμα για την Ελλάδα φέτος και διατήρηση του», αναφέρει η ανάλυση της Morgan Stanley.

Τα ρίσκα μετάδοσης από την Κύπρο είναι περιορισμένα, αναφέρει. Οι κύριοι λόγοι ανησυχίας είναι οι διαπραγματεύσεις με την τρόικα για το πρόγραμμα διάσωσης. Αν και υπάρχει λίγος χώρος για ελιγμούς, η δυνατότητα της κυβέρνησης να παραμείνει στην πορεία που έχει χαράξει θα παρακολουθείται από τους επενδυτές.

Εκτιμούμε, γράφει η Morgan Stanley ότι η σχέση ρίσκου/οφέλους είναι ιδιαίτερα ελκυστική για τα ομόλογα της χώρας. Διατυπώνει μάλιστα την εκτίμηση ότι η τιμή του strip (σειρά) των τίτλων θα φτάσει το 52,5% της ονομαστικής αξίας μέχρι το τέλος του χρόνου. Το βασικό ρίσκο που εντοπίζει είναι το σενάριο Grexit (εξαιρετικά περιορισμένο) ή μια ακόμα αναδιάρθρωση χρέους με τους επίσημους αλλά και ιδιώτες πιστωτές να υφίστανται ζημιά 60% (πολύ «σκληρό» σενάριο κατά την άποψη του οίκου).