UBS: Υψηλότερες τιμές-στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες

15:22 4/3/2025 - Πηγή: Reporter

Μετά τα θετικά οικονομικά αποτελέσματα, που ανακοίνωσαν για τη χρήση του 2024 οι ελληνικές τράπεζες, η UBS αναβαθμίζει ανοδικά τις τιμές- στόχους για τα ελληνικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.

Πιο αναλυτικά, ο ελβετικός επενδυτικός οίκος ανεβάζει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Εθνικής στα 11,6 ευρώ (από 11,2 ευρώ), με περιθώριο ανόδου 27,9%, της Αlpha Bank στα 2,68 ευρώ (από 2,42), με το περιθώριο ανόδου στο 34% και της Eurobank

στα 3,2 ευρώ (από 3 ευρώ), με περιθώριο ανόδου στο 27,4%. Τέλος, όσον αφορά την τράπεζα Πειραιώς, η UBS ανέβασε την τιμή-στόχο στα 6,30 ευρώ (από 5,70 ευρώ).

Εθνική Τράπεζα

Ειδικότερα, στην περίπτωση της Εθνικής Τράπεζας ο ελβετικός οίκος δεν θεωρεί ότι το νέο business plan προκάλεσε μεγάλες εκπλήξεις, πέρα από τη χαμηλότερη καθοδήγηση. Συνεχίζει, δε, να αξιολογεί την τράπεζα με «Buy»και εκτιμά πως θα διατηρήσει την κερδοφορία της, ενώ στα θετικά είναι και η κεφαλαιακή της ευελιξία.

Το NII αναμένεται να μειωθεί το FY25, όπως αναμενόταν, αλλά θα πρέπει να σταθεροποιηθεί πάνω από το επίπεδο του FY23 κατά το FY27E (>€2,3 δις). Παράλληλα, η αγορά θα ενθαρρυνθεί από την καθοδήγηση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIM) για υψηλότερα από το 2,82% έως το 2027 με βάση το επιτόκιο της ΕΚΤ στο 2%. Όσο για τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), αυτά αναμένεται να μειωθούν εντός του 2025, αλλά θα πρέπει να διαμορφωθούν πάνω από το επίπεδο του 2023 μέχρι το 2027 (άνω των €2,3 δισ.).

Σύμφωνα με την αρχική επενδυτική περίπτωση, η Εθνική συνεχίζει να αυξάνει τις αποδόσεις της, για το 2024 από 40% σε 50%, και από το 2025 και μετά από 50% σε 60%.

Eurobank

Με τη σύσταση «Buy» αξιολογείται και η Eurobank, η οποία ισορροπεί, σύμφωνα με τον ελβετικό οίκο, ανάμεσα στην οργανική ανάπτυξη και τις μη οργανικές δράσεις με περαιτέρω εξαγορές και συγχωνεύσεις. Ωστόσο, θεωρεί ότι η Eurobank αποτελεί μία ελκυστική επιλογή στην ΝΑ Ευρώπη και ότι συμμετέχει στη μακροοικονομική ανάκαμψη της Ελλάδας.

Κατά την άποψή της, η εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας Κύπρου αυξάνει τα κέρδη με θετικές επιπτώσεις στο επιχειρηματικό της σχέδιο. Η σχετικά υψηλή κερδοφορία της, βοηθούμενη από ένα franchise που δημιουργεί ισχυρές προμήθειες, μεταφράζεται σε ισχυρή πρόοδο στο μέτωπο της καθαρής αξίας ενεργητικού.

Το guidance για τα καθαρά έσοδα από τόκους 2,7 δισ. ευρώ (2027) είναι 7% πάνω από το consensus. Οι αμοιβές θα κινηθούν με 8,5% ετησίως (2024-2027), περίπου 6% πάνω από το consensus για το 2027 που είναι επίσης ισχυρό, βοηθούμενο από την εστίαση στη διαχείριση πλούτου. Ο δείκτης αποδοτικότητας RοTE αναμένεται να διαμορφωθεί στο 15% περίπου κατά τα επόμενα τρία χρόνια με μια ισχυρή κεφαλαιακή βάση.

Παράλληλα, η κερδοφορία των εργασιών της στη Βουλγαρία είναι επίσης ελκυστική με σχετικά υψηλό NIM (3,74%) και NII να αυξάνονται κατά 22% ετησίως. Το επιχειρηματικό σχέδιο αναφέρει ότι η συνεισφορά από τις περιφερειακές δραστηριότητές της θα πρέπει να αυξηθεί από το 48% των κερδών σε 57% έως το 27ο έτος στο 44% των περιουσιακών στοιχείων μέχρι τότε.

Alpha Bank

Η Alpha Bank είναι επίσης μία ελκυστική επιλογή – γι’ αυτό και η UBS την αξιολογεί με «Buy», όπως και τα υπόλοιπα τραπεζικά ιδρύματα. Πιο συγκεκριμένα, αναφέρει ότι το επικαιροποιημένο σχέδιο αποκάλυψε αναβαθμισμένη καθοδήγηση με χαμηλότερο κόστος κινδύνου. Η ειδική καθοδήγηση σχετικά με τα έσοδα από συναλλαγές (>€80 εκατ.) και άλλα NIR (>€80 εκατ.) ήταν επίσης πάνω από τις προσδοκίες.

H Αlpha Bank έχει μειώσει τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια (NPEs) σε 3,8% το τέταρτο τρίμηνο (από 4,6%) και η καθοδήγηση για το κόστος κινδύνου (CoR) είναι χαμηλότερη σε 50 μ.β. (κάτω από 65 μ.β. το 2026) και αποτελεί τον μεγαλύτερο παράγοντα για την αναβάθμιση των κερδών.

Τονίζει, δε, ότι προσφέρει δυνατότητες re-rating ως μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη και στις Αναδυόμενες Αγορές με δυνατότητα βελτίωσης της κερδοφορίας και απόδοσης σημαντικών διανομών στους μετόχους τα επόμενα τρία χρόνια. Αυτό έχει θετικές συνέπειες και στα μακροοικονομικά δεδομένα της Ελλάδας, καθώς προσφέρει στην τράπεζα τη δυνατότητα να συμμετάσχει στην οικονομική ανάκαμψη της χώρας.

Ακόμη, η συγχώνευση των εργασιών της στη Ρουμανία με την UniCredit ενίσχυσε την κεφαλαιακή της θέση, γεγονός που την τοποθετεί σε ισχυρή θέση να επαναγοράσει μετοχές σε ελκυστική αποτίμηση, ενισχύοντας την ανάπτυξη του EPS. Η αγορά δεν αντικατοπτρίζει την τρέχουσα κερδοφορία της, ενώ επίσης δεν τιμολογεί σημαντικές δυνατότητες επαναγοράς μετοχών, κατά την άποψη της UBS.

Η Alpha ανακοίνωσε την εξαγορά της AstroBank στην Κύπρο, η οποία θα την καθιστούσε την τρίτη μεγαλύτερη τράπεζα στην Κύπρο με μερίδιο αγοράς ~10% του ενεργητικού. Ανακοίνωσε επίσης μια μικρότερη εξαγορά της Flexfin, η οποία θα επεκτείνει την πλατφόρμα factoring για πελάτες ΜΜΕ σε Ελλάδα και Κύπρο, με ελάχιστη κεφαλαιακή επίδραση. Πέρα από τη στοχευμένη κανονική πληρωμή μερίσματος 50%, η Alpha θα εξετάσει τις ειδικές διανομές.

Τράπεζα Πειραιώς

Τέλος, η Τράπεζα Πειραιώς συστήνεται («Buy») από τον ελβετικό οίκο, καθώς εκτιμά ότι εξακολουθεί να έχει σημαντικές δυνατότητες re-rating, αφού έχει ισχυρή υποκείμενη κερδοφορία και έχει ανακάμψει από την τραπεζική κρίση. Παράλληλα, διαπραγματεύεται με μεγάλη έκπτωση έναντι άλλων τραπεζών στις αναδυόμενες αγορές.

Και για την περίπτωση της Πειραιώς η UBS εκτιμά ότι είναι σε θέση να συμβάλλει στην μακροοικονομική ανάκαμψη της χώρας ως η μεγαλύτερη τράπεζα από εταιρικά δάνεια που υποστηρίζονται από ένα κορυφαίο franchise καταθέσεων λιανικής. Παράλληλα, το υψηλό μερίδιο των καταθέσεων όψεως παρέχει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα κόστους χρηματοδότησης, ενώ έχει την ισχυρότερη παραγωγή εσόδων από προμήθειες στον κλάδο, γεγονός που ενισχύει περαιτέρω την κερδοφορία της.

#ελληνικές_τράπεζες #UBS #Τιμές_στοχοι