Ξένοι και Έλληνες προσφέρουν premium για επιχειρήσεις αλλά οι αποδόσεις Δημοσίου παραμένουν υψηλές

13:32 3/4/2018 - Πηγή: New Money

Του Δημήτρη Παφίλα

Η «μάχη» που εξελίσσεται για την κατάκτηση του Νοσοκομείου Υγεία μεταξύ GVC - Ιατρικού αποκαλύπτει ότι σε ορισμένους κλάδους υπάρχει αξία για την οποία οι ξένοι αλλά και Έλληνες επενδυτές είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν. Τo premium που προσφέρεται για τις τιμές υποδεικνύει ότι εάν η οικονομία της Ελλάδας μεταβεί σε ανταγωνιστικό οικονομικό περιβάλλον με λιγότερους φόρους, τότε τα κέρδη θα είναι υψηλότερα για τις επιχειρήσεις που είναι καλύτερα τοποθετημένες στην

αγορά.

Πρέπει να συνυπολογιστεί επίσης ότι, σε ελάχιστες περιπτώσεις οι ξένοι και Έλληνες επενδυτές πλήρωσαν premium προκειμένου να αποκτήσουν εταιρεία ή Asset στην Ελλάδα. Χαρακτηριστική περίπτωση ήταν η εξαγορά του ξενοδοχείου Hilton από την Dogus και τον όμιλο Αχιλλέα. Κωνσταντακόπουλου, όπου προσφέρθηκαν 142 εκατ. ευρώ.

Η προσφορά του GVC ή όποια άλλη εκδηλωθεί εφόσον περιλαμβάνει premium τότε είναι το πιο ενθαρρυντικό σημάδι για την ελληνική οικονομία και τις επιχειρήσεις. Όμως, ανάλογα σημάδια πρέπει να δοθούν και για το Δημόσιο κι αυτό δεν διαφαίνεται ακόμη καθώς το ελληνικό Δημόσιο δεν δύναται να εκδώσει 10ετη ομολογιακή έκδοση στο επόμενο διάστημα ενώ επιχειρηματικοί όμιλοι εκδίδουν ομόλογο με ειδικό ενεχυριασμένο λογαριασμό.

Ποια είναι η δημόσια πρόταση

Συγκεκριμένα, το Fund CVC capital είναι διατεθειμένο να πληρώσει έως 1,15 ευρώ ανά μετοχή με Δημόσια πρόταση. Με άλλα λόγια, το GVC προσφέρει έως 11 φορές τα κέρδη Ebitda του 2016 ή 350 εκατ. ευρώ αποτίμηση όταν στο ταμπλό κοστίζει στα 280-285 εκατ. ευρώ. Γιατί οι ξένοι επενδυτές προσφέρουν περισσότερα χρήματα ; «Για να χάσουν αποκλείεται. Το τίμημα είναι μεγαλύτερο διότι ο κλάδος της ιδιωτικής υγείας διαθέτει τεράστιες προοπτικές εξαιτίας της κατάρρευσης της Δημόσιας υγείας», υπογραμμίζει ξένος διαχειριστής με μεγάλη εμπειρία στις εξαγορές.

Στην προσπάθεια, λοιπόν ελέγχου της αγοράς με όσο το δυνατόν μερίδια αγοράς, οι ξένοι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν μεγαλύτερη αξία από την τωρινή κεφαλαιοποίηση που δίνει το χρηματιστηριακό ταμπλό. Και είναι πρόθυμοι να πληρώσουν καθώς σε συνεργασία με ασφαλιστικές και φαρμακευτικές εταιρείες οι νέοι ιδιοκτήτες θα μπορούν σε εύλογο χρονικό διάστημα να εμφανίσουν περισσότερα κέρδη.

Το παρελθόν

Η MIG και ο αείμνηστος Ανδρέας Βγενόπουλος είχε προσφέρει 4,24 ευρώ ανά μετοχή – δίχως να περιλαμβάνεται το θεραπευτήριο Μητέρα στην εξαγορά, καθώς η συγκεκριμένη εταιρεία εξαγοράστηκε αργότερα.

Αν υποτεθεί ότι, ο Βγενόπουλος προσέφερε μια ακριβή αποτίμηση κατά την εξαγορά του ΥΓΕΙΑ, ποια θα πρέπει να είναι η σημερινή αξία του νοσοκομείου το οποίο περιλαμβάνει περισσότερες μονάδες σε Ελλάδα και εξωτερικό; Προφανώς, την απάντηση θα την δώσουν διεθνείς ελεγκτικοί οίκοι που θα αποτιμήσουν την εταιρεία με τη διεθνή πρακτική ενώ η MIG και η τράπεζα θα οδηγηθούν σε διεθνή διαγωνισμό για την πώληση του Υγεία.